أعاد وزير المالية في هونغ كونغ، بول تشان، التأكيد مؤخراً خلال مؤتمر دولي على أن المدينة تطبق مبدأ "نفس النشاط، نفس المخاطر، نفس التنظيم" في الإشراف على الأصول الرقمية. بموجب هذا النهج، قامت هونغ كونغ بتنفيذ نظام ترخيص لكل من منصات الأصول الرقمية ومصدري العملات المستقرة، يشمل حماية المستثمرين، مكافحة غسل الأموال، ومتطلبات أساسية أخرى. المنطق الأساسي واضح: عندما تتشابه أنشطة الأصول الرقمية وظيفياً مع تلك الموجودة في التمويل التقليدي، فإنها تقدم مخاطر مماثلة ويجب أن تخضع لمعايير تنظيمية مكافئة.
على وجه التحديد، يجب على منصات تداول الأصول الافتراضية (VATPs) التقدم للحصول على ترخيص من لجنة الأوراق المالية والعقود الآجلة (SFC) والالتزام بمتطلبات صارمة لحفظ أصول العملاء، بما في ذلك تخزين %98 في التخزين البارد، %2 في التخزين الساخن، فصل الأصول، التأمين، والتدقيق المالي. ويجب على مصدري العملات المستقرة التسجيل ضمن إطار عمل سلطة النقد في هونغ كونغ (HKMA) والوفاء بمتطلبات كفاية رأس المال وإدارة الاحتياطيات. يشكل هذا المبدأ أساس النظام التنظيمي متعدد الطبقات في هونغ كونغ، الذي يغطي ترخيص مزودي خدمات الأصول الافتراضية، الإشراف على العملات المستقرة، والامتثال لمكافحة غسل الأموال، ويقدم إطاراً للامتثال يوازي المعايير الدولية.
التقدم التشريعي في إطار الإبلاغ CARF
في 22 مايو 2026، أصدرت حكومة هونغ كونغ في الجريدة الرسمية مشروع قانون الإيرادات الداخلية (تعديل) (إطار الإبلاغ عن العملات المشفرة والمعيار المشترك للإبلاغ المعدل) لعام 2026، المقرر قراءته الأولى في المجلس التشريعي في 3 يونيو. يهدف القانون إلى تنفيذ إطار الإبلاغ عن الأصول المشفرة (CARF) الذي أصدرته منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية (OECD) في 2023، مع تحديث المعايير المشتركة للإبلاغ (CRS) القائمة. في جوهره، يتطلب CARF التبادل التلقائي السنوي للمعلومات الضريبية المتعلقة بمعاملات الأصول المشفرة بين السلطات الضريبية، مع دمج المنتجات المالية الرقمية وتعزيز الإبلاغ والتدقيق في نظام تبادل المعلومات. بموجب التشريع المقترح، يجب على مزودي خدمات الأصول المشفرة الذين لديهم التزامات بالإبلاغ في هونغ كونغ التسجيل لدى إدارة الإيرادات الداخلية والوفاء بمتطلبات التدقيق، الإبلاغ، وحفظ السجلات. وفقاً للخطة، ستبدأ هونغ كونغ التبادل التلقائي لمعلومات الضرائب الخاصة بمعاملات الأصول المشفرة مع الجهات المعنية اعتباراً من 2028.
كيف سيؤثر إطار الإبلاغ CARF على مزودي خدمات الأصول المشفرة؟
سيعيد تنفيذ CARF تشكيل عمليات الامتثال لمزودي خدمات الأصول المشفرة بشكل جذري. أولاً، يجب على المزودين إنشاء أنظمة قوية لتحديد العملاء وتتبع المعاملات لدعم التدقيق والإبلاغ المطلوب لتبادل المعلومات الضريبية عبر الحدود. ثانياً، مع تحديث CARF وCRS بشكل متزامن، يجب على المزودين التوفيق بدقة ودمج الإبلاغ عبر كلا الإطارين. عملياً، يعني ذلك تطوير أو ترقية أنظمة الامتثال الداخلية وبناء منطق مطابق لتحديد، مع كل معاملة، ما إذا كان الأصل المشفر يخضع لإبلاغ CARF، وما إذا كان يجب استبعاده من إبلاغ CRS. على مستوى الصناعة، سيزيد CARF من شفافية الضرائب في سوق الأصول المشفرة، لكنه سيرفع أيضاً تكلفة الامتثال، قدرات أنظمة تكنولوجيا المعلومات، وأمن البيانات. بالنسبة لمنصات تداول الأصول الافتراضية المرخصة والذين يخططون لدخول سوق هونغ كونغ، سيكون تبني هياكل امتثال متوافقة مع CARF في وقت مبكر أولوية قصوى.
التقدم في نظام ترخيص العملات المستقرة في هونغ كونغ
سيدخل قانون العملات المستقرة في هونغ كونغ حيز التنفيذ في أغسطس 2025، ليؤسس نظام ترخيص إلزامي لمصدري العملات المستقرة المرتبطة بالعملات الورقية. وقد تلقت سلطة النقد في هونغ كونغ 36 طلباً للحصول على ترخيص العملات المستقرة، لكنها منحت فقط اثنين في الدفعة الأولى، اعتباراً من 10 أبريل 2026. الكيانات المرخصة هي ستاندرد تشارترد (هونغ كونغ) وDigital Finance Limited—وهي مشروع مشترك بين HKT، مجموعة Ant، وستاندرد تشارترد—بالإضافة إلى HSBC من خلال شركتها التابعة المملوكة بالكامل. من المتوقع أن تبدأ Digital Finance Limited إصدار تدريجي للعملات المستقرة المنظمة المرتبطة بالدولار الهونغ كونغي (HKDAP) في الربع الثاني من 2026، بينما تخطط HSBC لإطلاق عملتها المستقرة الخاصة بالدولار الهونغ كونغي في النصف الثاني من 2026، مستهدفة تطبيقات في المدفوعات عبر الحدود، المدفوعات المحلية، ومعاملات الأصول المرمزة. تشمل المتطلبات الأساسية للمصدرين حد أدنى لرأس المال المدفوع قدره 25 مليون دولار هونغ كونغي، احتياطيات عالية السيولة بنسبة %100 مع الإفصاح العام اليومي، حظر العملات المستقرة الخوارزمية، وتنفيذ كامل لمعايير اعرف عميلك (KYC) ومكافحة غسل الأموال (AML). وتشير مصادر السوق إلى أن بعض المشاركين في صندوق اختبار مصدري العملات المستقرة التابع لـHKMA، مثل Circle، لم يتم تضمينهم في الدفعة الأولى من المرخصين.
ما التأثير الهيكلي الذي سيحدثه نظام الترخيص على سوق العملات المستقرة؟
منح ترخيصين فقط في الدفعة الأولى يرسل إشارة تنظيمية واضحة: معايير دخول السوق انتقلت من مجرد إمكانية الامتثال إلى التحقق الفعلي من ضوابط الأمان والمخاطر على مستوى المؤسسات. جميع المتقدمين الناجحين لديهم خلفيات قوية في الامتثال المصرفي—HSBC هو أحد البنوك المصدرة للنقود في هونغ كونغ، بينما تجمع Digital Finance Limited بين أساس الامتثال لدى ستاندرد تشارترد وقدرات منظومة Web3 لدى HKT ومجموعة Ant. يؤكد هذا الاختيار تركيز HKMA على أطر الامتثال الشاملة، إدارة الاحتياطيات القوية، والتحقق الكامل في مرحلة الصندوق التجريبي كمعايير أساسية للموافقة. هيكلياً، سيدفع نظام الترخيص سوق العملات المستقرة في هونغ كونغ نحو نموذج "مؤسسة مؤهلة مرخصة": سيكون إصدار العملات المستقرة بدون ترخيص ممنوعاً بشكل صارم، مع فرض غرامات تصل إلى 5 ملايين دولار هونغ كونغي والسجن حتى سبع سنوات على المخالفين. لا يقتصر هذا الإطار المؤسسي على تحقيق عزل قوي للمخاطر، بل يضع أيضاً العملات المستقرة المتوافقة كأساس لتسوية الأصول المرمزة المستقبلية وسيناريوهات المدفوعات عبر الحدود.
كيف تعزز التحولات التنظيمية العالمية ميزة هونغ كونغ في الامتثال؟
تشهد الجهات التنظيمية الكبرى حول العالم تغييرات هيكلية في تنظيم الأصول المشفرة. في 14 مايو 2026، أقرّت لجنة الشؤون المصرفية في مجلس الشيوخ الأمريكي قانون CLARITY بأغلبية 15 صوتاً مقابل 9. يفرض القسم 404 من القانون قيوداً صارمة على عوائد العملات المستقرة، ويمنع المصدرين من دفع فوائد سلبية لحامليها. تشير بعض المؤسسات البحثية إلى أن هذه السياسة قد تكرر تأثير قانون Q التاريخي في القرن العشرين، الذي أدى إلى صعود سوق اليورودولار. خلال الـ18 إلى 36 شهراً القادمة، قد يتدفق ما يصل إلى 3–5 مليارات دولار من رؤوس الأموال في العملات المستقرة إلى جهات تنظيمية صديقة مثل هونغ كونغ. في ظل هذا السياق، تكمل هونغ كونغ تشريع العملات المستقرة وإصدار أول التراخيص—مدعومة بإطار "نفس النشاط، نفس المخاطر، نفس التنظيم"—لتخلق بيئة امتثال تنافسية عالمياً. وكما أشار أحد أعضاء المجلس التشريعي في هونغ كونغ، بالمقارنة مع الولايات المتحدة حيث التنظيم يخضع للدورات السياسية وعدم اليقين، فإن استقرار السياسات واستمراريتها في هونغ كونغ هما من أبرز المزايا.
كيف يشكل مسار "نظام الترخيص" استراتيجية هونغ كونغ كمركز Web3؟
منذ إصدار حكومة منطقة هونغ كونغ الإدارية الخاصة "بيان السياسة حول تطوير الأصول الافتراضية في هونغ كونغ" في أكتوبر 2022، مرت استراتيجية المدينة كمركز Web3 بثلاث مراحل رئيسية: دخل نظام ترخيص مزودي خدمات الأصول الافتراضية حيز التنفيذ في يونيو 2023، وأصبح يتطلب ترخيصاً لمنصات التداول؛ إصدار "بيان السياسة 2.0" في 2025 الذي وضّح خارطة الطريق التنظيمية؛ وإصدار أول تراخيص العملات المستقرة في أبريل 2026. أصبح الهيكل التنظيمي الآن يعتمد على نموذج "ترخيص مزدوج، جهة تنظيمية مزدوجة": يشرف SFC على مزودي خدمات منصات تداول الأصول الافتراضية، بينما يخضع الأمناء المستقلون ومصدرو العملات المستقرة لإشراف HKMA. ووفقاً لمكتب الخدمات المالية والخزانة، تهدف هونغ كونغ إلى تقديم مشروع قانون حول خدمات تداول الأصول الرقمية وحفظها هذا العام، ما يوسع نطاق الأنشطة الخاضعة للتنظيم. ويعتقد خبراء الصناعة أن التركيز القادم لهونغ كونغ سيكون على تقسيم المشاركين، تشريعات تصنيف المنتجات، وربط البنية التحتية عبر الجهات القضائية. كما أشار بول تشان إلى أن عام 2026 سيكون عاماً محورياً لتقارب Web3 والذكاء الاصطناعي، مع سعي هونغ كونغ لتصبح مركزاً عالمياً للأصول الرقمية والتمويل الذكي. من خلال هذا النهج التدريجي، تتحول هونغ كونغ من جهة صديقة للعملات المشفرة إلى مركز مالي رقمي ناضج بنظام ترخيص قوي وقدرة على تصدير نموذجها التنظيمي.
الخلاصة
يمر إطار تنظيم الأصول الرقمية في هونغ كونغ بمرحلة حاسمة من التحول المؤسسي. على مستوى المبدأ، يضع "نفس النشاط، نفس المخاطر، نفس التنظيم" الأساس المنطقي للإشراف، ويُدمج أنشطة الأصول الرقمية في معايير إدارة المخاطر والامتثال المكافئة للتمويل التقليدي. على صعيد الإبلاغ، يضيف التقدم التشريعي في إطار CARF معاملات الأصول المشفرة إلى نظام التبادل التلقائي للمعلومات الضريبية عبر الحدود، ما يعزز شفافية الضرائب في السوق بشكل كبير. أما من ناحية الترخيص، فقد انتقل تنظيم العملات المستقرة من التشريع إلى إصدار أول التراخيص، ليخلق حلقة تنظيمية مكتملة ويرفع معايير دخول السوق نحو المؤسسية والتطبيع. وفي الوقت نفسه، تعزز التحولات التنظيمية العالمية—خاصة إعادة توزيع رؤوس الأموال المحتملة التي قد يسببها قانون CLARITY الأمريكي—جاذبية إطار الامتثال في هونغ كونغ.
باختصار، تنتقل استراتيجية هونغ كونغ كمركز Web3 من التصريحات السياسية إلى النضج المؤسسي. ويؤدي التطبيق المستمر لنظام الترخيص—من مزودي خدمات الأصول الافتراضية إلى مصدري العملات المستقرة، وقريباً إلى تراخيص تداول الأصول الرقمية وحفظها—إلى بناء نظام امتثال شامل متعدد الطبقات. تقدم هونغ كونغ نموذجاً لتنظيم الأصول الرقمية عالمياً: من خلال ضمان إدارة المخاطر وتوفير إطار قانوني واضح ونظام ترخيص تدريجي، تحول المدينة اليقين التنظيمي إلى ميزة تنافسية في ابتكار التكنولوجيا المالية.
الأسئلة الشائعة (FAQ)
س: متى سيدخل إطار الإبلاغ CARF في هونغ كونغ حيز التنفيذ؟
سيتم تنفيذ إطار الإبلاغ CARF رسمياً في 2027. يجب على مزودي خدمات الأصول المشفرة الذين لديهم التزامات بالإبلاغ في هونغ كونغ التسجيل لدى إدارة الإيرادات الداخلية والوفاء بمتطلبات التدقيق، الإبلاغ، وحفظ السجلات. اعتباراً من 2028، ستبدأ هونغ كونغ التبادل التلقائي لمعلومات الضرائب الخاصة بمعاملات الأصول المشفرة مع السلطات الضريبية ذات الصلة.
س: ما هي المؤسسات التي حصلت على الدفعة الأولى من تراخيص العملات المستقرة؟
أصدرت سلطة النقد في هونغ كونغ ترخيصين للعملات المستقرة في الدفعة الأولى، اعتباراً من 10 أبريل 2026. المرخص لهم هم Digital Finance Limited—وهو مشروع مشترك بين ستاندرد تشارترد (هونغ كونغ)، HKT، ومجموعة Ant—وHSBC من خلال شركتها التابعة المملوكة بالكامل.
س: ما هي متطلبات الامتثال الأساسية لمصدري العملات المستقرة؟
يجب على مصدري العملات المستقرة التسجيل في هونغ كونغ، الحفاظ على حد أدنى لرأس المال المدفوع بقيمة 25 مليون دولار هونغ كونغي، الاحتفاظ باحتياطيات عالية السيولة بنسبة %100 مع الإفصاح العام اليومي، يُحظر عليهم إصدار العملات المستقرة الخوارزمية، ويجب عليهم تنفيذ كامل لمعايير اعرف عميلك ومكافحة غسل الأموال.
س: ماذا يعني مبدأ "نفس النشاط، نفس المخاطر، نفس التنظيم" عملياً؟
الفكرة الأساسية هي أنه عندما تكون أنشطة الأصول الرقمية قابلة للمقارنة وظيفياً مع الخدمات المالية التقليدية، فإنها تواجه أنواع ومستويات مخاطر مماثلة، ويجب أن تخضع لمعايير تنظيمية مكافئة. حالياً، تخضع منصات تداول الأصول الافتراضية لإشراف SFC، بينما يشرف HKMA على مصدري العملات المستقرة. كلا نظامي الترخيص يشملان متطلبات حماية المستثمرين والامتثال لمكافحة غسل الأموال.
س: ما هي الأنشطة التجارية التي يغطيها نظام ترخيص مزودي خدمات الأصول الافتراضية في هونغ كونغ؟
بموجب تعديل قانون مكافحة غسل الأموال وتمويل الإرهاب (ساري اعتباراً من 1 يونيو 2023)، أصبحت مزودي خدمات الأصول الافتراضية (VASPs) خاضعين رسمياً للتنظيم. يجب على منصات تداول الأصول الافتراضية الحصول على ترخيص من SFC للعمل. يغطي نظام الترخيص خدمات التداول والحفظ، مع إلزام المنصات المرخصة بحماية أصول العملاء من خلال شركات تابعة مملوكة بالكامل والامتثال لمتطلبات صارمة لفصل الأصول، التأمين، والتدقيق المالي.
س: كم عدد منصات تداول الأصول الافتراضية المرخصة في هونغ كونغ؟
منذ إصدار بيان السياسة في 2022، قامت هونغ كونغ بترخيص 11 منصة تداول أصول افتراضية. ومع استمرار تطور الإطار التنظيمي، من المتوقع أن يرتفع عدد المنصات المرخصة ونطاق الأنشطة التجارية ذات الصلة مستقبلاً.
