英格蘭銀行警示，穩定幣若缺乏妥善監管，恐導致信貸市場收縮

英格蘭銀行穩定幣監管重點綜述

英格蘭銀行近期發出警示，指出放寬穩定幣監管可能帶來顯著風險，威脅金融穩定，甚至導致英國銀行業面臨信貸緊縮。目前，英國約 85% 的個人消費與房貸業務皆由傳統銀行體系提供，主管機關憂心穩定幣等數位資產若無序發展，將抽離銀行主要存款來源，使銀行不得不縮減放款規模。

副行長 Sarah Breeden 表示，英國在推動穩定幣納入金融體系時，其風險本質與美國有所不同。她在受訪時強調，英國監管機構在引入數位貨幣至主流金融體系時，必須嚴格控管相關風險。這種審慎策略反映出英格蘭銀行在數位資產創新、金融穩定及消費者保護間尋求平衡。

目前正在制定的監管框架屬系統性舉措，旨在因應穩定幣的特殊挑戰並促進有序創新。英格蘭銀行發布的諮詢文件詳列防範系統性風險的措施，包括暫定個人持有上限為 2 萬英鎊、企業持有上限為 1000 萬英鎊。此外，穩定幣發行方必須將 40% 儲備金存於央行不計息帳戶，以確保體系流動性與穩健性。

英國穩定幣限額：防範還是引發信貸緊縮？

這項監管方案在金融服務及加密貨幣產業引起激烈討論，業界關注這些限制是否能有效防範信貸緊縮，或反而造成反效果。副行長 Breeden 以歷史事件為持倉上限辯護，特別提及 USDC 脫鉤事件：當時 Circle 約 33 億美元儲備金因矽谷銀行倒閉遭凍結，凸顯穩定幣儲備高度集中於脆弱機構的真實風險。

英格蘭銀行官員強調，若大量商業銀行存款流向穩定幣，將嚴重損及銀行信貸能力，可能引發信貸緊縮、推高借貸成本，進而阻礙產業經濟成長。行長 Andrew Bailey 警告，大規模存款外流會迅速壓縮企業及家庭的信貸空間，對經濟活動和就業產生重大影響。

目前方案已較英格蘭銀行 2023 年原規劃有所放寬，初期要求穩定幣發行方將全部儲備金存入英格蘭銀行。然而加密產業仍認為新方案過於嚴格，恐抑制創新。一家主要加密平台高層直言，限額措施將損害英國儲戶、倫敦金融城及英鎊本身，並指出其他主要司法管轄區並未對穩定幣設置類似上限。

產業組織也質疑監管執行成效，認為缺乏實時追蹤系統或完善的數位身份基礎設施，限額難以落實。英國加密資產商業委員會主席 Simon Jennings 指出，這類限額在實務上難以執行，建議採更具彈性的監管方式，以兼顧市場發展與監管目標。

英國以全新 BoE-FCA 監管架構爭取全球穩定幣領導地位

英格蘭銀行的徵詢計畫正值英國積極打造全球穩定幣監管高地、力求與美國等主要市場同步的關鍵時刻。2025 年初，美國總統 Donald Trump 簽署 GENIUS 法案，建立聯邦穩定幣監管機制，但未設持倉上限，為產業創新提供寬鬆環境。副行長 Breeden 表示，英國推動速度與美國相當，預計 2026 年將完成完整監管體系。

根據英國擬定的雙層監管架構，英格蘭銀行負責監管具系統性金融穩定風險的支付型穩定幣，金融行為監管局 (FCA) 則監管以交易為主的非系統性穩定幣。此分層機制可針對不同規模及系統重要性的穩定幣實施差異化監管。發行方需將部分儲備金存於央行，其餘可透過投資短期國債等方式獲取收益，達到儲備管理與收益平衡。

此監管舉措展現政府對區塊鏈技術及金融現代化的高度重視。財政大臣 Rachel Reeves 與美國財政部長 Scott Bessent 已達成加密貨幣監管合作共識，充分認知數位資產市場的全球性與監管協同需求。倫敦推出「數位證券沙盒」，由匯豐、知名美國投行及倫敦證券交易所集團等金融巨擘計劃在此發行受監管的穩定幣及數位化政府債券。

儘管合作持續推進，英格蘭銀行與財政部在監管強度上仍存明顯分歧。改革英國黨領袖 Nigel Farage 公開批評限額過高，承諾若當選將加密貨幣資本利得稅降至 10%，並設立 50 億英鎊比特幣儲備。這些政治分歧突顯在數位資產快速變革下，如何平衡創新、消費者保障及金融穩定仍是持續博弈的焦點。

全球穩定幣市場總規模已超過 3,120 億美元，由 Tether 和 Circle 發行的美元穩定幣主導市場。相比之下，英鎊穩定幣仍處於起步階段，流通規模未達 60 萬英鎊。儘管目前在英國市場佔有率有限，主管機關認為，隨著監管完善與市場信心提升，穩定幣有望於本地及跨境支付體系中發揮關鍵作用。健全的監管架構將使英國成為追求監管明確和市場准入的穩定幣發行方首選金融中心。

常見問題

什麼是穩定幣？與一般加密貨幣有何不同？

穩定幣是一種加密貨幣，透過錨定美元等資產來維持價格穩定。與波動較大的一般加密貨幣相比，穩定幣可保持穩定價格，更適合作為交易媒介與價值儲存工具。

英格蘭銀行為何擔憂寬鬆的穩定幣監管會引發信貸緊縮？

英格蘭銀行認為，監管不嚴將危及金融穩定並壓縮信貸供應。過於寬鬆的規範可能讓市場過度槓桿化、損及金融體系信心，最終導致信貸緊縮。為防範系統性風險，英國央行採行持倉上限與儲備金要求等嚴格監管措施。

穩定幣儲備要求及風險管理規則應如何制定？

穩定幣必須以 1:1 儲備金支持，並接受嚴格監管。具體要求包括高流動性資產儲備、定期審計、明確資本標準與風險控管。監管架構強調資產透明、獨立查核，並禁止投機操作，以維護金融穩定及保障消費者權益。

寬鬆的穩定幣監管會對金融體系造成哪些風險？

監管不足的穩定幣可能導致系統性金融危機、威脅貨幣主權，並造成監管碎片化。缺乏有效監管也會擾亂市場，削弱投資人對金融體系的信心。

其他央行（如美聯儲和歐洲央行）如何看待穩定幣？

美聯儲和歐洲央行等全球主要央行認為穩定幣是需強力監管的數位資產。他們支持合規且具完善消費者保護機制的穩定幣，同時優先推動央行數位貨幣，並藉由健全監管架構維護金融穩定。

穩定幣在支付與金融中介的作用是什麼？

穩定幣因波動性低，可作為支付工具及價值儲存方式，支援快速交易。其能降低交易成本與時效，提高跨境支付效率，有助加密生態系推動普惠金融。

英格蘭銀行建議的穩定幣監管框架包含哪些重點？

英格蘭銀行穩定幣監管框架強調透明、安全及合規。重點在防制洗錢、金融詐欺、保障用戶安全，並透過嚴格營運標準維持市場穩定。

穩定幣廣泛應用將對傳統銀行體系產生哪些影響？

穩定幣大量使用可能讓銀行存款（特別是活期存款）減少，因穩定幣不計利息。這將削弱銀行既有獲利模式，迫使其調整業務結構以維持競爭力。