Coinbaseリサーチレポート：EigenLayer AVSエコシステムの全体像

主なインサイト

EigenLayerはEthereum上に構築されたプロトコルで、「リステーキング」と呼ばれる新しい暗号経済的セキュリティ基盤を導入しています。

このEigenLayerを利用することで、開発者はEthereumの既存経済セキュリティ基盤（バリデーターセットやステーキング済みETH）を活用し、新しいActive Validation Service（AVS）を展開できます。

従来のクラウドプラットフォームやSaaSがWeb2開発を変革したのと同様、EigenLayerとAVSエコシステムの拡大は、Web3における「検証可能なクラウド」パラダイムを切り拓くものです。

• リステーキングや共有セキュリティモデルが進化するにつれ、オンチェーンで新たな機会を追求するステーカーや開発者のニーズにより、ブロックチェーンエコシステムへの影響は一層大きくなっていきます。

EigenLayerとは

EigenLayerはEthereum上に構築されたプロトコルで、新たな暗号経済セキュリティ基盤であるリステーキングを提供します。その中核は一連のスマートコントラクトで構成され、ユーザーは自身のステーキングETHやLiquid Staking Token（LST）を「リステーク」し、Ethereumエコシステム内で新PoSネットワークやサービスを展開し、追加報酬やインセンティブを獲得できます。

EigenLayerの主目的は、Ethereumの確立された信頼性や経済セキュリティインフラを活用し、ネットワーク立ち上げの複雑さを軽減して開発者の負担を減らし、パーミッションレスなイノベーションと自由市場型ガバナンスの新時代を開くことです。EigenLayerは2023年にローンチされ、ユーザーはETHやLSTでリステーキングが可能です。EigenLayerのデータによると、既に4,900,000ETH（約150億ドル相当）がプロトコル上でリステークされています。

重要性

EthereumネットワークはPoSコンセンサスを採用しており、ノードオペレーターはETHをステークしバリデーターソフトを稼働させることで、ネットワークの保護（データ保管、取引処理、ビーコンチェーンへのブロック追加など）を行い、その報酬（ネットワーク手数料の一部）を得ています。ノードオペレーターが正常に検証を行わない場合や不正を働いた場合には、ステーキングしたETHがスラッシュ（没収）されるリスクがあります。

現状、Ethereum上で外部オペレーターを必要とするプロトコルの開発者は、独自のPoSネットワークを立ち上げて保護する必要があり、トークン設計・発行、ノードオペレーターへのインセンティブ設計、バリデーターソフトの展開、報酬分配やスラッシング機構の実装など多くの困難が伴います。EigenLayerによれば、各新プロトコルが独自PoSネットワークを構築するとEthereumのセキュリティが分断され（ステークトークンがビーコンチェーンから流出）、価値が希薄化するという課題があります。

EigenLayerの仕組み

EigenLayerは、開発者が初めからEthereumの既存バリデーターセットやステーキングETHを活用できる「共有セキュリティ」モデルを実現し、これにより参入障壁の低減とEthereumエコシステム内での迅速なイノベーションを促進します。加えて、Ethereumステーカーが複数ネットワークへ暗号経済的担保として参加し、報酬最大化を目指せる新たな選択肢を提供します。

EigenLayerプロトコルは、リステーカー、オペレーター、Active Verification Service（AVS）、AVSコンシューマーという4つの主要構成要素から成ります。

• リステーカー：自身のステークETHやLSTをリステークし、EigenLayerエコシステム内のサービス（AVS）にセキュリティを供給する個人または団体。

• オペレーター：専用ノードソフトを稼働しAVSの検証タスクを実行、定められた報酬を受け取る団体。EigenLayer上で登録され、リステーカーから委任を受け、複数AVSの検証サービスを選択提供できます。なお、各AVS固有のスラッシング条件が適用されます。

• Active Verification Service（AVS）：独自の分散型検証方式を必要とするあらゆるシステム。データ可用性レイヤー、共有シーケンサー、オラクルネットワーク、ブリッジ、コプロセッサ、応用暗号システムなど多様な形態があります。

• AVSコンシューマー：EigenLayerのサービスを利用するエンドユーザーまたはアプリケーション。

暗号化された「検証可能なクラウド」

EigenLayer創業者Sreeram Kannan氏は「EigenLayerは暗号学的に検証可能なクラウドだ」と表現します。従来型クラウドアーキテクチャでは、中央集権事業者がWeb2向けSaaSに計算・ストレージ・ホスティングを提供し、SaaSは汎用型（水平型）と特化型（垂直型）に分類されます。

クラウドとSaaSがWeb2開発を変革したのと同じく、EigenLayerとAVSの登場はブロックチェーン分野にもパラダイムシフトをもたらしています。EigenLayerはAVSに暗号経済的セキュリティサービス（Web3版SaaS）を提供し、Web2のSaaS普及と同様、AVSの導入もプロトコルやdappのニーズにより加速しています。

総じて、EigenLayerの共有セキュリティシステムは、オンチェーンでの急速なイノベーションを後押しし、分散性・信頼性・透明性を強化しつつ、「検証可能なクラウド」コンピューティングの未来像を再定義しています。

EigenLayer AVSエコシステム（現状）

EigenLayerはメインネットでオペレーターおよびAVSモジュールをローンチ済みで、200を超える登録オペレーターと、今後数カ月での新規AVSプロジェクト多数を見込む活発なエコシステムを形成しています。従来のSaaS同様、AVSプロジェクトも自然に水平型・垂直型に分類されつつあります。

こうした枠組みのもと、現在のEigenLayer AVSエコシステムは次のように区分できます：

水平型AVS

• 開発者向けサービス：PoSネットワーク構築やデプロイを支援する共有セキュリティ基盤向けフレームワーク・ツール。例：Othentic、Blockless、Ethos。

• オペレーター向けサービス：AVSオペレーターのノードインフラ管理やバリデータタスク、ステーキング運用支援サービス。例：Supermeta。

• 決済サービス：リステーカーやオペレーターへのAVS報酬配分管理サービス。例：Anzen。

垂直型AVS

• ロールアップサービス：Ethereum信頼ネットワークのセキュリティを継承し、Ethereumを拡張するインフラ（ロールアップ）。例：データ可用性（EigenDA、NearDA）、共有オーダリング（Espresso、Radius）、Rollup as a Service（Caldera、AltLayer）、相互運用性（Omni、Polymer、Hyperlane、Polyhedra）。

• 分散型ネットワーク：分散型検証メカニズムを必要とするネットワーク。例：オラクル（eOracle）、証明検証（Aligned Layer）、分散型物理インフラネットワーク（DePIN）（WitnessChain、OpenLayer）、セキュリティ監視（Drosera）、スマートコントラクトポリシーエンジン（Aethos）。

• コプロセッサ：開発者向けにコスト効率の良い検証可能なオフチェーン計算を提供。例：データベースコプロセッサ（OpenDB）、ZKコプロセッサ（Automata、Fairblock）、Trusted Execution Environmentsや暗号コプロセッサ（Automata、Fairblock）、AI推論（Ritual）。

• 応用暗号：強力な暗号システムを実現するサービス。例：完全準同型暗号（Fhenix）、マルチパーティ計算（Silence Laboratories）、しきい値暗号（Mishti Network）。

• MEVガバナンス：ブロック提案者がブロックのインクルージョンや順序に追加的な信頼コミットメントを行うための新型サービス。

アプリケーションレイヤー

AVSの上位レイヤーでは、EigenLayerならではの経済セキュリティ特性を活かした新しいオンチェーンアプリケーションの登場が見込まれます。

例として、ロールアップ、Liquid Restaking Token（LRT）やLRTFiアプリケーション（LRTを担保とするDeFiプロトコル）、ソーシャル・ゲームアプリ、DePINs、アイデンティティやプライバシー向けアプリなどが挙げられます。

今後の展望

リステーキングや共有セキュリティモデルの進化に伴い、ブロックチェーンエコシステムへの影響は一層顕著になります。利回り最大化を狙うステーカー・バリデーターや、インフラレベルのイノベーション促進を目指す開発者からの需要が、オンチェーンの新たな成長機会を生み出します。また、EigenLayerが初のリステーキングプロトコルとして登場しましたが、同様の仕組みはBitcoin（Babylon Chain）、Solana（Solayer、Cambrian、Fragmetric）、IBC（Picasso Network）、フルチェーンリステーキング（Exocore）、マルチアセットリステーキング（Karak）など他エコシステムでも現れています。

一方で、リステーキングや共有セキュリティは多くのオンチェーン機会を拓く反面、リステーカーはスマートコントラクトのセキュリティリスクや突発的なスラッシングイベント等のリスクを十分に理解する必要があります。EigenLayerのスラッシングや報酬（AVS報酬）メカニズムも今後ローンチ予定です。Coinbase Venturesは、リステーキングや共有暗号経済セキュリティの将来性に大きな期待を寄せています。

FAQ

EigenLayerとは？Ethereumエコシステムでの役割は？

EigenLayerはETHステーカーがリステーキングを通じてエコシステムアプリケーションを支援できるEthereumプロトコルです。複数のバリデーションサービスに資本効率良く同時参加でき、分散型金融サービスの強化やネットワークセキュリティの向上に貢献します。

AVS（Actively Validated Service）とは？EigenLayer AVSエコシステムの主なプロジェクトは？

AVSは独立した分散型検証を必要とするシステムで、サイドチェーン、データ可用性レイヤー、仮想マシン、ブリッジなどが該当します。主なEigenLayer AVSプロジェクトは、これら分野における主要なインフラおよびセキュリティソリューションです。

EigenLayerリステーキング参加のリスクとリワードは？

リワードはAVSネットワークのセキュリティ提供による高利回りやプロトコルインセンティブです。リスクはスマートコントラクトの脆弱性、スラッシングペナルティ、技術的障害などで、リターンはバリデータの運用成績や市況により変動します。

Coinbase这份研究报告的核心发现和结论是什么？

Coinbase报告指出，2026年加密市场从散户投机驱动转向机构参与与基础设施主导。核心发现包括：极端翻倍行情难再现，衍生品与风控取代叙事驱动价格；预测市场与稳定币跨境支付成增长支柱；机构资金与流动性成新定价机制。

EigenLayerは従来のステーキングと比べてどのようなメリット・デメリットがありますか？

EigenLayerは複数プロトコルへの選択肢とリステーキングによる高い報酬可能性という柔軟性を提供しますが、従来型よりも複雑で追加リスクも伴います。

EigenLayerエコシステムへの参加方法は？個人投資家の参加手段は？

個人投資家はETHをステーキングして追加報酬を得たり、プロトコル上でAVSサービスを構築することでEigenLayerに参加できます。ステーカーはネットワークを保護して利回りを得られ、ビルダーはエコシステム内で新たなアプリケーションを創出できます。

EigenLayer AVSエコシステムの成長見通しと市場規模は？

EigenLayer AVSエコシステムは今後3年で約100億ドル規模に成長する見通しです。現時点でAVS市場をリードし高い成長余地があり、今後競合も現れる可能性はあるものの、バリデータ参加やプロトコル応用の拡大で強い将来性が見込まれます。

EigenLayerの主な競合は？

EigenLayerはリステーキング分野でSymbioticやStakewiseと競合しており、両者とも類似サービスを展開し、AVSエコシステム内で高利回り機会やバリデータ参加を巡って競争しています。