Всё об автоматизированных маркет-мейкерах

Что такое автоматизированный маркет-мейкер

Автоматизированные маркет-мейкеры не используют заявки на покупку и продажу, как традиционные биржи с ордербуками. Вместо этого они функционируют на основе пулов ликвидности. Совокупность таких пулов формирует автоматизированного маркет-мейкера, причем каждый пул содержит различные токены для обеспечения торговых операций. Торговая цена зависит от количества токенов в конкретном пуле.

В отличие от традиционных ордербуков, где сделки проводят люди, автоматизированные маркет-мейкеры обеспечивают автоматизированную торговлю через смарт-контракты — с участием провайдеров ликвидности и пользователей DeFi.

AMM принципиально изменяют механизм торговли, заменяя человеческих посредников алгоритмическими протоколами. Благодаря этому торговля возможна круглосуточно, без постоянного присутствия маркет-мейкеров. Пулы ликвидности служат базой, где пользователи обменивают токены напрямую с пулом, без ожидания встречных заявок. Такой подход значительно повышает эффективность и доступность операций в экосистемах децентрализованных финансов.

Как работают автоматизированные маркет-мейкеры

Представьте, что вы пользуетесь автоматической мойкой. В AMM внесение оплаты в аппарат похоже на депонирование токенов на децентрализованной криптовалютной бирже или в отдельном пуле ликвидности.

Провайдеры ликвидности управляют пулами ликвидности, предоставляя определенное количество токенов. Смарт-контракты AMM выплачивают им часть комиссий за криптовалютные сделки.

Каждый пул ликвидности или децентрализованная биржа работает на криптовалютной платформе, а пользователи платят торговые комиссии за использование сервиса. Часть этих комиссий направляется провайдерам ликвидности как стимул за их вклад.

Механизм построен как непрерывный цикл: трейдеры взаимодействуют с пулами для обмена токенов, каждая операция генерирует комиссию, которая распределяется между провайдерами ликвидности пропорционально их доле. Это создает устойчивую систему, где провайдеры заинтересованы хранить активы в пулах, обеспечивая достаточную ликвидность для участников.

Роль комиссий за газ

При операциях с AMM требуется учитывать комиссию за газ — это расходы, которые пользователи платят за использование блокчейна конкретной экосистемы. Комиссия за газ не зависит от смарт-контрактов AMM, её размер определяется базовым блокчейном.

Размер комиссии за газ сильно варьируется в зависимости от загрузки сети и сложности транзакции. В пиковые периоды комиссии могут вырасти, что снижает доходность мелких сделок. Понимание динамики комиссий важно для оптимизации стратегии и времени для торговли.

Ключевые элементы деятельности автоматизированных маркет-мейкеров:

1. Обеспечение обмена токенов по торговым парам
2. Поддержка определения цены через торговлю по спросу и предложению
3. Распределение комиссий между провайдерами ликвидности
4. Управление предоставлением ликвидности в пулах
5. Установка специальных условий в смарт-контрактах для управления убытками
6. Внедрение условий фарминга доходности
7. Взаимодействие с другими протоколами

Математическая основа автоматизированных маркет-мейкеров

Стандартная формула для AMM:

x * y = k

Где:

• x — количество актива A
• y — количество актива B
• k — константа, задаваемая AMM

Пул ликвидности содержит два токена (A и B), их обмен — это своп торговой пары.

Критически важно, чтобы значение 'k' всегда оставалось постоянным. k зависит от количеств обоих токенов в пуле; если количество одного токена изменяется, количество второго также меняется пропорционально, чтобы сохранить k.

Этот математический принцип обеспечивает автоматическую корректировку цен в зависимости от спроса и предложения. Когда трейдеры выводят токены с одной стороны пула, цена этого токена растет относительно другого, что естественным образом балансирует пул и предотвращает полное истощение любого актива.

Пример

Пусть в пуле DAI/WBTC есть 100 000 DAI и 10 WBTC, константа составляет 10 000 x 10 = 100 000.

Если трейдер выводит 1 WBTC из пула, Y (количество WBTC) меняется. Теперь X (количество DAI) должно измениться по формуле k/y. Например, если вывести 1 WBTC, новая сумма DAI в пуле будет 100 000/9 = 11 111,11 DAI.

То есть, чтобы вывести 1 WBTC, трейдеру потребуется внести 11 111,11 DAI в пул. Таким образом, цена 1 WBTC равна 11 111,11 DAI.

Базовая формула — x * y = k. Разные AMM используют различные методы поддержания состояния пула, некоторые внедряют более сложные алгоритмы для снижения проскальзывания и повышения эффективности капитала.

Типы автоматизированных маркет-мейкеров

Автоматизированные маркет-мейкеры различаются используемыми алгоритмами и целями. Разнообразие конструкций AMM отражает развитие DeFi и стремление решить специфические задачи разных сценариев торговли.

Виртуальные AMM

Виртуальные AMM определяют цены с помощью математических моделей, а не реальных активов в пулах. Их можно представить как обладающие виртуальными балансами, чтобы снизить влияние крупных сделок. Это уменьшает волатильность торгов и поддерживает стабильность пула ликвидности.

Виртуальные резервы позволяют таким AMM симулировать более глубокую ликвидность, чем есть на самом деле, обеспечивая стабильность цен для трейдеров и защищая провайдеров ликвидности от временных потерь в периоды высокой волатильности.

Вероятностные AMM

Вероятностные AMM используют математические формулы с вероятностным подходом для определения торговых цен. Торговля осуществляется через смарт-контракты и сложные модели с учетом рыночных факторов и неопределенности.

Часто такие модели включают исторические данные и аналитические прогнозы для оптимизации ценообразования, что особенно актуально для рынков с высокой неопределенностью или при работе с экзотическими торговыми парами с недостатком исторической информации.

AMM с постоянным произведением

AMM с постоянным произведением обычно используют формулу x * y = k: если цена одного актива растет из-за снижения предложения, цена другого должна падать для баланса. Крупная децентрализованная биржа — пример такого AMM.

Модель доказала свою надежность и стала основой для многих успешных DeFi-протоколов. Простота делает её понятной и удобной для аудита, при этом она обеспечивает эффективную автоматизацию торгов.

Гибридные AMM

Гибридные AMM меняют способ работы в зависимости от рыночной ситуации. В обычных условиях они действуют как AMM с постоянным произведением (формула x * y = k), но при высокой волатильности и риске ликвидации переключаются на вероятностные AMM. Balancer — пример гибридного AMM.

Гибкость позволяет этим AMM оптимизировать работу в разных рыночных условиях: обеспечивать лучшую капитализацию при стабильности и дополнительную защиту при волатильности.

AMM со взвешенной средней ценой

Такие AMM применяют специальные формулы, учитывающие количество обоих активов в пуле для расчета цены, а не только одного. Curve Finance используется преимущественно для торговли стейблкоинами, где важна стабильность цен.

Взвешенный подход эффективен для активов с близкими значениями, минимизируя проскальзывание и обеспечивая более эффективную торговлю для стейблкоинов и коррелированных активов.

AMM с пользовательской средней формулой

Эти AMM используют пользовательские средние формулы для определения цен. Notional — пример такого AMM, созданного для специфических рыночных задач, которые стандартные формулы не решают.

Динамические AMM

Динамические AMM изменяют параметры экосистемы согласно рыночным условиям. Они адаптируют способ работы AMM к изменениям рынка для оптимизации ликвидности. 1inch — характерный представитель.

Такие AMM постоянно адаптируются к динамике рынка, поддерживая оптимальные торговые условия и обеспечивая лучшие цены исполнения для пользователей в разных рыночных ситуациях.

NFT AMM

Это специализированные маркет-мейкеры для упрощения торговли NFT. Поскольку NFT обычно малоликвидные, такие AMM обеспечивают дополнительную ликвидность. Примеры — NFTX и аналогичные платформы.

NFT AMM решают уникальные задачи торговли невзаимозаменяемыми токенами, где традиционные AMM неэффективны из-за уникальности каждого актива.

Кредитные AMM

AMM для кредитования и заимствования позволяют пользователям вносить активы в пулы и получать проценты. Aave и Compound — представители этих AMM.

Кредитные AMM создают эффективные денежные рынки, где ставки определяются алгоритмически по спросу и предложению, обеспечивая прозрачные и доступные кредитные сервисы.

Страховые AMM

Страховые AMM работают на принципе объединения активов для покрытия рисков других участников. Nexus Mutual — пример такого AMM, использующего коллективное распределение рисков для страхового покрытия.

Опционные AMM

Эти AMM позволяют торговать опционами — производными инструментами, а не базовыми активами. Пример — Opyn.

AMM для прогнозирования

AMM этого типа позволяют торговать сценариями или заключать пари на исход событий. Augur — самый известный AMM для прогнозирования, создающий рынки будущих событий.

AMM как сервис ликвидности

Такие AMM агрегируют ликвидность из разных DeFi-протоколов и предоставляют её в совокупности. 1inch — один из примеров.

Синтетические AMM

AMM этого типа позволяют торговать синтетическими активами, отражающими реальные активы — например, акции или золото. Synthetix — представитель синтетических AMM, объединяющий традиционные и крипто-рынки.

История автоматизированных маркет-мейкеров

Задолго до появления AMM и DEX торговля на традиционных рынках осуществлялась через ордербуки. Ордербук — это реестр интересов покупателей и продавцов по активам.

Традиционные маркет-мейкеры обеспечивали ликвидность и зарабатывали на спреде покупки-продажи. Такие маркет-мейкеры получают прибыль от обеих сторон сделки, покупая дешевле и продавая дороже.

Маркет-мейкеры по-прежнему актуальны для акций, но в криптовалютах работают хуже. Причина — высокая волатильность криптовалют и проблемы ликвидности, особенно для редких токенов.

Появление автоматизированных маркет-мейкеров

AMM появились с запуском Bancor в 2017 году. В 2018 одна крупная платформа популяризировала AMM. Она работает на Ethereum, использует смарт-контракты и автоматизирует маркет-мейкинг. С 2018 года область AMM активно развивается: появляются новые решения для ликвидности, ценообразования и управления рисками, включая временные потери.

После первого успеха появились и другие децентрализованные биржи на базе AMM. С развитием новых моделей — вероятностных и с постоянным произведением — открылись новые возможности для DeFi.

В последнее время решения Layer 2 также внедряют варианты AMM, ориентированные на снижение комиссий за сделки.

Эволюция продолжается: появляются инновации в концентрированной ликвидности, динамических комиссиях и межсетевых возможностях, расширяющие возможности децентрализованной торговли.

Концепция автоматизированных маркет-мейкеров

AMM — это специализированные протоколы DEX, управляемые математическими алгоритмами. Они определяют цену каждого актива и регулируют движение активов в сфере децентрализованных финансов.

AMM — это движок, обеспечивающий работу DEX, предоставляя инфраструктуру для эффективной децентрализованной торговли.

Применение в децентрализованных финансах

Для глубокого понимания AMM нужно знать ключевые DeFi-приложения, где они играют важнейшую роль.

Фарминг доходности

Этот метод предполагает размещение активов в пулах ликвидности и получение дохода и комиссий. Существуют различные платформы фарминга доходности, предлагающие конкурентные условия.

Фарминг доходности — основа DeFi, позволяющая пользователям максимизировать доход на криптоактивах за счет стратегического распределения между пулами и протоколами.

Предоставление ликвидности

AMM лежат в основе пулов ликвидности. Провайдеры ликвидности обеспечивают активы и получают повышенный доход через фарминг. Стоит выделить крупнейшие DeFi-протоколы.

Взаимодействие трейдеров и провайдеров ликвидности формирует устойчивую экосистему, где обе стороны получают выгоду от автоматизированных торговых механизмов.

Стимулы за торговые комиссии

AMM также предоставляют стимулы провайдерам ликвидности. Маркет-мейкеры выступают стандартными торговыми интерфейсами, а каждая сделка сопровождается комиссией. AMM предусматривают распределение комиссий между провайдерами ликвидности.

Такая модель обеспечивает постоянную ликвидность, необходимую для эффективных рынков и минимизации проскальзывания для трейдеров.

Арбитраж

AMM создают арбитражные возможности, поскольку цены активов в пулах могут отличаться от рыночных из-за постоянства k. Например, если Ethereum стоит $2 000 на большинстве бирж, при покупке через AMM нужно учитывать баланс ETH/USDT.

Если многие покупают USDT за Ethereum, объем ETH в пуле возрастает, и цена ETH может стать ниже рыночной. Такие расхождения — возможность для арбитража, способствующего выравниванию цен AMM и рынка.

Управление убытками

Временные потери — фактор риска для маркет-мейкеров.

Цена активов, размещённых провайдерами ликвидности, может изменяться, что влечёт риск ликвидации. AMM не только создают временные потери, но и предлагают решения для их снижения. Например, используются вероятностные AMM с алгоритмами.

AMM вроде Balancer снижают чувствительность цены взвешенными решениями. Также Curve Finance — платформа для стейблкоинов, поддерживающая стабильность.

Понимание и управление временными потерями важно для провайдеров ликвидности при выборе пулов и оценке рисков.

Автоматизированная торговля

AMM не требуют традиционных ордербуков, что позволяет автоматическую и p2p-торговлю. Смарт-контракты управляют всем сценарием торговли, не возникает ограничений по размеру заявки и посредников.

Автоматизация обеспечивает мгновенное исполнение и ликвидирует риск контрагента, делая торговлю эффективной и доступной для пользователей по всему миру.

Ценовые оракулы

Некоторые AMM выступают в роли децентрализованных ценовых оракулов, позволяя другим протоколам DeFi получать информацию о ценах в реальном времени. Это расширяет возможности AMM.

Межсетевые сделки

Существуют известные AMM для межсетевой торговли, такие как Synapse Protocol, Thorchain и Ren Protocol, которые позволяют пользователям обменивать токены между сетями. Благодаря этому AMM выступают в роли межсетевых мостов.

Межсетевые функции становятся всё более важными при фрагментации блокчейн-экосистем, когда пользователям нужно перемещать активы между сетями.

Создание активов

Правильно выбранный AMM полезен и для создания активов. Компании вроде Synthetix позволяют создавать синтетические активы, имитирующие реальные.

С развитием новых протоколов рынок маркет-мейкинга значительно вырос. ZK rollups и Optimistic rollups закрепились как масштабные решения, и многие AMM переходят на них для повышения эффективности и снижения затрат.

Инновации в создании активов открывают новые возможности для интеграции традиционных финансовых инструментов в DeFi.

Преимущества и риски AMM

Преимущества

• Децентрализованность: Нет посредников или централизованного управления — свободный доступ к финансовым сервисам
• Нет сложных ордербуков: Автоматическое определение цен и торговля, без традиционной сложности
• Вознаграждение провайдерам ликвидности: Получение комиссий и стимулов за предоставление ликвидности, создание пассивного дохода
• Прозрачность: Открытые смарт-контракты с четкими правилами, проверяемые сообществом
• Эффективность ценообразования: Корректное определение цен с помощью математических формул, реагирующих на рынок
• Совместимость: Поддержка межсетевых операций и торговли, расширяет возможности DeFi

Риски

• Временные потери: Риск снижения стоимости активов в пуле при значительном расхождении цен
• Уязвимости смарт-контрактов: Возможные проблемы безопасности, которые могут привести к потере средств
• Высокие комиссии за газ: Стоимость транзакций может быть высокой при перегруженной сети, снижая прибыльность
• Регуляторные риски: Усиление контроля со стороны регуляторов может повлиять на работу
• Риск низкой ликвидности: Приводит к проскальзыванию и увеличению торговых затрат в небольших пулах
• Риск волатильности: Волатильность крипторынка влияет на стоимость пула и доходность

Будущее автоматизированных маркет-мейкеров

AMM меняют децентрализованные финансы, обеспечивая ликвидность экосистемам и упрощая торговлю криптовалютами. Они дают возможности для арбитража и фарминга доходности.

Потенциал AMM еще не полностью раскрыт, но они готовы развивать инновации в DeFi — новые финансовые активы и более совершенные децентрализованные биржи. С появлением NFT и виртуальных маркет-мейкеров AMM расширяют влияние в кредитовании, страховании и работе с реальными активами.

AMM, такие как Velodrome и Radiant Capital, задают новые стандарты, внедряя динамические комиссии и интуитивные стимулы для ликвидности. С ростом DeFi 3.0 разрабатываются более устойчивые и эффективные AMM, ориентированные на снижение рисков, например временных потерь. Некоторые AMM уже используют алгоритмы на базе ИИ для оптимизации пулов и повышения эффективности торговли — это передовая грань децентрализованных финансов.

Будущее — это новые инновации: повышение эффективности капитала, улучшенные инструменты управления рисками, лучший пользовательский опыт и более тесная интеграция с традиционными финансовыми системами. По мере развития блокчейн-технологий и регуляторных стандартов AMM займут всё более важное место в глобальной финансовой системе.

FAQ

Что такое автоматизированный маркет-мейкер (AMM)? Как он работает?

AMM — это протокол DEX, использующий математические алгоритмы для автоматизации торговли активами без традиционных маркет-мейкеров. Он применяет формулы постоянного произведения для расчёта цен и позволяет совмещать сделки напрямую из пулов ликвидности.

В чем разница между AMM и традиционными биржами (CEX)?

AMM используют смарт-контракты для предоставления ликвидности и работают децентрализованно, а CEX опираются на профессиональных маркет-мейкеров и централизованное управление. AMM позволяют участвовать без ограничений, предлагают низкие комиссии и круглосуточную торговлю без посредников.

Как предоставить ликвидность на AMM-платформах и получать доход?

Внесите в пулы AMM пары токенов равной стоимости и получите LP-токены. Получайте доход от комиссий за сделки и вознаграждений за майнинг ликвидности. Ваша доля дохода зависит от процента общей ликвидности пула.

Что такое временные потери (IL)? Как снизить риски?

Временные потери возникают, когда цены токенов в пулах ликвидности расходятся, стоимость активов уменьшается по сравнению с хранением. Снизить риск можно, предоставляя ликвидность для пар стейблкоинов, используя стратегии концентрированной ликвидности или выходя при нормализации ценовых соотношений.

В чем различия между основными AMM-платформами, такими как Uniswap и Curve?

Uniswap ориентирован на простоту и общую торговлю токенами с опцией концентрированной ликвидности. Curve специализируется на обмене стейблкоинов с минимальным проскальзыванием. Каждая платформа обслуживает разные потребности и комиссии.

Что такое проскальзывание при торговле на AMM и как снизить его влияние?

Проскальзывание — это разница между ожидаемой и фактической ценой исполнения. Снизить его можно с помощью лимитных ордеров, установки низкой допустимой величины проскальзывания, торговли в периоды высокой ликвидности и разбивки крупных ордеров на более мелкие.

Что такое майнинг ликвидности? Каковы риски участия в майнинге ликвидности AMM?

Майнинг ликвидности — это система вознаграждений для пользователей, предоставляющих ликвидность на децентрализованных биржах. Среди рисков — временные потери из-за волатильности, уязвимости смарт-контрактов и рыночные колебания. Высокая доходность сопряжена с высоким риском.

В чем математический принцип AMM? Как работает формула постоянного произведения?

AMM используют формулу x * y = k, где k остаётся постоянным. Во время сделки значения x и y меняются, но их произведение сохраняется. Это обеспечивает стабильную ликвидность и корректное ценообразование.