Definition der Wertsammlung

Was bedeutet Value Capture?

Value Capture bezeichnet den Prozess, bei dem ein Projekt den von ihm generierten wirtschaftlichen Wert in ausschüttungsfähige Erträge umwandelt. Im Krypto- und Web3-Kontext beschreibt dies, wie der geschaffene ökonomische Wert eines Projekts an Token-Inhaber oder Teilnehmer zurückfließt. Zu den Wertquellen zählen Handelsgebühren, Zinsmargen bei Kreditvergaben, Liquidationsstrafen, Gebühren für Datendienste sowie zusätzliche Einnahmen aus der Transaktionsreihenfolge (MEV). Die Rückführung des Werts an Nutzer oder Token erfolgt beispielsweise über Dividenden, Token-Rückkauf und -Burn, Gebührenausschüttungen an Staker oder Treasury-Zuführungen für Anreizprogramme.

Ein anschauliches Beispiel: Eine dezentrale Börse (DEX) erhebt Handelsgebühren. Werden sämtliche Gebühren an Liquiditätsanbieter ausgeschüttet, „captured“ der native Token keinen Wert. Wird jedoch ein Teil der Gebühren für Rückkauf und Verbrennung des Tokens oder zur Ausschüttung an Token-Staker verwendet, nimmt der Token tatsächlich am Wert teil.

Warum ist Value Capture wichtig?

Value Capture ist entscheidend dafür, ob ein Token langfristig attraktiv bleibt.

Viele Projekte schaffen zwar Wert, geben diesen aber nicht zwangsläufig an ihre Token weiter. Neue Investoren setzen hohe Nutzerzahlen oder hohe Gebührenvolumina häufig mit starken Projekten gleich, ohne zu prüfen, wohin die Gebühren tatsächlich fließen. Wenn Gebühren überwiegend im Treasury verbleiben oder nur einer bestimmten Gruppe – und nicht den Token-Inhabern – zugutekommen, ist das Investitionspotenzial des Tokens begrenzt.

Für Investoren ist Value Capture entscheidend, um echten Cashflow zu beurteilen. Für Entwickler ermöglicht ein optimales Gebühren- und Tokenmodell eine höhere Teilnehmerbindung und effizientere Governance. Im Risikomanagement bietet ein starker Value Capture Schutz in Marktabschwüngen; Dividenden und Rückkäufe können beispielsweise Kurs und Engagement auch in ruhigen Phasen stützen.

Wie funktioniert Value Capture?

Value Capture erfolgt über Mechanismen wie Gebühren, Token-Burns und Dividenden.

• Wertquellen: Typische Quellen sind Handelsgebühren (Servicegebühren bei Kauf- oder Verkaufstransaktionen), Zinsmargen bei Kreditvergabe (Differenz zwischen Kreditnehmer- und Kreditgeberzinsen), Liquidationsstrafen (Gebühren bei der Liquidation von gehebelten oder geliehenen Positionen), Daten- oder Abwicklungsgebühren (z. B. Kosten für Batch-Verarbeitung und Veröffentlichung in Layer-2-Netzwerken) sowie MEV (zusätzliche Einnahmen für Miner oder Sequencer durch die Reihenfolge der Transaktionen). Diese Quellen sind vergleichbar mit „Unternehmen, die Gebühren für Dienstleistungen erheben“.
• Verteilungsregeln: Gebühren können ins Projekt-Treasury fließen und über Governance-Entscheidungen verteilt werden; sie können auch direkt an Staker ausgeschüttet werden (Staking bedeutet das Sperren von Token für Erträge, ähnlich wie Zinsen auf Festgeld); oder für Rückkauf und Burn verwendet werden (Burn reduziert das Angebot und kann den Wert pro Token steigern). Dividenden werden an Inhaber in Stablecoins oder im nativen Token ausgeschüttet.
• Verbindungstiefe: Eine starke Verbindung bedeutet eine „automatische, laufende, transparente“ Zuteilung – beispielsweise die anteilige Ausschüttung von Gebühren an Staker pro Block oder Woche. Eine schwache Verbindung liegt vor, wenn Zuteilungen Governance-Entscheidungen erfordern oder unregelmäßig erfolgen, etwa bei gelegentlichen Rückkäufen. Stärkere Verbindungen werden vom Markt eher als „nachhaltiger Cashflow“ bewertet.

Wie zeigt sich Value Capture im Kryptobereich?

Value Capture findet sich in DeFi, Layer-2s (L2), Stablecoins, NFTs und weiteren Bereichen.

• DEXs: Dezentrale Börsen erheben meist 0,05 %–0,30 % Handelsgebühren. Gehen alle Gebühren an Liquiditätsanbieter, profitiert der native Token nicht; gibt es einen „Fee Switch“, der einen Teil an gestakte Token-Inhaber oder für Rückkauf und Burn abzweigt, ist Value Capture stärker.
• Layer-2-Netzwerke: Sequencer vereinnahmen Gebühren für Transaktionen und Datenveröffentlichung. Ob diese Einnahmen an den nativen Token gekoppelt sind, hängt von der Governance ab: Einige Chains führen Gebühren ins Treasury für Ökosystem-Anreize, andere schütten sie direkt an Validatoren oder Staker aus oder steigern den Tokenwert durch Rückkäufe und Burns.
• Stablecoins: Emittenten halten Reservewerte, die Zinsen generieren (Spread). Ob diese Einnahmen an Token oder Inhaber zurückfließen, hängt von den Bedingungen ab: Manche Projekte behalten sie als Unternehmenseinnahme, andere teilen sie über Rabatte oder Anreize. Investoren sollten Offenlegungen und Smart-Contract-Bedingungen prüfen.
• NFTs & Creator Economy: Lizenzgebühren sind eine gängige Einnahmequelle. Marktplätze unterscheiden sich – einige ziehen automatisch Gebühren ein und leiten sie an Ersteller weiter, andere überlassen die Verhandlung Käufern und Verkäufern. Ob Lizenzgebühren an Token gekoppelt sind, hängt vom Projektdesign ab.
• Börsentoken: Übliche Praxis ist die Nutzung von Handelsgebühren für Rückkäufe/Burns oder die Ausschüttung von Gewinnen an Inhaber nach festgelegten Regeln. Auf Gate können Sie Projektseiten und Ankündigungen für Details zu Rückkauf-, Burn- oder Ausschüttungsmechanismen prüfen – und Ausführungsnachweise über Blockchain-Explorer verifizieren.

Wie bewertet man Value Capture?

Fokussieren Sie sich zunächst auf Cashflow, dann auf Token-Design und Angebot-Nachfrage-Dynamik.

1. Einnahmequellen & Stabilität identifizieren: Umsatz aufschlüsseln in „Handelsgebühren, Zinsmarge, Strafen, Datengebühren, MEV“ und deren Korrelation mit Marktzyklen sowie Abhängigkeit von Subventionen bewerten.
2. Verteilungsregeln analysieren: Werden Einnahmen direkt an Staker oder Inhaber ausgeschüttet? Erfordert die Aktivierung eines „Fee Switch“ eine Governance-Entscheidung? Ist die Ausschüttung transparent, regelmäßig und prüfbar? Wenn Einnahmen nur ins Treasury fließen, ohne klaren Rückweg zu den Inhabern, ist die Verbindung schwach.
3. Stärke der Token-Einkommens-Kopplung bewerten: Automatische Dividenden, protokollbasierte Rückkäufe/Burns, anteilige Ausschüttungen an Staker signalisieren starke Kopplung; Modelle mit Ad-hoc-Entscheidungen oder unregelmäßiger Umsetzung sind schwächer.
4. Angebotsseite prüfen: Inflationsrate des Tokens, Freischaltplan, Staking-Quote beeinflussen, wie viel Wert pro Token ausgeschüttet wird. Hohe Inflation kann Dividenden- oder Burn-Effekte neutralisieren.
5. Marginale Veränderungen beobachten: Plant die Governance, die Gebührendistribution einzuführen oder zu erhöhen? Steigen Nutzerzahlen und Handelsvolumen? Solche Veränderungen beeinflussen die zukünftige Value-Capture-Kapazität.
6. Praktische Schritte auf Gate: Prüfen Sie vor dem Handel die Gate-Projektseite und „Ankündigungen“ auf Offenlegungen zu „Gebührendistribution, Rückkäufen, Burns, Staking-Ertragsquellen“; unterscheiden Sie „echte, gebührenbasierte Erträge“ von kurzfristigen Anreiz-Renditen in Earn- oder Finanzprodukten; nutzen Sie Blockchain-Explorer zur Verifizierung von Dividendenadressen und Burn-Transaktionen; gleichen Sie Zeitpunkte und Beträge mit Datenplattformen (wie öffentlichen Analytics-Seiten) ab.

Aktuelle Trends & Daten zu Value Capture

Im vergangenen Jahr haben mehr Projekte Gebührenerstattungen eingeführt, und die Protokolleinnahmen sind gestiegen.

Laut Berichten öffentlicher Analytics-Plattformen erzielten führende DeFi-Protokolle im Jahr 2025 annualisierte Gebührenerträge von mehreren zehn bis mehreren hundert Millionen US-Dollar. Governance-Diskussionen über „Fee Switches“ haben zugenommen; einige Projekte führen nun kleine Teile der Gebühren an Staker zurück oder nutzen sie für Rückkäufe und Burns (laut öffentlichen Dashboards aus Q3–Q4 2025).

Im Januar 2026 verzeichnen Layer-2-Netzwerke weiterhin hohe Aktivität bei Transaktionen und Datenveröffentlichung; mehrere Chains meldeten Sequencer-Gebühreneinnahmen von mehreren zehn Millionen US-Dollar pro Quartal. Mit dem Nutzerwachstum und steigendem Transaktionsvolumen rücken Gebührenzuteilungsmodelle (direkte Auszahlung an Validatoren gegenüber Treasury-Zuführung für sekundäre Verteilung) in den Fokus der Investoren.

Bei Stablecoins führten Zinsänderungen im Jahr 2025 zu schwankenden Spread-Einnahmen. Führende Emittenten berichteten in Finanzberichten und Offenlegungen von Spreads im Bereich von mehreren hundert Millionen bis mehreren Milliarden US-Dollar jährlich – ob Inhaber an diesen Einnahmen partizipieren, ist jedoch sehr unterschiedlich. Investoren sollten Projektdetails und Offenlegungen prüfen, um zu erkennen, ob Wert auf Token oder Nutzer übergeht.

Restaking und Staking sind in den letzten sechs Monaten stark gewachsen; die aktiven Staking-Summen steigen, da Projekte „Real Yield“ (Einnahmen aus tatsächlichen Gebühren/Dienstleistungen) statt reiner Token-Anreize betonen. Risiko-/Ertragsstrukturen sind transparenter geworden – das beeinflusst, wie stark Token Value Capture erzielen.

Hinweis zu Datenquelle & Zeitraum: Die Angaben basieren auf aggregierten Daten öffentlicher Plattformen aus Q3–Q4 2025, ausgewählten Projektquartals- und Jahresoffenlegungen sowie Blockchain-Explorer-Statistiken; die genannten Zeiträume sind „Gesamtjahr 2025“, „letzte sechs Monate“ und „Stand Januar 2026“. Für Details siehe die jeweiligen Projektankündigungen.

Häufige Missverständnisse zu Value Capture

Wer sich allein auf die Höhe der Einnahmen konzentriert und die Verteilungskanäle außer Acht lässt, kann sich täuschen.

• Fehler 1: „Hoher Umsatz“ wird gleichgesetzt mit „starkem Value Capture“. Gehen alle Gebühren an andere Stellen oder ausschließlich ins Treasury ohne klare Rückführungsmechanismen, ist Value Capture womöglich schwach.
• Fehler 2: „Burn“ wird als gleichwertig mit „Dividende“ angesehen. Burning reduziert das Angebot, aber ist das Burn-Volumen gering oder die Inflation/Freischaltung hoch, bleibt der Nettoeffekt begrenzt. Dividenden liefern direkt Cash an Inhaber – beide Ansätze haben unterschiedliche Auswirkungen und Risiken.
• Fehler 3: Angebotsseitige Faktoren werden ignoriert. Hohe Unlocks oder Inflation verwässern die Ausschüttung pro Token und neutralisieren Gebührenvorteile. Einnahmen und Angebot müssen gemeinsam betrachtet werden.
• Fehler 4: „Höhere Gebühren sind immer besser.“ Zu hohe Gebühren können das Nutzerwachstum hemmen und den Gesamtumsatz senken. Entscheidend ist die Kombination aus Nutzerwachstum und angemessenem Gebührensatz sowie der Preisdruck durch Wettbewerber.

Verwandte Begriffe

• Value Capture: Der Prozess, durch den verstreuter wirtschaftlicher Wert durch gezielte Mechanismen in einem einzelnen Asset oder Protokoll gebündelt wird.
• Tokenomics: Die Gestaltung von Token-Emission, Allokation und Anreizsystemen zur Beeinflussung des Verhaltens von Ökosystemteilnehmern.
• Liquidity Mining: Ein Mechanismus, bei dem Nutzer Liquidität bereitstellen und dafür Token-Belohnungen erhalten – typisch für DeFi-Protokolle.
• Smart Contracts: Programme, die auf Blockchains unter vordefinierten Bedingungen automatisch und ohne Intermediäre ausgeführt werden.
• Gas Fees: Gebühren für Transaktionen oder Vertragsausführungen in Blockchain-Netzwerken.

FAQ

Was ist der Unterschied zwischen Value Capture und Value Creation?

Value Creation beschreibt die Schaffung neuen wirtschaftlichen Werts durch Produkte oder Dienstleistungen; Value Capture meint die Abschöpfung von Erträgen aus diesem geschaffenen Wert. Kurz gesagt: Value Creation ist „den Kuchen backen“, Value Capture ist „den Kuchen verteilen“. In Kryptoprojekten kann ein Token erheblichen Netzwerknutzen aufbauen – wenn das Projekt diesen Wert aber nicht wirksam für seinen Token abschöpft, fehlt diesem die wirtschaftliche Grundlage.

Werden Gebührenerträge aus DeFi-Projekten als Value Capture betrachtet?

Ja. DeFi-Projekte schöpfen Wert direkt über Handelsgebühren, Zinsmargen oder Gas-Rabattprogramme ab. Beispielsweise generiert Uniswap Value Capture über Handelsgebühren, Lido über Kommissionen auf Staking-Erträge. Diese Einnahmen unterstützen direkt oder indirekt den Tokenwert und die Ökosystem-Operationen des Projekts.

Warum haben manche Chains oder Projekte hohe Nutzerzahlen, aber schwache Token-Preise?

Das ist meist ein Zeichen für geringe Value-Capture-Effizienz: Hohe Aktivität, aber geringe Erträge für Token bedeuten oft, dass der Großteil des durch Netzwerkaktivität generierten Werts an Nutzer oder Dritte geht – etwa wegen unzureichender Gebührenmodelle oder fehlender Staking-Anreize. Daher ist die Analyse der Value-Capture-Kapazität eines Kryptoprojekts entscheidend – nicht nur das Nutzerwachstum.

Gilt Staking Mining als Value Capture?

Staking Mining ist in der Regel kein Value Capture durch das Projekt selbst, sondern ein Mittel zur Wertverteilung, um Teilnehmer zu gewinnen. Projekte nutzen neue Token-Emissionen oder reservierte Einnahmen, um Staker zu incentivieren – das ist Wertallokation, nicht -abschöpfung. Echte Value Capture entsteht durch protokollgenerierte Einnahmen wie Servicegebühren oder Provisionen.

Wie kann man die Stärke des Value Capture eines Kryptoprojekts bewerten?

Analysieren Sie drei Bereiche: Erstens, ob es klare Einnahmequellen gibt (Handelsgebühren, Zinsen, Lizenzgebühren); zweitens, welcher Anteil des im Netzwerk geschaffenen Werts als Einnahme abgeschöpft wird (je höher, desto wettbewerbsfähiger); drittens, ob Token-Inhaber direkt oder indirekt von diesen Einnahmen profitieren (etwa über Dividenden, Rückkäufe, deflationäre Mechanismen). Diese Indikatoren spiegeln die Gesundheit des Geschäftsmodells wider.

Quellen & weiterführende Literatur

• https://crypto.com/en-ae/glossary/collection-value