Autor: Curry, Deep Tide TechFlow
Am 11. März kündigte ein Unternehmen namens Strive mehrere Dinge an.
Es hat 179 Bitcoin hinzugekauft, insgesamt 13.311 Bitcoin im Bestand, im Wert von etwa 930 Millionen US-Dollar. Die Dividendenrendite der firmeneigenen Vorzugsaktien SATA wurde auf 12,75 % erhöht. Außerdem hat es 50 Millionen US-Dollar in die Vorzugsaktien von Strategy, STRC, investiert.
50 Millionen, mehr als ein Drittel der Firmenkasse von Strive.
Was macht Strive? Es hortet Bitcoin. Was macht Strategy? Auch Bitcoin.
Das Ergebnis: Ein Bitcoin-Hortungsunternehmen nutzt ein Drittel seines Kapitals, um Aktien eines anderen Bitcoin-Hortungsunternehmens zu kaufen.
Der Chief Risk Officer von Strive, Jeff Walton, twitterte, STRC sei „ein hochwertiges Kreditprodukt mit guter Liquidität, das Risiko-Rendite-Verhältnis übertrifft traditionelle festverzinsliche Anlagen“. Übersetzt: Wir finden, das ist besser als Staatsanleihen.
Er rechnete auch nach: Wenn man die 50 Millionen US-Dollar in US-Staatsanleihen investiert, beträgt die jährliche Verzinsung nur einige Millionen. Mit STRC könnte die annualisierte Rendite um 3,9 Millionen US-Dollar höher sein.
Klingt verlockend.
Aber man sollte sich fragen: Woher kommen die Mittel, mit denen Strategy STRC ausgegeben hat?
Strategy finanziert sich durch die Ausgabe von STRC, das Geld wird dann zum Bitcoin-Kauf verwendet. STRC kann Zinsen zahlen, vorausgesetzt, die Bitcoin von Strategy fallen nicht zu stark im Wert.
Das Grundprinzip dieser Investition bei Strive ist: Mein Bitcoin-Depot wird steigen, sein Bitcoin-Depot wird auch steigen, und nur wenn sein Bitcoin steigt, kann er mir Zinsen zahlen. Ich nutze diese Zinsen, um wieder Bitcoin zu horten.
Das ist kein diversifiziertes Investment, sondern eine Art verschachteltes System.
Falls du Strive nicht kennst
Viele kennen Strategy (also die ursprüngliche MicroStrategy), aber nur wenige kennen Strive.
Aber jetzt besitzt dieses Unternehmen 13.311 Bitcoin, im Wert von etwa 930 Millionen US-Dollar, und hat damit Tesla übertroffen, was die Bitcoin-Bestände betrifft. Es rangiert unter den Top 10 börsennotierten Unternehmen weltweit.
Der Gründer von Strive heißt Vivek Ramaswamy, indischer Einwanderer, Harvard-Absolvent, Yale Law School. 2022 gründete er mit einem Highschool-Freund in Ohio Strive, ein Asset-Management-Unternehmen, das ETFs auflegt.
Frühphasen-Investoren sind unter anderem PayPal-Mitbegründer Peter Thiel und Hedgefonds-Manager Bill Ackman.
Nach eineinhalb Jahren verwaltet der Fonds mehr als 1 Milliarde US-Dollar. Doch Vivek trat Anfang 2023 zurück, um für das US-Präsidentschaftsamt zu kandidieren. Im Vorwahlkampf der Republikaner konnte er sich gegen Trump nicht durchsetzen, und dieses Jahr kandidiert er für den Gouverneursposten in Ohio. Interessant ist, dass Trump und Musk ihn unterstützt haben…
Nach seinem Rücktritt übernahm CEO Matt Cole, der zuvor im kalifornischen Pensionsfonds 70 Milliarden US-Dollar verwaltet hatte, das Ruder. Er stammt aus der traditionellen Finanzwelt. Doch im letzten Jahr traf er eine ungewöhnliche Entscheidung.
Im September 2025 kündigte Cole an, Strive in eine „Bitcoin-Tresor-Firma“ umzuwandeln. Innerhalb eines Monats kaufte er 5800 Bitcoin für 675 Millionen US-Dollar, Durchschnittspreis 116.000 US-Dollar pro Bitcoin. Im selben Monat erwarb er die börsennotierte Firma Semler Scientific, wodurch die Bitcoin-Bestände auf über 10.000 stiegen.
Heute, nach einem halben Jahr, sind die Bestände auf 13.311 Bitcoin angewachsen.
Aus einer im Jahr 2022 gegründeten Fondsfirma wurde in drei Jahren einer der Top 10 Bitcoin-Halter weltweit. Das ist rasantes Wachstum, so sehr, dass man sich fragt:
Womit hat dieses Unternehmen die Bitcoins gekauft?
Verschachtelte Aktien-Emissionen
Woher stammen die Mittel, mit denen Strive Bitcoin gekauft hat? Durch die Ausgabe von Aktien.
Im November letzten Jahres emittierte Strive eine Vorzugsaktie namens SATA. Investoren kauften sie, Strive zahlt vierteljährlich Zinsen, aktuell mit einer jährlichen Rendite von 12,75 %. Das eingenommene Geld wird für den Bitcoin-Kauf verwendet.
Dieses Modell ist nicht von Strive erfunden. Erfinder ist Michael Saylor.
Saylor’s Firma Strategy hält über 730.000 Bitcoin und ist damit der weltweit größte Unternehmens-Bitcoin-Halter. Letztes Jahr brachte er ein ähnliches Produkt namens STRC auf den Markt, bei dem Investoren kaufen, Strategy Zinsen zahlt, aktuell mit 11,5 % jährlich. Das eingenommene Geld wird ebenfalls in Bitcoin investiert.
Bis hierhin machen die beiden Firmen jeweils ihr eigenes Ding, die Logik ist ähnlich, aber sie sind unabhängig.
Doch am 11. März verband eine Transaktion die beiden Linien: Strive kaufte für 50 Millionen US-Dollar STRC.
Der Ablauf sieht so aus:
Strategy emittiert STRC, um Geld für Bitcoin zu beschaffen, Strive kauft die STRC, um Zinsen zu erhalten, und Strive emittiert eigene SATA, um weiteres Kapital für Bitcoin und STRC zu generieren.
Verschachtelung auf Verschachtelung, jede Schicht zahlt zweistellige Zinsen, und alle Schichten basieren auf derselben Annahme: Bitcoin darf nicht stark fallen.
Steigt Bitcoin, profitieren alle. Fällt Bitcoin, sind alle Zinszahlungen gefährdet, doch keine Schicht kann allein aussteigen, weil die Vermögenswerte die Schulden der anderen sind.
Drei Produkte, drei Zinsstufen, drei Investoren. Das zugrunde liegende Asset ist immer Bitcoin, das nicht fallen darf.
Und Strive’s eigene Aktie ASST, die in den letzten 52 Wochen bei 268 US-Dollar stand, ist jetzt unter 9 US-Dollar, ein Rückgang von 97 %. Am Tag der STRC-Übernahme (11. März) stieg der Kurs nur um 5,52 %.
Ende Oktober letzten Jahres fiel ASST zeitweise unter 0,80 US-Dollar, weniger als die Hälfte des Nettovermögenswerts seiner Bitcoin-Bestände.
Das Bild ist also folgendes: Ein Unternehmen mit 930 Millionen US-Dollar Bitcoin-Beständen hat eine Marktkapitalisierung von nur etwas über 500 Millionen US-Dollar. Der Aktienkurs ist um 97 % gefallen. Doch das Management kauft weiter – mehr Bitcoin, STRC, und erhöht die Dividenden für SATA.
Allerdings ist die eigene Aktie von Strategy, MSTR, seit über acht Monaten im Abwärtstrend. Bitcoin hat seit dem Hoch im letzten Jahr ebenfalls deutlich korrigiert.
Doch alle auf dieser Kette investieren weiter.
In den ersten zwei Monaten dieses Jahres hat Strategy 66.000 Bitcoin neu gekauft – mehr als in jedem ganzen Vorjahr. Währenddessen hortet Strive weiter Bitcoin und investierte zusätzlich 50 Millionen US-Dollar in STRC. Die Dividenden für SATA stiegen von 10 % auf 12,75 %, die für STRC von 10 % auf 11,5 %.
Je höher die Zinsen steigen, desto schwerer wird es für Investoren, ihre Positionen zu halten, sie müssen die Preise erhöhen.
Laut aktuellen Daten haben bereits über 200 börsennotierte Unternehmen weltweit die „Bitcoin-Tresor-Strategie“ übernommen. Bis 2025 wird diese Zahl auf weniger als 30 geschätzt.
Saylor hat eine neue Spielart erfunden, und 200 Unternehmen kopieren das Modell. Jetzt kaufen sie gegenseitig die Produkte der anderen.
Wenn alle auf derselben Karte setzen, ist der Unterschied zwischen „strukturiertem Finanzieren“ und „kollossalem Wetten“ vielleicht nur eine Frage der PowerPoint-Animationen.
