Verkaufen im Mai? Lassen Sie sich nicht von saisonalen Handelstrends täuschen

Es ist eine harte Zeit, wenn man an die folgenden saisonalen Indikatoren für den Aktienmarkt glaubt. Seit 1950 ist April der zweiterfolgreichste Monat für den S & P 500 (durchschnittlich +1,5%) und der beste Monat für die Dow Jones Industrial Average (durchschnittlich +1,8%), so das Stock Trader’s Almanac. Das ist dieses Jahr nicht passiert. Mit einem Tag Rest im Monat ist der S & P 500 im April etwa um 1 % gefallen, die Dow Jones um 3,5 %. Andere saisonale Barometer waren nicht besonders bullish. Der Januar stieg, ein historisch optimistisches Zeichen, aber Februar und März waren rückläufig, ebenso das erste Quartal. Und einer der beliebtesten saisonalen Indikatoren – die besten sechs Monate, die von November bis Ende April laufen – ist ebenfalls negativ. Der S & P 500 liegt 2,5 % unter seinem Schlussstand Ende Oktober letzten Jahres. Was ist los? Und sollte man auf saisonale Indikatoren handeln? Die besten sechs Monate zusammengefasst Es ist wirklich ziemlich erstaunlich, wenn man die Renditen betrachtet. In den Aktienmärkten gibt es viel Rauschen und Zufälligkeit, und es ist oft sehr schwierig, ein Signal im Rauschen zu erkennen. Aber es gibt einen deutlichen, etwa 6 % großen Unterschied in den durchschnittlichen Jahresrenditen zwischen Investitionen in den Dow Jones Industrial Average von November bis April im Vergleich zu Mai bis Oktober. Beste/schlechteste sechs Monate für den Dow Jones (1950-heute) 1. November – 30. April: +7,4 % 1. Mai – 31. Oktober: +0,8 % Quelle: Stock Trader’s Almanac Mit dem gleichen Zeitraum für den S & P 500 weist Ryan Detrick, Chefmarktstratege bei Carson Group, darauf hin, dass November bis April auch die stärksten sechs Monate für diesen Benchmark sind. Beste/schlechteste sechs Monate für den S & P 500 (1950-heute) 1. November – 30. April: +7,1 % 1. Mai – 31. Oktober: +1,8 % Quelle: Ryan Detrick, Carson Group Was erklärt den Effekt der besten sechs Monate? Warum passiert das? Warum ist der Markt von November bis April tendenziell höher? Hier ein interessanter Hinweis: Es ist nicht nur in den USA so. Das Muster ist global. Eine wissenschaftliche Studie fand heraus, dass das Muster in 36 der 37 untersuchten entwickelten und Schwellenländer zutraf, besonders stark in Europa. Aber warum? Die gleichen Autoren untersuchten mehrere mögliche Erklärungen, kamen aber zu dem Schluss: „Keine dieser Erklärungen scheint das Rätsel überzeugend zu erklären.“ Eine andere Studie vermutete, dass es sich um einen „Optimismuszyklus“ handelt, bei dem Investoren einfach mit übermäßig optimistischen Erwartungen auf das Jahresende blicken, doch dieser Optimismus wird schwer aufrechtzuerhalten, wenn das neue Jahr voranschreitet. Eine noch spannendere Erklärung stammt aus einer Studie, die den Einfluss kürzerer Tage auf das Verhalten der Investoren untersuchte. In „Winter Blues: A Sad Stock Market Cycle“ schlugen mehrere Wissenschaftler vor, dass dieses Phänomen auf die saisonale affektive Störung (SAD) zurückzuführen ist. Was hat SAD mit Aktienrenditen zu tun? Die Autoren argumentieren, dass Aktienrenditen mit der Menge an Tageslicht zusammenhängen und kürzere Tage viele dazu bringen, risikoscheuer zu werden. Diese Risikoscheu führt dazu, dass Investoren weniger tun, was (implizit) zu weniger spekulativem Handel und weniger Fehlern führt. Wenn die besten sechs Monate zusammenbrechen Was passiert, wenn das Muster der besten sechs Monate zusammenbricht, wie es dieses Jahr der Fall ist (sowohl der Dow als auch der S & P sind im November-April-Zeitraum gefallen)? Aktienmarkt-Historiker stellten fest, dass der Markt in Perioden, in denen die besten sechs Monate negativ waren, meist Schwierigkeiten hatte. „Wenn der Markt während der bullischen Saison nicht steigt, sind andere Kräfte stärker, und wenn diese Saison endet, haben diese Kräfte vielleicht wirklich das Sagen“, sagte Jeffrey Hirsch, Herausgeber des Stock Trader’s Almanac, in einer aktuellen Mitteilung an Abonnenten. Hirsch bemerkte, dass es seit 1950 16 Jahre gab, in denen der Dow Jones im November-April negativ war (zuletzt 2020 und 2022), und in 14 dieser 16 Jahre folgten oder setzten sich Bärenmärkte fort. „Nur 2009 und 2020 waren die Bärenmärkte bereits vorbei“, sagte Hirsch. Sollte man auf saisonale Muster setzen? Aus welchem Grund auch immer, und egal welches historische Muster, die zentrale Frage ist: Sollte man darauf handeln? Wahrscheinlich nicht. Ein Grund ist das bekannte Sprichwort „Sell in May and go away“ (Verkaufe im Mai und geh weg), das vielleicht etwas überschätzt wird. Detrick weist darauf hin, dass der Mai in neun der letzten zehn Jahre gestiegen ist. Vielleicht sollten wir auf „Verkaufen im Juni“ umsteigen? Der Zeitraum von Juni bis November hat seit 1950 ebenfalls nur durchschnittlich 2,7 % Rendite gebracht, so Detrick. Die Lektion hier: Wenn Sie saisonale Muster handeln möchten, nur zu, aber langfristig werden Sie wahrscheinlich nicht besser abschneiden. Nach 35 Jahren Marktbearbeitung glaube ich: Kaufen und Halten schlägt jede Art von Markttiming. Haben Sie einen Plan, verstehen Sie, wie viel Risiko Sie eingehen können, und können Sie trotzdem ruhig schlafen? Dann halten Sie sich an den Plan. Ein einfacher Grund, warum ich kein Befürworter von Markttiming bin, ist, dass die größten Gewinne im Markt nur an wenigen Tagen im Jahr auftreten, und niemand weiß, an welchen Tagen das sein wird. In meinem Buch „Shut Up and Keep Talking: Lessons on Life and Investing From the Floor of the New York Stock Exchange“ zeige ich eine einfache Studie von Dimensional Funds, die das Wachstum von 1000 $ zeigt, die 1970 bis 2019 in den S & P 500 investiert wurden. Hypothetisches Wachstum von 1000 $ in den S & P 500 (bis August 2019) Gesamtrendite 138.908 $ Minus die besten 5 Tage 90.171 $ Minus die besten 15 Tage 52.246 $ Minus die besten 25 Tage 32.763 $ Quelle: Dimensional Funds Diese Zahlen sind erstaunlich. Wenn man die besten fünf Tage in diesen 50 Jahren herausnimmt, wäre die Rendite um 35 % niedriger, und noch weniger, wenn man nicht an den besten 15 und 25 Tagen beteiligt gewesen wäre. Und denken Sie daran: Niemand weiß, wann diese besten Tage kommen. Wenn Sie diese Überlegung nicht beeindruckt, fragen Sie sich: Was würden Sie mit dem Geld machen, wenn Sie es Ende April abziehen? In Staatsanleihen investieren? Das wäre eine verlierende Strategie, sagt Larry Swedroe, ehemaliger Leiter der Finanz- und Wirtschaftsforschung bei Buckingham Strategic Wealth. Swedroe stimmt zu, dass die Renditen des S & P im Zeitraum Mai bis Oktober schlechter waren, aber selbst diese geringeren Renditen übertrafen im Durchschnitt die Staatsanleihen. Das Fazit von Swedroe: Investoren sind „offensichtlich besser beraten, investiert zu bleiben, ohne Steuern zu berücksichtigen.“