‘Ghost GDP,’ eine Recession im Büroangestelltenbereich, und der Tod der Reibung: Der führende Finanzautor von Substack warnt vor der KI-Krise 2028, die niemand kommen sieht

„Ghost in the machine“ ist nicht nur ein Album von The Police. Es ist ein Begriff aus der Mitte des 20. Jahrhunderts, geprägt um 1949, um sich mit einer alten philosophischen Debatte auseinanderzusetzen, die seit Hunderten von Jahren besteht: Ist Bewusstsein biologisch, an ein Organ namens Gehirn gebunden? Oder gibt es eine Art Geist im System, der unser Körper ist und uns auf fast übernatürliche Weise antreibt? Der Einfluss künstlicher Intelligenz auf die Wirtschaft, der die Ökonomie in philosophische Richtungen lenkt, indem er das Konzept des „Superman“ wieder aufgreift, zwingt Analysten dazu, ihre Präsenz als Geist im System des Kapitalismus zu erkennen.

James Van Geelen, der führende Finanzautor auf Substack, warnt, dass der Geist in das System eingedrungen ist und wir nicht auf die dramatischen Veränderungen vorbereitet sind, die dadurch schnell eintreten werden. Van Geelen, Gründer der Analysefirma Citrini Research, die kürzlich behauptete, sein reales Investmentportfolio sei seit Mai 2023 um mehr als 200 % gestiegen, veröffentlichte kürzlich eine virale „Gedankenübung“ über das, was das Unternehmen den „globale Intelligenzkrise“ nennt. Es geht um „Ghost GDP“, den Tod der besonderen „Reibung“, die durch menschliches Engagement in der Wirtschaft entsteht, und um die Verschiebung des „knappen Inputs“ in der gesamten Wirtschaftsgeschichte: menschliche Intelligenz.

Van Geelen, ein ehemaliger Sanitäter aus Los Angeles mit Abschlüssen in Biologie und Psychologie, hat sich einen Ruf durch „second-order thinking“ aufgebaut – er blickt über die unmittelbaren Schlagzeilen hinaus, um vorherzusehen, was grundsätzlich unbedingt als Nächstes passieren muss. Er warnt seit Monaten vor einer kommenden White-Collar-Rezession und sagte im April 2025 im Hidden Forces-Podcast zu Demetri Kofinas, dass ein „Schwert Damokles“ über den weißen Kragen-Arbeitern schwebt, wobei er auf den berühmten griechischen Mythos eines Schwertes anspielt, das jederzeit über einem mythischen Anführer fallen könnte. Citrinis These für 2028 ist plausibel, abhängig davon, wie viel „Reibung“ man aus dem täglichen Wirtschaftsleben entfernen kann und wie viel der Wirtschaft tatsächlich den fairen Preis widerspiegelt, den man jeden Tag bezahlt.

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Van Geelen reagierte zunächst nicht auf eine Anfrage um Stellungnahme.

Das kommende Desaster

Als eine Art Nachruf-Dispatch geschrieben aus dem Juni 2028 beschreibt Citrinis Memo eine dystopische Wirtschaft, in der die aggressive Einführung von KI zunächst Rekordgewinne für Unternehmen bringt, aber durch Massenentlassungen letztlich die amerikanische Konsumentenschaft ausblutet. Im Kern dieses Szenarios liegt ein einfaches Problem. Dies nennt Citrini „Ghost GDP“, geschaffen durch KI, das nationale Konten aufbläht, aber nie in der realen Wirtschaft zirkuliert, weil „Maschinen null Dollar für discretionary goods ausgeben.“ Während Unternehmen KI einsetzen, um ihre Margen zu schützen, prognostiziert Citrini, werden sie weiße Kragen-Arbeiter entlassen, was zwangsläufig zu einem Rückgang der Konsumausgaben führt und die Firmen dazu zwingt, noch mehr KI-Kostensenkungsmaßnahmen umzusetzen. Es wird eine „negative Rückkopplungsschleife ohne natürlichen Bremseffekt“ sein.

Ein größeres Problem ist die Verschiebung des „knappen Inputs“, der die „gesamte moderne Wirtschaftsgeschichte“ geprägt hat: menschliche Intelligenz. Während Kapital im Überfluss vorhanden ist und natürliche Ressourcen endlich, aber ersetzbar sind, war die einzigartige Fähigkeit der Menschen, zu analysieren, zu entscheiden, zu schaffen, zu überzeugen und zu koordinieren, „das, was nicht in großem Maßstab repliziert werden konnte“, argumentierte Citrini, und wir unterschätzen alle, wie viel des wirtschaftlichen Lebens noch immer um diese Knappheit herum aufgebaut ist. Citrini nennt das „Reibung“.

Sobald KI-Agenten rund um die Uhr arbeiten, um Verbraucherentscheidungen zu optimieren, werden Unternehmen, die auf „habitual intermediation“ basieren – von Essensliefer-Apps wie DoorDash bis zu den 2-3 % Interchange-Gebühren, die Kreditkartennetzwerke wie Mastercard erheben – in einen unerbittlichen Wettlauf nach unten geraten.

„Es stellt sich heraus, dass vieles von dem, was Menschen Beziehungen nannten, einfach Reibung mit einem freundlichen Gesicht ist“, schrieb Citrini und gab das Beispiel, dass Menschen keine Zeit haben, Preise zu vergleichen, etwa bei Proteinriegel-Boxen, während Maschinen das tun. Die rücksichtslos deflationäre Kraft der Technologie wird zunächst Reisebuchungsplattformen auslöschen, prognostizierte Citrini, wobei Agenten bis zum vierten Quartal 2026 in der Lage sein werden, eine vollständige Reiseplanung schneller und günstiger als jede Plattform zusammenzustellen. Als Nächstes kommen Versicherungs- und Steuererklärungs-Services, Finanzberatung, „jede Kategorie, in der der Mehrwert des Dienstleisters letztlich darin besteht, ‚Komplexität zu navigieren, die Sie als mühsam empfinden‘“, wird durch KI-Agents „disrupted“, da diese nichts als mühsam empfinden. Die Memo weist darauf hin, dass KI rücksichtslos Transaktionsgebühren umgehen wird: „Ihre Mauern [sind] aus Reibung gebaut. Und Reibung [wird] gegen null gehen.“

Citrini sieht die Folgen vor allem für die weißen Kragen-Arbeitnehmer, die derzeit 50 % der US-Beschäftigung ausmachen und etwa 75 % der privaten Konsumausgaben steuern. Im hypothetischen, aber erschreckend plausiblen Szenario 2028 liegt die nationale Arbeitslosenquote bei 10,2 %, und der S&P 500 erleidet einen massiven Rückgang von 38 % vom Hoch zum Tief. Anders als bei früheren technologischen Revolutionen, die letztlich neue menschliche Jobs schufen, dient KI als allgemeine Intelligenz, die die genau die Aufgaben verbessert, auf die entlassene Arbeiter sonst umsteigen würden. Folglich werden hochqualifizierte Fachkräfte gezwungen sein, in Gig-Economy-Rollen abzusteigen, was das Arbeitsangebot erhöht und die Löhne in der gesamten Wirtschaft drückt.

Dieses schnelle Abschmelzen des „Intelligenz-Privilegs“ würde sich in Citrinis Szenario rasch in eine systemische Finanzkrise verwandeln. Das Memo warnt, dass der 13 Billionen Dollar schwere Wohnungsmarkt für Hypotheken zusammenbrechen könnte, da Prime-Kreditnehmer mit 780 FICO-Punkten ihre Einkommen durch KI-Verschiebung dauerhaft und strukturell beeinträchtigt sähen. Gleichzeitig stünde der private Kreditmarkt vor einer Abrechnung, da PE-gestützte Softwarefirmen Kredite ausfallen lassen, weil KI-Programmier-Agents es ihren Unternehmenskunden ermöglichen, teure SaaS-Verträge zu umgehen.

Gründe, nicht in Panik zu geraten

Natürlich könnten KI-getriebene Deflation und Arbeitsverschiebungen Turbulenzen verursachen, doch dieses Szenario könnte die menschliche Anpassungsfähigkeit und institutionelle Reaktionen unterschätzen. Anstatt die Konsumentenschaft zu schwächen, könnte KI letztlich den Zugang zu Wohlstand demokratisieren – vorausgesetzt, die Gesellschaft reagiert schneller als die maschinelle Verschiebung, sodass die Prognose mit Ihrer Pessimismus- oder Optimismushaltung bezüglich der menschlichen Fähigkeit, auf technologische Veränderungen zu reagieren, übereinstimmt.

Citrinis „Ghost GDP“-Argument setzt voraus, dass die durch Verschiebung entlassenen menschlichen Löhne dauerhaft aus der Wirtschaft verschwinden, ignoriert jedoch, dass Produktivitätsgewinne historisch dazu tendieren, Werte neu zu verteilen, anstatt sie zu zerstören. Wenn KI die Kosten senkt, werden Güter und Dienstleistungen billiger, was die reale Kaufkraft auch für Haushalte mit niedrigerem nominalen Einkommen effektiv erhöht. Die Wirtschaftstheorie besagt, dass dieser freigesetzte Wert in neue Branchen, neue Nachfrageformen und neue Konsumverhalten umgeleitet werden sollte, die wir noch nicht modellieren können. Tom Lee von Fundstrat hat häufig die Erfindung von tiefgefrorenem Essen Anfang des 20. Jahrhunderts als grundlegende Störung des Agrarsektors genannt, der den Anteil der Landwirtschaft an den Arbeitsplätzen von 30-40 % auf nur noch 2-5 % reduziert hat, doch die Wirtschaft hat den Wert anderswo umverteilt.

Ähnlich könnte die Vision einer „reibungslosen“ KI, die ganze Arbeitskategorien eliminiert, die tatsächliche Bedeutung menschlicher Wertschätzung für Komplexität überschätzen. Viele Dienstleistungen bestehen genau deshalb, weil Menschen Vertrauen, ästhetisches Urteil oder menschliche Verbindung wollen – nicht nur Effizienz. Finanzberater, Personal Trainer, Köche und Reiseplaner liegen an der Schnittstelle von Fachwissen und Empathie. Das Verschwinden der Reibung könnte zu neuen Differenzierungsformen führen, bei denen Unternehmen zunehmend nicht mehr auf das Entfernen von Reibung konkurrieren, sondern auf die Gestaltung von Erfahrungen, das Erzählen von Geschichten und den Aufbau von Identität – Bereiche, in denen die menschliche Psychologie noch immer dominiert.

Mehrere milliardenschwere CEOs sprachen kürzlich mit Fortune darüber, dass die Ängste vor KI-bedingtem Jobverlust übertrieben seien, während sie gleichzeitig anerkannten, dass menschliche Jobs sich im Zuge der Revolution verändern müssten. Tanmai Gopal von PromptQL schätzte, dass 70 % der Aufgaben schlichtweg nicht automatisiert werden können, weil KI auf Daten trainiert werden muss und menschlicher Kontext zu flüchtig ist, um regelmäßig aktualisiert zu werden. „Unsere Aufgabe als Menschen ist es jetzt, Kontext zu sammeln, anstatt nur zu arbeiten“, sagte er. „Was uns in unserem Job gut macht, was uns Beförderungen bringt und was uns wirkungsvoller macht, ist tatsächlich die Fähigkeit, Kontext zu erfassen. Das ist es, was uns gut macht.“ Ed Meyercord von Extreme Networks, der seit einem Jahrzehnt mit KI arbeitet – damals noch als maschinelles Lernen bezeichnet – meint, Unternehmen könnten entweder mehr mit weniger machen oder die richtigen (Kontext-sammelnden) Mitarbeiter einstellen, um mit diesen neuen Werkzeugen viel mehr zu erreichen.

Viele Analysten und Ökonomen denken ähnlich. Das Deutsche Bank Research Institute hat kürzlich ein proprietäres KI-Tool beauftragt, vorherzusagen, welche Jobs seine KI-Brüder eliminieren werden und wie. Die KI prognostizierte, dass bis 2030 92 Millionen Jobs wegfallen könnten. Gleichzeitig wurde vorhergesagt, dass in der neuen, reibungsloseren Wirtschaft 170 Millionen neue Rollen entstehen würden. Was Sie als Nächstes mit Ihrer Karriere machen und wie Sie investieren, hängt möglicherweise davon ab, wie sehr Sie an die Fähigkeit der Menschen glauben, dieses Rätsel zu lösen, das wir uns selbst geschaffen haben.

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