CoStars Kernnetzwerk arbeitet mit einer Marge von 47 %. Treibt Homes.com noch immer den Rabatt voran?

CoStar Group (CSGP 11,98 %), das eine der führenden Daten- und Marktplattformen für Gewerbeimmobilien (CRE) betreibt, hat in den letzten sechs Monaten fast die Hälfte seiner Aktien verloren. Investoren konzentrieren sich auf das private Wohnsegment des Unternehmens, doch das gewerbliche Kerngeschäft bleibt intakt.

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NASDAQ: CSGP

CoStar Group

Heutige Veränderung

(-11,98 %) $-5,89

Aktueller Kurs

$43,26

Wichtige Kennzahlen

Marktkapitalisierung

$21 Mrd.

Tagesspanne

$43,18 - $47,10

52-Wochen-Spanne

$43,18 - $97,43

Volumen

368K

Durchschnittliches Volumen

5,9M

Bruttomarge

76,36 %

Einige der besten Unternehmen basieren auf selbstverstärkenden Netzwerken. Visa (V +1,45 %) und Mastercard (MA +1,81 %) sind offensichtliche Beispiele für Netzwerkeffekte in Aktion. Händler benötigen Karteninhaber, Karteninhaber brauchen Händler, und sobald das Netzwerk eine kritische Masse erreicht, verlassen nur wenige es. CoStar hat still und leise die gleiche Dynamik für Immobiliendaten aufgebaut, indem es 8,5 Millionen Immobilien mit mehr als 230.000 Fachleuten verbindet, die auf diese Daten angewiesen sind, um Geschäfte abzuschließen. Mehr Daten ziehen mehr Nutzer an. Mehr Nutzer schaffen reichhaltigere Daten.

Eine 38-jährige Vorlaufzeit

Das Moat von CoStar basiert auf fast vier Jahrzehnten Datensammlung im Wert von mehr als 5 Milliarden Dollar. Über 1.500 Forscher überprüfen Immobiliendetails und unterstützen die Plattform, die zum Branchenstandard geworden ist. Ein Makler, der CoStar kündigt, entscheidet sich effektiv dafür, ohne die Basis zu arbeiten, auf die ein Großteil der Branche angewiesen ist.

Die Erneuerungsraten beweisen es. CoStar hat eine vierteljährliche Erneuerungsrate von 93 %, und sein Apartments.com-Multifamilien-Marktplatz erneuert monatlich zu 99 %. “Klebend” ist eine Untertreibung.

Bildquelle: Getty Images.

Diese Erneuerungsraten spiegeln sich in den Margen des Segments wider. Das Informations- und Marktplatzsegment erzielte im dritten Quartal 2025 eine Gewinnmarge von 47 %, was gegenüber dem Vorjahr um 400 Basispunkte gestiegen ist, angetrieben durch einen gesunden Markt. Im Jahr 2025 stieg das Transaktionsvolumen im CRE um 23 %, unter anderem dank der Nachfrage nach Rechenzentren.

Ein bewährtes Geschäft zu einem seltenen Preis

Die Lücke zwischen der zugrunde liegenden Stärke von CoStar und seinem Aktienkurs wird hauptsächlich durch Investitionen in Homes.com und den jüngsten Druck aktivistischer Aktionäre getrieben. Das Unternehmen hat im Jahr 2025 850 Millionen Dollar in das Wohnportal investiert, was im dritten Quartal zu einem Nettoverlust führte. Diese Ausgaben sind eine direkte Herausforderung für Zillow (Z +1,49 %), den etablierten Marktführer im Wohnbereich, dessen Netzwerk aus Maklern und Hauskäufern sich schwer verdrängen lässt.

Homes.com hat bei einem Gesamtinvestment von fast 3 Milliarden Dollar durch CoStar nur geringe Umsätze erzielt, und das Management rechnet erst 2030 mit einem Break-even. Als Reaktion auf die Forderungen der Aktivisten hat das Management zugestimmt, die Investitionen in Homes.com in diesem Jahr um mehr als 300 Millionen Dollar zu reduzieren.

Diese Reduzierung schiebt die bereinigten Gewinnzahlen vor Zinsen, Steuern, Abschreibungen und Amortisation (EBITDA) für das Jahr auf etwa 770 Millionen Dollar, mehr als 80 % über dem Wert von 2025. Zudem hat der Vorstand eine Rückkaufaktion im Wert von 1,5 Milliarden Dollar genehmigt, und das Unternehmen hält 942 Millionen Dollar an Nettoliquidität.

Die Aktie wird derzeit bei etwa 23-fachem des EBITDA-Forecasts für 2026 gehandelt, was im Vergleich zum historischen Bereich von CoStar attraktiv ist. Die Quartalszahlen am 24. Februar sollten einen Einblick in die Kostensenkungen und die sich erweiternden Margen geben.