Creador de mercado automatizado (AMM) en criptomonedas: ¿qué es?

¿Qué es un Automated Market Maker (AMM)?

Un Automated Market Maker (AMM) es un concepto fundamental para quienes desean adentrarse en el universo de las criptomonedas. Este mecanismo regula la liquidez en el mercado de criptomonedas en función de la oferta y la demanda. Cuando existe abundante liquidez de un token concreto, su precio tiende a bajar porque la oferta aumenta. Por el contrario, si la oferta de un token disminuye y la demanda se mantiene alta, su precio sube de forma natural.

Un AMM es, en esencia, una plataforma descentralizada para el trading de criptomonedas. En este tipo de plataforma, los precios se fijan automáticamente mediante smart contracts, sin intervención humana. El mecanismo responde a acciones como comprar, vender, depositar y retirar, y determina el precio según estas operaciones. Este modelo automatizado elimina la necesidad de libros de órdenes y market makers tradicionales, haciendo el trading más accesible y eficiente para usuarios de todo el mundo.

La fortaleza de los AMM reside en su funcionamiento algorítmico. A diferencia de los exchanges tradicionales, donde compradores y vendedores deben coincidir, los AMM utilizan fórmulas matemáticas para asegurar la ejecución de las operaciones en todo momento. Esta innovación ha transformado las finanzas descentralizadas (DeFi) al proporcionar liquidez constante y permitir el trading sin permisos de activos digitales.

Comprender el AMM con un ejemplo práctico

Imagina que tienes una granja de manzanas en una aldea donde solo se cultivan manzanas. Ahora llega un comerciante de otra aldea, especializada únicamente en naranjas, y te comunica que su pueblo quiere manzanas.

A partir de esta relación, ambas aldeas llegan a un acuerdo:

• Cada aldea suministrará a la otra 5 000 unidades de la fruta que produce
• Existe un pool de liquidez formado por 5 000 naranjas y 5 000 manzanas
• Este pool siempre debe sumar 25 millones de dírhams
• Si disminuye el número de manzanas, su precio sube, y viceversa

Este ejemplo ilustra el principio esencial de cómo los AMM mantienen el equilibrio en los pools de liquidez. La fórmula de producto constante asegura que el valor total del pool se mantenga estable aunque varíen las cantidades de cada token. Cuando alguien quiere intercambiar manzanas por naranjas, añade manzanas al pool y retira naranjas, lo que provoca que el precio de las manzanas baje y el de las naranjas suba proporcionalmente.

AMM de producto constante

En el ejemplo anterior se emplea un Automated Market Maker de producto constante. Este modelo utiliza una fórmula según la cual, si multiplicas el número de naranjas por el de manzanas, el resultado debe ser siempre constante: 25 millones de dírhams.

Esta expresión matemática, generalmente escrita como x * y = k (donde x e y son las cantidades de dos tokens y k es una constante), es la base de los AMM más extendidos. La fórmula asegura que, al comprar un token del pool, su precio sube y el del otro token baja. De este modo se mantiene el equilibrio y se evita que el pool se agote de uno de los tokens.

El modelo de producto constante es especialmente eficaz porque garantiza liquidez infinita a cualquier precio, aunque las operaciones más grandes presentan mayor deslizamiento. Es decir, puedes ejecutar cualquier operación, pero el precio recibido dependerá del tamaño de la operación respecto a la liquidez del pool.

Puntos clave de este ejemplo

Este ejemplo demuestra que un AMM se encarga de gestionar el pool de liquidez de un par de tokens. Mantiene siempre el producto final del par en una cifra determinada, aportando estabilidad de precios y permitiendo operar en cualquier momento.

Si el número de criptomonedas en un pool de liquidez aumenta, ese pool se vuelve más estable. Por eso, conviene operar con tokens que dispongan de pools de liquidez grandes. Estos pools atenúan el impacto de cada operación en el precio, reducen el spread y aportan mayor previsibilidad en la ejecución.

Asimismo, los pools de liquidez profundos resisten mejor la manipulación de precios y favorecen una experiencia de trading superior. También atraen a más traders, generando un círculo virtuoso que refuerza aún más la liquidez y la estabilidad.

¿Qué hace especial a los Automated Market Makers (AMM)?

Se puede afirmar que un AMM determina el precio de un token en función de la oferta y la demanda. El AMM destaca por su transparencia: todos los usuarios pueden consultar el precio publicado en la plataforma. Esta transparencia es clave en las finanzas descentralizadas, ya que impide que una sola entidad manipule los precios sin que se detecte.

El AMM se comunica con otras plataformas para conocer los precios y el volumen de liquidez en ellas. Es frecuente que el precio de un token varíe entre plataformas descentralizadas, lo que da lugar al arbitraje. Los traders de arbitraje son esenciales para alinear los precios entre plataformas, contribuyendo a la eficiencia del mercado.

Además, los AMM funcionan 24/7, sin paradas, por lo que cualquier usuario en el mundo tiene acceso continuo al mercado. Eliminan intermediarios, reducen las tarifas de trading y permiten que cualquiera se convierta en proveedor de liquidez, democratizando una función antes reservada a instituciones profesionales.

El AMM facilita la provisión de liquidez, pero no la posee

Es fundamental saber que la principal característica de un AMM es que no dispone de liquidez propia. El AMM mantiene los diferentes tokens que se intercambian, pero no es propietario de ninguno: esos tokens pertenecen a los proveedores de liquidez que los depositan en los pools.

En la plataforma descentralizada Uniswap, su AMM se encarga únicamente de mantener los pools de liquidez. A mayor cantidad de tokens en estos pools, mayor estabilidad de precios en ese par. El AMM actúa como custodio y facilitador, empleando smart contracts para ejecutar operaciones de forma automática y distribuir las tarifas a los proveedores de liquidez.

Este modelo de propiedad descentralizada garantiza que ningún actor controle la liquidez, haciendo el sistema más resistente y difícil de censurar. Los proveedores de liquidez pueden retirar sus tokens cuando lo deseen, manteniendo el control sobre sus activos y generando ingresos pasivos con las tarifas de trading.

¿Cómo proporciona un AMM la liquidez necesaria?

Diversas plataformas descentralizadas incentivan a los titulares de criptomonedas a aportar liquidez a pools a cambio de una parte de los beneficios. Por ejemplo, en Uniswap puedes recibir una parte de las tarifas de trading si aportas liquidez a un par concreto. Este sistema de incentivos es clave para atraer suficiente liquidez.

Cuanta más liquidez hay en un par, más estable es su precio. Así, los proveedores de liquidez pueden obtener mayores beneficios al aportar tokens a pools pequeños. Los primeros proveedores asumen más riesgo y suelen recibir una mayor proporción de tarifas por aportar liquidez a pares nuevos o poco consolidados.

El AMM se encarga de proporcionar tokens al comprador al precio deseado, o al más próximo posible, y también al vendedor. Sin embargo, esto depende en gran medida del pool de liquidez. Los pools grandes absorben operaciones de mayor tamaño con menor deslizamiento, mientras que los pequeños pueden provocar un impacto considerable en el precio cuando las operaciones son voluminosas.

Muchas plataformas ofrecen incentivos adicionales como programas de liquidity mining, donde los proveedores de liquidez reciben tokens de gobernanza u otras recompensas además de las tarifas de trading. Estos programas permiten impulsar la liquidez en nuevas plataformas y pares de tokens, promoviendo un ecosistema dinámico de trading descentralizado.

¿Cuáles son las plataformas más populares que utilizan AMM?

Todas las plataformas descentralizadas emplean AMM para ofrecer la liquidez necesaria a sus usuarios. Los ejemplos más destacados son:

Uniswap: El exchange descentralizado más conocido y el AMM más popular. Solo permite operar con tokens ERC-20, es decir, tokens de la red Ethereum o de redes de capa 2 de Ethereum. Uniswap es de código abierto, permitiendo a los desarrolladores mejorar y ampliar su código. Fue pionera en el modelo AMM y continúa siendo el exchange descentralizado más usado, gestionando miles de millones de dólares en volumen de trading.

PancakeSwap: Es el principal AMM de la blockchain Binance Smart Chain. Se trata de un fork de Uniswap y permite operar con tokens BEP-20. PancakeSwap se ha popularizado por sus tarifas de transacción más bajas en comparación con las plataformas de Ethereum, facilitando el acceso a quienes buscan minimizar costes sin renunciar a la descentralización.

QuickSwap: Este AMM es el más relevante de la red Polygon. También es un fork de Uniswap, optimizado para el ecosistema Polygon. Ofrece transacciones rápidas y tarifas mínimas, lo que la convierte en una opción atractiva para quienes priorizan la velocidad y la eficiencia en costes, aprovechando la seguridad de Ethereum.

Estas plataformas muestran cómo el modelo AMM se ha adaptado con éxito a diferentes redes blockchain, cada una con ventajas propias en términos de tarifas, velocidad y disponibilidad de tokens.

Cómo usar un AMM y en qué fijarse

Para utilizar un AMM, debes conectarte mediante una billetera de criptomonedas. Puedes optar por MetaMask u otra billetera alternativa. Asegúrate de que el AMM ofrezca trading para los tokens que te interesan. La mayoría de los AMM admite una amplia variedad de tokens, aunque algunas plataformas especializadas pueden centrarse en determinados ecosistemas o tipos de tokens.

Conviene ser precavido con los AMM que tienen poca liquidez. Aunque pueden presentar oportunidades, también implican riesgos de pérdidas importantes por falta de liquidez. Un pool pequeño puede provocar alto deslizamiento, es decir, que el precio final difiera mucho del estimado al iniciar la operación.

Puedes exponerte también a la pérdida impermanente, un fenómeno por el cual los proveedores de liquidez pueden sufrir pérdidas en comparación con mantener sus tokens, especialmente si los precios de los tokens divergen mucho. Este riesgo es inherente a aportar liquidez y debe evaluarse antes de depositar tokens en un pool.

No utilices plataformas descentralizadas poco consolidadas para operaciones de gran volumen. Suele ocurrir que la liquidez no sea suficiente y puedas sufrir pérdidas en el proceso de trading. Para operaciones voluminosas, es preferible acudir a plataformas consolidadas con pools profundos o dividir la operación en varias partes ejecutadas a lo largo del tiempo.

Investiga siempre cualquier plataforma con la que interactúes, tanto centralizada como descentralizada, para asegurarte de su seguridad. Consulta auditorías, opiniones de la comunidad y el historial de la plataforma. Ten precaución con proyectos nuevos que aún no han sido suficientemente probados, ya que pueden tener vulnerabilidades o ser objeto de ataques. Asimismo, verifica siempre que accedes al sitio web oficial o al smart contract legítimo, ya que el phishing es común en el sector de las criptomonedas.

Preguntas frecuentes

¿Qué es un Automated Market Maker (AMM)? ¿En qué se diferencia de los exchanges tradicionales?

Un AMM es un protocolo de trading descentralizado que utiliza precios algorítmicos y no requiere libros de órdenes. Se basa en pools de liquidez donde los precios se ajustan dinámicamente según las proporciones de tokens. A diferencia de los exchanges tradicionales, cualquier usuario puede aportar liquidez y obtener tarifas, democratizando el market making sin intermediarios.

¿Cómo funciona un AMM? ¿Qué significa la fórmula de producto constante (x*y=k)?

El AMM funciona mediante pools de liquidez donde las cantidades de tokens se ajustan dinámicamente para mantener la fórmula de producto constante x*y=k. Cuando los usuarios intercambian tokens, cambia la proporción del pool para mantener k constante, ajustando los precios de forma automática. Así se permite el trading descentralizado sin libros de órdenes.

Como proveedor de liquidez (LP), ¿qué rentabilidad puedo obtener en un AMM?

Como LP, recibes una parte de las tarifas de trading generadas por el pool de liquidez. Tus ingresos son proporcionales a tu participación en la liquidez total. Sin embargo, puedes sufrir pérdida impermanente debido a la volatilidad de precios entre los activos del par.

¿Cuáles son los riesgos de aportar liquidez en un AMM, especialmente la pérdida impermanente (IL)?

Los proveedores de liquidez en AMM asumen el riesgo de pérdida impermanente cuando los precios de los activos divergen mucho. La volatilidad hace que la proporción de activos en el pool varíe respecto al momento de entrada, reduciendo la rentabilidad frente a mantener los tokens. La pérdida se vuelve definitiva si se retira la liquidez en un momento de precios desfavorables.

¿En qué se diferencian las principales plataformas AMM como Uniswap, Curve y Balancer?

Uniswap emplea una fórmula sencilla de producto constante para trading general de tokens. Curve está especializada en stablecoins y activos vinculados, con menores tarifas y deslizamiento. Balancer ofrece pools ponderados flexibles de hasta 8 activos con proporciones personalizables.

¿Cómo intercambio tokens en un AMM? ¿Cuáles son las tarifas de trading?

Conecta tu billetera al AMM y selecciona los tokens que deseas intercambiar. Introduce la cantidad y confirma la operación. Las tarifas de trading suelen ser del 0,25 %, destinadas sobre todo a los proveedores de liquidez. Las tarifas de red son muy bajas, habitualmente entre 0,0001 y 0,001 SOL.

¿Cuáles son las ventajas y desventajas de un AMM frente a un CEX basado en libro de órdenes?

Ventajas del AMM: no requiere libro de órdenes, permite operar con baja liquidez y precios constantes. Desventajas: mayor deslizamiento, menor transparencia, tarifas más elevadas y riesgo de pérdida impermanente para los proveedores de liquidez.

¿Cómo elegir el par de trading adecuado para aportar liquidez en un AMM y maximizar la rentabilidad?

Elige activos volátiles con alto volumen de trading y bajo deslizamiento; prioriza los pools con tarifas competitivas. Supervisa el mercado y rebalancea tus posiciones de liquidez con regularidad para optimizar tus rendimientos y gestionar el riesgo de pérdida impermanente.