El ETF de Solana atrae 14.5 mil millones, superando el valor de mercado ajustado al Bitcoin

El analista de Bloomberg, Eric Balchunas, señaló que el ETF de Solana ha acumulado aproximadamente 1,45 mil millones de dólares en entradas netas desde su lanzamiento en julio de 2025, esto en medio de una caída extrema del más del 57% en el token SOL durante ese mismo período. Si se compara con la diferencia de capitalización de mercado entre Solana y Bitcoin, estos 1,45 mil millones de dólares equivalen al doble de la cantidad real de fondos captados por un ETF de Bitcoin en ese mismo período.

Flujos institucionales continuos en mercado bajista: un fenómeno estructural de 1,45 mil millones de dólares

(Fuente: Bloomberg Intelligence)

Normalmente, una caída del 57% en un activo en un corto período genera una salida significativa de fondos, pero el ETF de Solana muestra un patrón opuesto: los flujos de fondos permanecen e incluso se aceleran durante las caídas sustanciales del token. Esta marcada divergencia ha sido calificada por Balchunas como una señal de que se está formando una “base de inversores serios” (Serious Investor Base).

Según los informes 13F, los principales tenedores del ETF de Solana son inversores institucionales, fondos de cobertura, fondos de retiro y gestoras de activos. La duración típica de sus inversiones se mide en años, y su decisión de compra se basa en la evaluación del potencial a largo plazo del ecosistema de Solana, no en movimientos de precios a corto plazo. Actualmente, el precio de SOL ronda los 85 dólares, lo cual algunos inversores institucionales consideran una profunda rebaja respecto a su máximo histórico cercano a los 300 dólares, lo que explica por qué continúan invirtiendo en esta etapa.

El marco de ajuste de capitalización de Balchunas: una nueva referencia para medir la capacidad de captación relativa

El marco comparativo de ajuste de capitalización propuesto por Eric Balchunas proporciona una base más precisa para evaluar el rendimiento relativo del ETF de Solana:

• Capacidad de captación original: Desde su lanzamiento, el ETF de Solana ha recibido aproximadamente 1,45 mil millones de dólares en entradas netas, con una tasa de retención cercana al 100%, sin rescates masivos.
• Valor ajustado por capitalización de mercado: La capitalización de mercado de Solana es aproximadamente entre 1/28 y 1/30 de la de Bitcoin. En proporción, esto equivale a unos 540 mil millones de dólares en términos de Bitcoin.
• Comparación con ETF de Bitcoin: Este valor ajustado es aproximadamente el doble de la captación de fondos de los ETF de Bitcoin en ese mismo período, y todo esto ocurrió en un contexto donde SOL cayó un 57%, mientras que Bitcoin se mantuvo relativamente estable.

Balchunas enfatiza que la acumulación continua de fondos y la alta tasa de retención reflejan una “base institucional de alta convicción”, que en la historia suele preceder a una recuperación significativa del precio del activo. Este análisis se basa en patrones históricos y no constituye una predicción directa del futuro de Solana.

Cambios en la estructura de oferta: divergencias entre entradas y circulación

Tras la entrada de grandes cantidades de SOL en custodia institucional a través del ETF, una parte de los tokens que antes estaban en circulación en el mercado se transfieren a almacenamiento en frío. Observadores del mercado señalan que en Bitcoin también se ha visto un movimiento similar: una salida rápida de Bitcoin de exchanges centralizados hacia direcciones de inversión a largo plazo.

Desde la perspectiva de oferta y demanda, si la demanda de tenencia se mantiene y la oferta en circulación disminuye, la liquidez de los vendedores en el mercado también se reduce. Algunos analistas consideran que el nivel psicológico de 100 dólares es un umbral importante a observar. Si los flujos de fondos del ETF continúan a la misma velocidad, este nivel podría convertirse en un foco de atención a corto plazo, aunque el impacto real dependerá de la dinámica general de oferta y demanda y del entorno macroeconómico.

Preguntas frecuentes

¿Por qué el ETF de Solana puede mantener flujos positivos durante una caída del 57% en SOL?

Según los informes 13F y el análisis de Balchunas, los principales tenedores del ETF de Solana son inversores institucionales, fondos de cobertura y gestoras de activos, con inversiones a largo plazo, generalmente en años. Estas instituciones compran basándose en la evaluación del potencial a largo plazo del ecosistema de Solana, no en movimientos de precios a corto plazo. Por ello, incluso en una caída del 57%, mantienen e incluso aumentan sus posiciones, formando lo que se denomina un “grupo de inversores serios”.

¿Qué es el análisis de “ajuste de capitalización” de Balchunas y por qué es importante?

Dado que la capitalización de mercado de Solana es mucho menor que la de Bitcoin, comparar directamente los flujos de fondos de sus ETF no sería justo en términos de escala. Balchunas ajusta los 1,45 mil millones de dólares del ETF de Solana en proporción a su capitalización de mercado, lo que equivale a unos 540 mil millones de dólares en términos de Bitcoin, aproximadamente el doble de la captación de fondos de los ETF de Bitcoin en ese período. Esto permite una comparación más precisa de la demanda relativa en sus respectivos marcos de mercado.

¿Cómo afecta la entrada de fondos en el ETF de Solana a la oferta y demanda de SOL?

Cuando SOL entra en custodia institucional a través del ETF (especialmente en almacenamiento en frío), estos tokens salen del mercado en circulación. Si la demanda de tenencia se mantiene y la oferta en circulación disminuye, la liquidez de los vendedores en el mercado se reduce, lo que potencialmente puede amplificar futuras subidas de precio cuando la demanda aumente. Sin embargo, el impacto real dependerá de la dinámica general del mercado y no constituye una recomendación de inversión.