¿Por qué BTC no cayó bajo conflictos geopolíticos? La estructura de fondos de Binance y la respuesta del CVD

Autor: Murphy

Debido a que el saldo de BTC en Coinbase está estrechamente relacionado con las entradas y salidas netas del ETF, en términos de observación a corto plazo, me centraré más en los datos de Binance, que reflejan necesidades más cercanas a la realidad (no relacionadas con ETF).

Como se puede ver en la Figura 1, hubo dos períodos evidentes de aumento de saldo entre el 21/10/2025 y el 22/11/2025, y entre el 15/01/2026 y el 20/02/2026, que también correspondieron a dos caídas significativas de BTC. Después del 22/11/2025, el saldo disminuyó en 34,145 BTC, mientras que el precio de BTC se estabilizó, pasando de una caída rápida a una fase de consolidación y ligera recuperación.

Figura 1: Saldo de BTC en Binance

Esto es muy similar a la tendencia actual. Desde el 20/02/2026 hasta ahora, el saldo de BTC en Binance ha disminuido en 25,135 BTC, en un período que coincidió con el conflicto militar entre EE. UU. e Irán, y el precio de BTC en general se mantuvo en rango, sin grandes caídas ni subidas.

¿Estos BTC transferidos desde Binance corresponden a necesidades reales? Personalmente, creo que sí, o al menos la mayoría de ellos.

Porque podemos ver en la “cantidad neta de transferencias por escala” una diferencia estructural. Durante este período, los principales transferencias no provienen de grandes inversores individuales con más de 10 millones de dólares en una sola operación, sino que predominan grupos con transferencias entre 1 millón y 10 millones de dólares.

Figura 2: Transferencias netas en Binance (por escala)

Sabemos que las salidas de grandes inversores suelen incluir a market makers, custodios y otras instituciones, mientras que los grupos en el rango de 1M-10M de dólares tienden a ser inversores de alto patrimonio, acumulando posiciones como ballenas individuales.

Además, desde la desviación del volumen de comercio spot de BTC en Binance (CVD), podemos observar una curva muy pronunciada. El CVD mide la diferencia neta entre el volumen de compra y venta en el mercado spot, destacando especialmente cuando los compradores o vendedores inician activamente las transacciones.

Figura 3: Desviación del volumen de comercio spot de BTC (Binance)

La metodología que utilizo aquí es la desviación entre la media móvil de 30 días y la mediana de 90 días, lo que suaviza las fluctuaciones diarias y permite una visión más clara. Una curva pronunciada indica que en ese período la demanda activa de compra fue claramente más fuerte.

Esto también respalda en cierta medida la hipótesis anterior, sugiriendo que en esta etapa la demanda real en el mercado es mayor que la actividad de los market makers. Además, el reciente descenso del tipo de cambio USDC/USDT por debajo de 1 indica que la demanda con USDT como poder de compra está en aumento.

Esto explica por qué, a pesar de la persistencia del conflicto entre EE. UU. e Irán y la intensificación de las preocupaciones macroeconómicas por una posible estanflación o recesión, el precio de BTC se mantiene relativamente estable.

Por supuesto, estos son solo datos a corto plazo. Si ampliamos la perspectiva a un nivel superior, veremos que en términos macro la CVD sigue en una tendencia bajista general, similar a la tendencia previa a mayo de 2022.

Figura 4: Desviación del volumen de comercio spot de BTC (Binance)

Después de mayo de 2022, la curva de CVD empezó a divergir del precio, con mínimos cada vez más altos, alejándose de la mediana de 90 días y acercándose progresivamente, lo que indica que la tendencia de compra activa está comenzando a recuperarse y la demanda está regresando con fuerza. Sin embargo, esto será un proceso de transición largo.

Combinando esto con la cautela que hemos visto en los grandes inversores en cadena en relación con las condiciones macroeconómicas, mi opinión es: a corto plazo, la demanda puede mantenerse en una fase de consolidación o ligera recuperación; pero en un marco de tiempo más largo, la tendencia general sigue siendo bajista. La recuperación actual de la demanda todavía está en una fase inicial, y en el mediano plazo probablemente enfrentará un proceso de reparación estructural más prolongado.