La stablecoin USDC de Circle ha superado por primera vez desde 2019 a USDT de Tether en volumen de transacciones ajustado, procesando aproximadamente 2,2 billones de dólares en lo que va del año en comparación con los 1,3 billones de USDT, según una investigación de Mizuho Financial Group del 13 de marzo.
Este hito coincide con un aumento en la oferta de USDC que ha superado los 79 mil millones de dólares, frente a los 70 mil millones a principios de febrero, y con datos de propiedad a nivel país que muestran que USDC lidera a USDT en Colombia, Sudáfrica, Alemania, Brasil y Estados Unidos. Este cambio refleja una fragmentación del mercado cada vez más profunda, impulsada por divergencias regulatorias, ya que USDC cumple con la regulación europea Markets in Crypto-Assets (MiCA) y el marco de la Ley GENIUS de EE. UU., mientras que Tether ha optado por no cumplir con MiCA para centrarse en mercados asiáticos y no occidentales.
A pesar de que USDT mantiene una capitalización de mercado de 184 mil millones de dólares, más del doble de los 79 mil millones de USDC, los analistas de Mizuho argumentan que el volumen de transacciones ajustado puede ser un predictor más fiable del dominio a largo plazo en la utilidad de las stablecoins.
Reversión en el volumen ajustado: midiendo la actividad económica real
Definición y significado
El volumen de transacciones ajustado filtra la actividad automatizada o repetitiva, centrándose en transferencias que involucran intercambios centralizados, intercambios descentralizados y entidades identificadas que representan un movimiento genuino de valor, como empresas pagando a proveedores, usuarios apostando en mercados de predicción o fondos moviéndose entre plataformas de trading.
Desglose del volumen
Los volúmenes ajustados del año en curso revelan una reversión marcada de las tendencias históricas:
- USDC: aproximadamente 2,2 billones de dólares (64% de participación de mercado)
- USDT: aproximadamente 1,3 billones de dólares (36% de participación de mercado)
Durante el período 2019-2025, USDT dominó consistentemente en volumen ajustado, con USDC promediando solo alrededor del 30%.
Los analistas de Mizuho elevaron el objetivo de precio de las acciones de Circle de 100 a 120 dólares, citando los casos de uso en expansión de USDC en mercados de predicción y comercio agentico como evidencia de que el ganador en stablecoins será determinado por la actividad económica cotidiana en lugar de solo la capitalización de mercado.
Datos a nivel país: cinco mercados donde USDC lidera
Resultados de la encuesta BVNK/YouGov
El Informe de Utilidad de Stablecoins 2026 de BVNK, basado en una encuesta a 4,658 personas en 15 países, revela patrones fragmentados de adopción.
En cinco mercados encuestados, las tasas de propiedad de USDC superaron a las de USDT. Colombia registró un 29% de propiedad de USDC frente a un 25% de USDT. Sudáfrica mostró un 29% de propiedad de USDC frente a un 23% de USDT. En Estados Unidos, el 26% de los encuestados reportó poseer USDC, superando a USDT con un 22%. Alemania registró un 17% de propiedad de USDC frente a un 15% de USDT. Brasil cerró la lista con un 16% de propiedad de USDC frente a un 14% de USDT.
Mercados dominados por USDT
USDT mantiene una fuerte ventaja en Nigeria (59% frente a 48% de USDC), India, Filipinas, Singapur, Tailandia, Argentina, Francia y Reino Unido, mercados a menudo caracterizados por volatilidad de moneda o adopción temprana de criptomonedas.
Los datos indican que USDC está ganando terreno en mercados occidentales regulados, mientras que USDT mantiene su dominio en economías emergentes con efectos de red establecidos.
Divergencia en estrategias regulatorias: MiCA y Ley GENIUS impulsan la fragmentación del mercado
Enfoque de cumplimiento de Circle
USDC, emitido por Circle Internet Group, ha obtenido licencias de institución de dinero electrónico (EMI) bajo el marco de MiCA en Europa y cumple con los requisitos de la Ley GENIUS de EE. UU. para stablecoins de pago. MiCA, que entró en plena aplicación para stablecoins en 2024, requiere que los emisores sean instituciones de crédito autorizadas o entidades EMI con informes transparentes de reservas y garantías de redención.
El cumplimiento de Circle ha permitido que USDC siga disponible en intercambios europeos, mientras que sus divulgaciones transparentes de reservas y auditorías regulares han fortalecido la confianza institucional en mercados regulados.
Enfoque de Tether en mercados no occidentales
Tether ha optado por no cumplir con MiCA, concentrando su crecimiento en Asia y otros mercados no occidentales donde los marcos regulatorios son menos prescriptivos. Esta estrategia permite a USDT mantener su dominio en economías emergentes, donde la demanda está impulsada por la volatilidad de la moneda local y la integración con plataformas de intercambio establecidas, aunque ha resultado en deslistados o restricciones en plataformas europeas.
Dinámica de flujos de capital: demanda en Oriente Medio y rotación en bienes raíces
Auge de la actividad OTC en Dubái
Los observadores del mercado atribuyen parte de la demanda reciente de USDC a la rotación de capital desde los Emiratos Árabes Unidos, ya que el mercado inmobiliario de Dubái experimenta caídas pronunciadas. Se informa que las mesas OTC en Dubái han tenido dificultades para seguir el ritmo de las órdenes de USDC en medio de este cambio.
Contexto del mercado
El índice de bienes raíces de DFM ha caído aproximadamente un 31% desde un pico reciente de 16,800 a alrededor de 11,516. Cuando inversores en economías ricas en petróleo se mueven hacia USDC en lugar de cuentas tradicionales en dólares, indica que las formas digitales del dólar están compitiendo con instrumentos físicos en dólares.
Contexto general del mercado y perspectivas
Crecimiento total del mercado de stablecoins
El mercado de stablecoins alcanzó un récord de 315 mil millones de dólares a mediados de marzo de 2026, reflejando una creciente demanda institucional tanto en aplicaciones de trading como no trading.
Trayectoria de la oferta de USDC
La oferta circulante de USDC ha aumentado de poco más de 70 mil millones de dólares a principios de febrero a 75 mil millones a principios de marzo, superando los 79 mil millones a mediados de mes, siendo uno de los aumentos de oferta más rápidos para cualquier stablecoin importante.
Perspectiva de los analistas
Los analistas sugieren que el volumen ajustado puede ser más importante que la capitalización de mercado para predecir a los ganadores a largo plazo en stablecoins. La capacidad de USDC para mantener su liderazgo en volumen mientras reduce la brecha en capitalización con USDT dependerá de qué tan rápido las preferencias regulatorias y los patrones de adopción regional sigan fragmentando el mercado.
Preguntas frecuentes
¿Qué es el “volumen de transacciones ajustado” y por qué importa?
El volumen de transacciones ajustado filtra la actividad automatizada o repetitiva en la cadena, enfocándose en transferencias que representan un valor económico genuino, como pagos, flujos de intercambio y liquidaciones institucionales. A diferencia del volumen bruto o la capitalización de mercado, esta métrica busca captar el uso y la utilidad en el mundo real. Los analistas argumentan que puede ser más predictivo del dominio a largo plazo de las stablecoins que solo la capitalización de mercado, ya que refleja actividad económica real en lugar de holdings pasivos.
¿Por qué USDC lidera en algunos países mientras USDT domina en otros?
La divergencia refleja diferentes estrategias de posicionamiento. USDC prioriza el cumplimiento regulatorio bajo marcos como MiCA y la Ley GENIUS de EE. UU., lo que lo hace atractivo en mercados con requisitos regulatorios estrictos y adopción institucional. USDT se centra en efectos de red y accesibilidad en economías emergentes donde la demanda está impulsada por la volatilidad de la moneda local y la integración con plataformas de intercambio establecidas, pero ha optado por no cumplir con MiCA, limitando su disponibilidad en Europa.
¿Qué tan significativa es la ventaja en volumen de USDC dado que USDT tiene una mayor capitalización de mercado?
Los analistas consideran que la ventaja en volumen puede ser significativa a largo plazo. Aunque la capitalización de USDT de 184 mil millones de dólares refleja su papel como reserva de valor y base para pares de trading, los 2,2 billones de dólares en volumen ajustado de USDC sugieren una penetración más profunda en pagos, liquidaciones institucionales y aplicaciones emergentes como mercados de predicción y comercio agentico. La divergencia indica que diferentes stablecoins pueden dominar diferentes casos de uso en lugar de que exista un único ganador absoluto.
