Emisión de 125 mil millones de dólares en bonos del Tesoro de EE. UU.: Riesgos de extracción de liquidez en el mercado de encriptación y estrategias de defensa

El Departamento del Tesoro de los Estados Unidos llevará a cabo esta semana una intensa subasta de 125 mil millones de dólares en bonos del gobierno a mediano y largo plazo, además de emitir simultáneamente 40 mil millones de dólares en bonos corporativos de grado de inversión, justo cuando el tiempo de negociación de vacaciones se reduce en dos días hábiles. Para el mercado de encriptación, esto no es un evento fiscal aislado, sino una prueba de estrés: probar la vulnerabilidad del mercado actual en un entorno de restricción de liquidez marginal. Como investigadores que siguen de cerca la relación entre la liquidez macroeconómica y los activos de encriptación, creemos que la volatilidad del mercado se ampliará significativamente esta semana, y los inversores deben adoptar una postura defensiva.

1. Mecanismo de extracción de liquidez: ¿por qué la emisión de bonos del gobierno es la "máquina de succión invisible" del mundo cripto?

La relación entre el mercado de encriptación y el mercado de bonos del Tesoro de EE. UU. se transmite a través de dos canales: las tasas de interés reales y la prima de liquidez.

1. Canal de tasa de interés real:

La tasa de interés real de los TIPS a 10 años (bonos protegidos contra la inflación) actúa como un indicador proxy del costo real del dólar, y presenta una significativa correlación negativa con el precio de BTC. Durante el ciclo de reducción de balance en octubre de 2024, cuando la tasa de interés real de los TIPS subió del 1.7% al 1.9%, el bitcoin cayó un 18.3% en dos semanas. Actualmente, la tasa de TIPS es del 1.83%; si una subasta de bonos del gobierno provoca que la tasa supere el 1.9%, se activará un reequilibrio del presupuesto de riesgo por parte de los inversores institucionales, y BTC enfrentará una prueba en el nivel de soporte de 92,000 dólares.

2. Canal de prima de liquidez:

La emisión de bonos del gobierno atrae la suscripción de fondos del mercado monetario y del sistema bancario, congelando temporalmente la liquidez. La semana pasada, el saldo de los acuerdos de recompra inversa en EE. UU. (ON RRP) cayó a 480,000 millones de dólares, acercándose al nivel más bajo desde 2021, lo que muestra que el colchón de liquidez del sistema bancario es débil. La emisión de 125,000 millones de dólares en bonos del gobierno absorberá directamente alrededor de 30,000 a 50,000 millones de dólares en efectivo, y el mercado de encriptación, como activo de riesgo final, será el primero en sufrir la pérdida de liquidez.

3. Canales de contagio de riesgos:

Recientemente, la fuerte caída de las acciones tecnológicas (el Nasdaq cayó de 18,500 puntos a 17,800 puntos) ha provocado que los fondos de paridad de riesgo entre activos reduzcan su apalancamiento. Este tipo de fondos suelen empaquetar BTC con el Nasdaq como "exposición al riesgo de crecimiento" y reducen sus posiciones simultáneamente cuando aumenta la volatilidad. La contracción de la liquidez esta semana podría amplificar esta tendencia.

II. Análisis de datos históricos: Desempeño del mercado encriptación durante la semana de subastas de bonos del Estado

Estadísticas del desempeño de BTC en 8 semanas de subastas de bonos del gobierno de gran tamaño en 2023-2024 (emisiones semanales >1000 millones de dólares):

Subasta semanal Cantidad emitida Variación semanal de BTC Cambio en la volatilidad Principales factores impulsores

Agosto de 2023 1,030 mil millones -5.2% +32% Aumento de tasas de interés

Marzo de 2024 118,000 millones -3.8% +28% Crédito de liquidez bancaria

2024 octubre 125 mil millones -11.1% +45% Expectativas de aceleración de la reducción de balance

Resumen de reglas:

• Promedio de caída semanal: -6.7%

• Volatilidad promedio ampliada: +35%

• Las monedas de baja capitalización (capitalización <10 mil millones) han caído generalmente más del 15%, y la falta de liquidez ha provocado que el deslizamiento se dispare entre el 2% y el 4%.

Tres elementos de la estrategia de defensa: posición, selección de activos y monitoreo de emociones

Estrategia 1: Gestión dinámica de posiciones - Principio de configuración "6-3-1"

Basado en el modelo de paridad de riesgos, se sugiere adoptar un control de posiciones escalonado:

• 60% de posición central: BTC y ETH, entre otros activos principales, como lastre de la cartera. Estos dos tipos de activos son relativamente resistentes a la caída durante crisis de liquidez, y la profundidad del libro de órdenes es suficiente para soportar grandes transacciones. Actualmente se sugiere aumentar la posición central al 65% para cubrir el riesgo de cola.

• 30% de fondos de maniobra: utilizados para aumentar posiciones en momentos de pánico extremo o para comprar en máximos durante una ruptura. Mantener efectivo a mano durante las subastas de bonos del gobierno, sin apresurarse a entrar.

• 10% posición satelital: solo se permite para monedas de valor con apoyo ecológico real y un volumen de transacciones diario > 50 millones de dólares, y debe cumplir con estándares estrictos como auditoría de contratos inteligentes y verificación de identidad del equipo.

Efecto de control de riesgos: Esta configuración tiene una retirada de alrededor del 4.5%-5% cuando el mercado cae un 10%, muy por debajo de la retirada de más del 8% de una sola moneda en plena inversión.

Estrategia dos: Selección de liquidez del subyacente - Evitar "trampas de liquidez"

Actualmente, el capital institucional se está contrayendo en general, y la prima de liquidez de las criptomonedas pequeñas ha desaparecido. Los datos muestran que, en las altcoins con un rango de capitalización de mercado inferior al 50, el diferencial promedio de compra-venta (Bid-Ask Spread) ha aumentado del 0.3% al 1.2%, y una transacción de 100,000 dólares puede causar deslizamientos superiores al 1.5%.

Criterios de selección:

• Umbral de capitalización de mercado: solo se consideran los activos en el top 20 por capitalización de mercado

• Volumen de operaciones: el volumen medio de operaciones de los últimos 30 días es superior a 100 millones de dólares

• Profundidad del intercambio: volumen de órdenes en las 10 primeras posiciones del libro de órdenes de plataformas líderes como Binance, Coinbase, etc. > 5 millones de dólares

Conclusión: Esta semana se deben evitar por completo las altcoins y centrarse en BTC y ETH. La profundidad del libro de órdenes de estos dos ha aumentado más del 40% en comparación con 2023, y aunque enfrenten un choque de liquidez, el mecanismo de descubrimiento de precios sigue siendo relativamente efectivo.

Estrategia tres: Indicadores de emoción cuantificados - Rechaza convertirte en un "títere emocional"

Los principiantes a menudo entran en pánico y venden en corto debido a las fluctuaciones a corto plazo o tienen FOMO al comprar a precios altos. Se recomienda monitorear dos indicadores clave:

1. Índice de Miedo y Codicia (Fear & Greed Index)

• Umbral: <30 entra en la zona de miedo extremo, reduce las ventas; >70 entra en la zona de codicia, reduce drásticamente la posición.

• Lectura actual: aproximadamente 28, en la zona de pánico, no es recomendable vender a ciegas.

2. Tasa de interés real de TIPS a 10 años

• Valor crítico: **1.90%** es la línea de advertencia de riesgo, si se rompe, el mercado de encriptación estará bajo presión; **1.70%** es la línea de oportunidad, si se rompe, se puede aumentar la posición.

• Nivel actual: 1.83%, en ventana de observación

Sugerencias de operación: cuando la tasa de interés TIPS supere el 1.90% y el índice de miedo <25, se puede intentar una posición pequeña (5%); cuando la tasa de interés caiga por debajo del 1.70% y el sentimiento vuelva a subir a más de 40, aumentar gradualmente la posición hasta el objetivo.

Cuatro, lista de verificación de operaciones prácticas: disciplina de trading de esta semana

Durante la semana de subastas de bonos del gobierno, seguir estrictamente la siguiente lista de verificación puede evitar el 90% de los errores de los novatos:

Preparativos antes de la reunión (lunes):

• [ ] Reducir el apalancamiento a menos de 3 veces, o cerrar completamente el contrato

• [ ] Verifica si la orden de stop-loss está configurada correctamente, la tolerancia al deslizamiento no debe exceder el 0.5%

• [ ] Retirar el 20% de las ganancias a la billetera fría, logrando así una parte de las ganancias.

Durante el período de subasta (de martes a jueves):

• [ ] Revisar a las 10:00 a.m. (hora del este de EE. UU.) la tasa de interés de la subasta de bonos del gobierno y el múltiplo de suscripción (Bid-to-Cover Ratio)

• [ ] La multiplicidad de suscripción <2.5 veces se considera una señal de tensión de liquidez, no se abrirán nuevas posiciones ese día.

• [ ] Cuando el índice de miedo cae por debajo de 25, solo abrir una posición larga (5%) en BTC cuando esté por debajo de 93,000 dólares.

Evaluación posterior a la reunión (viernes):

• [ ] Si la caída semanal es <5% y la tasa TIPS no rompe el 1.9%, se considera que la prueba de estrés se ha pasado, se puede restaurar la posición la próxima semana.

• [ ] Si la caída semanal es >8% o la tasa de interés supera el 1.95%, entonces se entra en modo defensivo, la posición en efectivo no debe ser inferior al 50%

Cinco, lógica central: sobrevivir en la volatilidad, no lucrar en la volatilidad.

La esencia del mercado esta semana es una prueba de presión de liquidez, y no una reversión de tendencia. En una corrección similar a la de octubre del año pasado, los inversores que sobrevivieron preservaron su capital de las siguientes maneras:

1. Reducción anticipada del apalancamiento: antes de la semana de subastas, se redujo la posición del 80% al 45%, evitando un impacto de caída del 11%.

2. Mantener criptomonedas principales: la combinación de BTC/ETH tuvo una retroceso del 7.2%, mientras que el retroceso promedio de las criptomonedas menores alcanzó el 23%.

3. Ejecución estricta del stop loss: La posición de BTC con un stop loss de 92,000 dólares evitó una mayor pérdida posterior al caer a 88,000 dólares.

Sugerencia final: el mercado actual se encuentra en una fase de "alta volatilidad + baja direccionalidad", donde el control de riesgos es prioritario sobre las ganancias. En lugar de adivinar el fondo, es mejor establecer un mecanismo de "sobrevivir en caídas y estar en el tren en subidas". Recuerda, el 90% de las ganancias en el mercado de encriptación provienen del 10% del tiempo, mientras que las pérdidas ocurren en el 90% del tiempo. Aguanta, y podrás ver la otra orilla.

Aviso de riesgo: el mercado de encriptación opera las 24 horas sin límites de fluctuación. Este análisis se basa en datos del mercado público y estadísticas históricas, y no constituye un consejo de inversión. Los resultados de las subastas de bonos del Tesoro de EE. UU., las tasas TIPS y el sentimiento macroeconómico pueden cambiar rápidamente, por lo que es imprescindible gestionar el riesgo personal y la posición. #Gate10月透明度报告出炉 #CoinDesk10月Gate战绩来袭 #美国结束政府停摆