Las ballenas de Ethereum enfrentan riesgo de liquidación ante niveles récord de apalancamiento

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La actividad de ballenas muestra confianza en Ethereum

Después de que la Reserva Federal anunciara recortes en las tasas de interés, los grandes inversores en criptomonedas comenzaron a invertir cantidades significativas de capital en posiciones largas de Ethereum. Este movimiento sugiere que están apostando a que el precio de ETH subirá, pero también introduce un riesgo sustancial en sus posiciones.

El seguimiento en cadena muestra una actividad notable. Lookonchain informó que un veterano de Bitcoin amplió su posición Hyperliquid a 120.094 ETH, con un precio de liquidación establecido en $2,234. Eso está bastante cerca de los niveles actuales, lo que me hace pensar que están caminando por una cuerda floja. Solo esta posición muestra una pérdida en 24 horas que supera los $13.5 millones.

Otro operador, conocido como Machi Big Brother, mantiene una posición larga de 6,000 ETH con liquidación en $3,152. Luego está la ballena china que predijo el crash del mercado en octubre—ahora tienen una posición larga de $300 millón de ETH en Hyperliquid, según datos de Arkham.

El apalancamiento récord crea vulnerabilidad

Lo que me preocupa es la situación del apalancamiento. Los datos de CryptoQuant revelan que la relación de apalancamiento estimada en Ethereum en un determinado intercambio centralizado alcanzó 0.579, que aparentemente es la más alta registrada hasta ahora. Cuando el apalancamiento se vuelve tan extremo, incluso pequeños movimientos de precio pueden desencadenar liquidaciones generalizadas.

Un analista llamado Arab Chain explicó que las altas ratios de apalancamiento significan que los contratos abiertos financiados con dinero prestado están creciendo más rápido que los activos reales en los intercambios. Esto hace que el mercado sea frágil—los cambios bruscos en el precio se vuelven peligrosos porque los traders se liquidan con mayor facilidad, ya sea que los precios suban o bajen.

Históricamente, picos similares en el apalancamiento han coincidido con presiones de precio intensas y a menudo han señalado máximos locales del mercado. No digo que eso esté ocurriendo ahora, pero el patrón vale la pena tener en cuenta.

La debilidad del mercado spot agrava el problema

El mercado spot tampoco ayuda. Wu Blockchain informó que el volumen de comercio spot en los principales intercambios cayó un 28% en noviembre de 2025 en comparación con octubre. Bitget sufrió una caída del 62%, ciertos intercambios bajaron un 44%, y MEXC cayó un 34%. Solo Bitfinex mostró crecimiento del 17%.

Otro factor preocupante son las entradas de stablecoins. BeInCrypto destacó que los depósitos en stablecoins en los intercambios han caído un 50%, de $158 mil millones en agosto a aproximadamente $78 mil millones en la actualidad. Eso representa una reducción significativa en poder de compra.

Cuando combinas un volumen spot bajo, reservas de stablecoins en disminución y un apalancamiento extremo, la capacidad de Ethereum para recuperarse de la presión bajista se reduce. Las ballenas pueden estar confiadas en sus posiciones, pero las condiciones del mercado que rodean esas posiciones parecen precarias.

El escenario de riesgo de liquidación

Esto es lo que creo que podría suceder. Si el precio de ETH cae incluso moderadamente, esas alertas de liquidación en $2,234 y $3,152 se vuelven amenazas reales. El efecto dominó de las liquidaciones podría entonces hacer que los precios bajen aún más, generando más liquidaciones.

Es una trampa clásica de apalancamiento—los traders usan dinero prestado para amplificar ganancias, pero también amplifican pérdidas. Con el poder de compra en spot reducido y las reservas de stablecoins bajando, hay menos capital disponible para absorber la presión de venta o sostener los precios durante las caídas.

Las ballenas parecen apostar a un aumento de precio a corto plazo, quizás anticipando un impulso positivo por parte de la reducción de tasas de la Fed. Pero los niveles de apalancamiento hacen que sus posiciones sean vulnerables a lo que de otro modo serían fluctuaciones normales del mercado.

Lo interesante es que estos grandes operadores son conscientes de los riesgos—son lo suficientemente experimentados para entender cómo funciona el apalancamiento. Sin embargo, optan por mantener estas posiciones a pesar del claro peligro. Tal vez tengan estrategias de cobertura adicionales que no podemos ver, o quizás simplemente confían mucho en su perspectiva del mercado.

De cualquier forma, la situación actual genera una tensión en la acción del precio de Ethereum en las próximas semanas. El mercado deberá vigilar de cerca esos niveles de liquidación.