#加密市场观察 El aumento de tasas en Japón, ¿qué impacto tiene en el mercado de criptomonedas? ¿Habrá un cisne negro?

Es muy probable que el Banco de Japón aumente las tasas el 19 de diciembre de 2025. El mercado en general espera que en esta reunión se suban 25 puntos básicos hasta 0.75%, con una probabilidad superior al 80%. Un exfuncionario del Banco de Japón predice que, tras este aumento, podrían ocurrir otros tres aumentos, alcanzando una tasa final de aproximadamente 1.5%.
El próximo aumento de tasas del Banco de Japón (BOJ) se centra en un mecanismo clave: retirar el “yen barato” que durante décadas ha sustentado los activos de alto riesgo a nivel mundial, lo que provocará una reevaluación drástica del mercado.
Para entender su poder, primero hay que conocer una bestia oculta: el arbitraje con yenes. Durante las últimas décadas, las tasas casi cero en Japón han convertido al yen en la moneda de financiación más barata del mundo. Los inversores toman prestados yenes casi sin coste, los cambian a dólares y luego invierten en acciones estadounidenses, mercados emergentes y criptomonedas, entre otros activos de alto rendimiento. Este modelo tiene una escala sorprendente; algunos análisis estiman que supera los 19 billones de dólares.
Ruta principal del impacto: inversión de flujo de fondos baratos
Una vez que el Banco de Japón continúe subiendo las tasas, esta gran cadena de fondos comenzará a contraerse en sentido inverso, ejerciendo múltiples presiones sobre el mercado de criptomonedas:
1. Impacto directo: cierre y venta de posiciones de arbitraje
· Costes en aumento: ya no es gratis tomar prestados yenes, lo que reduce el arbitraje.
· Impacto en el tipo de cambio: la expectativa de subida de tasas impulsa al yen a apreciarse, lo que enfrentará a los inversores a pérdidas por divisas al devolver los préstamos en yenes.
· Liquidación forzada: ante doble presión, las instituciones con apalancamiento alto priorizarán la venta de activos líquidos para pagar préstamos, siendo las criptomonedas a menudo el primer objetivo. Algunos análisis señalan que, a principios de diciembre de 2025, el Bitcoin cayó rápidamente desde alrededor de 92,000 dólares hasta 83,800 dólares, directamente relacionado con el cierre de posiciones de arbitraje impulsado por la fortaleza del yen.
2. Presión indirecta: contracción de liquidez global y disminución del apetito por el riesgo
· Reducción de la liquidez global: se ha perdido una importante fuente de fondos de bajo coste.
· Cambio en el atractivo de los fondos: si los rendimientos de los bonos japoneses siguen subiendo hasta niveles atractivos (el rendimiento a 10 años ha alcanzado máximos desde 2008), puede que el dinero vuelva a Japón desde el extranjero, expulsando aún más los mercados de riesgo.
· Aumento del sentimiento de refugio: en un escenario de divergencia monetaria donde Japón se contrae y EE. UU. podría flexibilizar, la incertidumbre global aumenta, y el sentimiento de refugio afectará primero a activos altamente volátiles como Bitcoin.
¿Será un “cisne negro”?
Es poco probable que sea un “cisne negro” completo, pero no se puede ignorar el riesgo de cola.
· Expectativas del mercado: actualmente, el mercado ya anticipa con alta probabilidad una subida en la reunión del 18-19 de diciembre, con una probabilidad que llegó a 70%-80%. El verdadero “cisne negro” sería un impacto súbito e imprevisto, pero el mercado ya está digiriendo gradualmente esta posibilidad.
· Ya parcialmente asimilado: la curva de rendimiento de los bonos japoneses ha subido significativamente este año, reflejando ya una valoración de cambio en las políticas.
· Puntos de riesgo real: el riesgo surge si la subida de tasas o su ritmo superan las expectativas, o si en un período de liquidez ya escasa hacia fin de año (como el 19 de diciembre), se desencadena una cadena de liquidaciones apalancadas.
Predicción de la reacción del mercado: dolor a corto plazo y divergencia a largo plazo
Según diversos análisis, la reacción del mercado podría dividirse en tres fases:
Corto plazo (días antes y después del anuncio): volatilidad intensa y presión a la baja.
Este es el momento de mayor tensión emocional. Cualquier señal hawkish inesperada puede desencadenar ventas rápidas a través del cierre de arbitraje. Los inversores deben estar muy atentos a la volatilidad extrema en altcoins con alto apalancamiento.
Mediano plazo (semanas o meses): el mercado buscará un nuevo equilibrio.
Tras la finalización de las ventas de pánico, el mercado volverá a valorar en función del nuevo entorno de liquidez y política. Es importante señalar que algunos análisis indican que la resolución de la incertidumbre política (el “zapatillazo”) puede eliminar una gran incertidumbre, y que en el pasado Bitcoin ha demostrado resiliencia tras este tipo de presiones macroeconómicas. Además, la apreciación del yen también reducirá los costes para los inversores nacionales japoneses que quieran asignar fondos en activos cripto denominados en dólares.
Largo plazo (impacto estructural): redefinir el mapa mundial de fondos en criptomonedas.
Si Japón entra en un ciclo de aumento de tasas sostenido, tendrá un impacto profundo en la distribución global de fondos. Esto podría forzar a los mercados de criptomonedas a reducir su dependencia de apalancamientos en una sola moneda barata. Además, la clara regulación interna y la posible exploración de un yen digital (CBDC) también podrían atraer nuevos fondos institucionales que cumplan con las normativas.
Estrategias de respuesta:
En resumen, el aumento de tasas en Japón tiene un impacto sistémico en el mercado de criptomonedas, ya que a través de la contracción de la “válvula” de la liquidez global, pone a prueba el nivel de apalancamiento y la tolerancia al riesgo del mercado en su conjunto.
Para los inversores, en lugar de especular sobre el resultado de un evento único, conviene evaluar su propia exposición:
· Reducir el apalancamiento: es la primera medida frente a cualquier choque macroeconómico.
· Foco en activos clave: en periodos de volatilidad, los activos líquidos principales (como BTC y ETH) tienen mayor resistencia que las altcoins.
· Observar señales de correlación: seguir de cerca el tipo de cambio USD/JPY, y los yields de los bonos japoneses, que son indicadores adelantados del flujo de fondos.
Cada prueba de estrés importante en el mercado revela tanto riesgos como la fortaleza de las narrativas y valores a largo plazo. Y esta no será la excepción.