#稳定币市场动态 La caída del TVL de Ethena en esta ola realmente es lamentable. En solo dos meses, de 15 mil millones a 7 mil millones, se puede ver cuán frágimo es el sentimiento del mercado. Al recordar la efervescencia cuando USDe surgió, ¿quién hubiera pensado que enfrentaría una derrota tan rápida? En realidad, un análisis detallado revela que esta caída abrupta se debe principalmente a la retirada del arbitraje con apalancamiento. Aquellos jugadores con alto apalancamiento que detectaron que ya no era rentable, inmediatamente se retiraron. Esto también expone el problema de que USDe depende demasiado de la liquidez externa.

Sin embargo, creo que Ethena todavía tiene oportunidad de revertir la situación. Están en proceso de transformarse en una plataforma de marca blanca, proporcionando infraestructura de stablecoins para otras cadenas públicas. Colaborar con grandes jugadores como Sui y Solana podría abrir nuevas oportunidades de crecimiento. Además, la rentabilidad del protocolo en sí sigue siendo buena, con ingresos de 1.5 mil millones de dólares en el Q3. Lo clave es resolver la dependencia del arbitraje con apalancamiento y expandir fuentes de ingresos más estables.

Para nosotros, los inversores comunes, este evento nos recuerda una vez más que debemos estar atentos a los riesgos detrás de los altos rendimientos. No debemos dejarnos llevar por las ganancias a corto plazo, sino que hay que entender claramente la lógica de desarrollo a largo plazo del proyecto. En el campo de las stablecoins, la competencia es feroz, y la supervivencia a largo plazo dependerá de la visión estratégica y la capacidad de ejecución del equipo del proyecto. Todavía debemos mantener la prudencia y no dejarnos cortar las ganancias fácilmente.