Los ingresos en la cadena de Ethereum caen a 600 millones de dólares, ¿la estrategia de BMNR de mantener una gran posición en ETH enfrenta una prueba?

A medida que las aplicaciones de blockchain continúan creciendo, los problemas de escalabilidad se convierten en uno de los desafíos centrales ineludibles para las cadenas principales. Ethereum (ETH), mediante el desarrollo intensivo de soluciones de capa 2, intenta mejorar el rendimiento, reducir las tarifas y evitar congestiones prolongadas en la red principal. Esta estrategia ha logrado ciertos avances en la experiencia del usuario y también se considera un pilar importante para que Ethereum adopte una posición más mainstream.

Sin embargo, desde el punto de vista del modelo económico, este pilar enfrenta presiones. Los datos muestran que los ingresos en cadena de Ethereum han experimentado una caída significativa este año, pasando de aproximadamente 2,52 mil millones de dólares a unos 604 millones de dólares. Detrás de la reducción de ingresos está la realidad de que las tarifas están siendo en gran medida desviadas a las redes Layer-2.

Tomemos como ejemplo Base, que en los últimos 365 días ha generado unos ingresos acumulados de aproximadamente 8,3 millones de dólares, pero las tarifas de liquidación que realmente regresan a la cadena principal de Ethereum son solo alrededor del 8%, unos 6,7 millones de dólares. Situaciones similares también ocurren en las principales redes L2 como Arbitrum, Optimism y Polygon. A medida que más transacciones se completan en capas secundarias, las tarifas que recibe directamente la cadena principal de Ethereum continúan diluyéndose, debilitando la narrativa deflacionaria de ETH.

La disminución de ingresos generalmente indica una menor densidad de valor en las transacciones de la cadena principal. Cuando las tarifas no logran compensar eficazmente la nueva oferta, la presión inflacionaria neta de Ethereum aumenta, lo que ejerce una presión a la baja en el precio. En este contexto, la estrategia de concentración en ETH de BitMine (BMNR) comienza a ser cuestionada por el mercado.

Información pública indica que BMNR posee aproximadamente 3,66 millones de ETH. Recientemente, la cartera relacionada con BitMine incrementó en dos días en 38,596 ETH, pero esta compra de gran escala no logró impulsar significativamente el precio del mercado, que sigue restringido por debajo de los 3,200 dólares.

En comparación, el rendimiento del propio BMNR en el mercado es aún más presionado. Su token ha caído más del 9% en la escala diaria, acumulando una caída del 32% en el cuarto trimestre, y podría convertirse en el trimestre con peor rendimiento desde el tercer trimestre de 2022.

Desde los datos actuales, la débil situación de los fundamentos en cadena junto con los cambios en la estructura de tarifas de Ethereum hacen que la acumulación de ETH por parte de BMNR parezca más una conducta especulativa basada en expectativas de precio que una estrategia fundamentada en sólidos fundamentos. Si la estructura de ingresos y la presión inflacionaria de Ethereum no mejoran en el corto plazo, el riesgo de que BMNR, con su alta concentración de ETH, siga reflejándose en la volatilidad de su valor de mercado, será aún mayor.