¿Últimamente estás mirando las velas hasta que te duelen los ojos? La gráfica está en verde, y toda la información que aparece en las noticias trata sobre el aumento de tasas del yen y la tensión de liquidez, incluso los colegas que juegan con el oro al lado vienen y preguntan: "¿La criptomercado se va a poner a cero directamente?"

Escúchame con sinceridad. En este momento, quienes apuestan todo en una sola jugada, o tienen una fortuna muy grande, o simplemente no han pasado por una verdadera masacre del mercado.

Especialmente en este "periodo diabólico" antes de Navidad — el mercado de criptomonedas ya se vuelve inerte por la retirada de fondos de Europa y Estados Unidos, y sumado a la variable del yen, la situación puede ser más loca que la vez de FTX en 2022. Hoy no voy a enrollarme, sino que te voy a explicar con la historia financiera de los últimos 30 años: por qué cuando el yen se mueve, todo el mundo en el mercado de criptomonedas tiene que seguir moviéndose.

**¿Por qué el yen se ha convertido en un soporte intangible para los activos globales?**

En los últimos treinta años, el Banco de Japón ha mantenido las tasas de interés en niveles muy bajos, prácticamente en cero. En pocas palabras, pedir prestado en yenes es más barato que pedirlo a un amigo, y los intereses casi no se notan. Esta situación ha dado lugar a la jugada más clásica del mundo financiero: tomar prestado en yenes con apalancamiento y luego invertir ese dinero en activos globales — acciones en EE. UU., bonos, Bitcoin, diferentes criptomonedas, en definitiva, donde suba, allí se invierte. En jerga del sector, se llama "arbitraje de tasas en yenes" o "carry trade en yenes".

Imagina esto: pido prestados 1 cien millones de yenes, con intereses casi nulos, los cambio a dólares para comprar Bitcoin. Si el precio sube un 5%, vendo para volver a yenes y pagar la deuda, y lo que quede es ganancia pura. Este negocio tan seguro, los inversores institucionales lo hacen mucho más que los minoristas. ¿Cuánta "dinero caliente" en el mercado global se sostiene con financiamiento casi gratuito en yenes? No se puede calcular con precisión.

Pero todo juego tiene su punto débil: cuando el yen se aprecia (es decir, cuando suben las tasas), el costo de pedir prestado se dispara, y el dinero caliente tiene que salir corriendo, vendiendo rápidamente sus activos para volver a yenes y pagar la deuda. En ese momento, todo el mercado de criptomonedas también se verá presionado.