Hace unos días se habló de riesgos en el mercado, en realidad la causa principal no es el aumento de tasas en Japón en sí, sino la reacción excesiva del mercado. Francamente, este aumento de 25 puntos básicos en Japón ya fue digerido con anticipación, y a principios de diciembre ya era un consenso. Lo que realmente pone nervioso al mercado es la expectativa de "subidas continuas" de tasas — la inflación en Japón ciertamente está allí.

Pero con solo mirar el yen y los datos de inflación se puede entender mejor la situación. La subida de precios en Japón en gran medida ha sido impulsada por el aumento de tasas en dólares. Estos dos años el dólar ha caído bastante, y solo entre septiembre y diciembre de 2025 se han reducido las tasas tres veces, por lo que el IPC japonés naturalmente también tendrá espacio para retroceder. Aunque la situación económica de Japón influye, considerando la inflación, la tasa de crecimiento del PIB desde 2020 hasta ahora en realidad no ha sido tan brillante.

En el calendario, Japón planea subir las tasas a 0.75% el 19 de diciembre, lo cual es el nivel más alto en casi 30 años. Revisemos el ritmo de estas subidas: en marzo de 2024 subieron de -0.1% a 0%, en enero de 2025 de 0% a 0.5%, y en diciembre de ese año a 0.75%. Los intervalos entre cada subida han sido generalmente de 10 a 11 meses. En otras palabras, incluso si Japón realmente tiene un plan de subidas continuas, no se harán de inmediato en sucesión.

Desde una perspectiva de refugio, tanto el yen como los bonos del Tesoro de EE. UU. son activos de protección. Durante la crisis financiera de 2008 y la pandemia de 2020, fue cuando la demanda de yen se disparó. Ahora, EE. UU. muestra algunos signos de recesión, pero aún no es una crisis; el rendimiento de los bonos a 2 años ya se ha comprimido, pero el de 10 años sigue por encima del 4%, por lo que la demanda de refugio en yenes en el corto plazo puede no ser tan fuerte como se imagina.

En definitiva, el impacto directo del aumento de tasas en Japón es la volatilidad emocional; ese día puede haber algo de movimiento, pero la probabilidad de subidas continuas en los próximos meses no es alta. Por otro lado, si EE. UU. continúa bajando las tasas, eso en realidad ayuda a que la inflación en Japón retroceda. La preocupación del mercado puede estar un poco exagerada.