Un juego financiero global que duró exactamente treinta años, anunció oficialmente su fin esta semana. El mecanismo de suministro de liquidez ilimitada del Banco de Japón está a punto de cerrarse por completo.

**El impulsor invisible de los últimos treinta años**

Durante mucho tiempo, el Banco de Japón mantuvo una política de tasas de interés cercanas a cero. ¿Qué significa esto? Pedir yenes era casi gratuito. Los inversores institucionales y fondos de cobertura de todo el mundo tomaban prestados yenes baratos y luego los cambiaban por dólares, euros, y compraban en gran escala diversos activos de riesgo. Las acciones estadounidenses, los bonos, las criptomonedas e incluso las carteras subyacentes de fondos de pensiones se beneficiaron enormemente.

Esta estrategia tiene un término técnico llamado "arbitraje de yen", con un tamaño que alcanza los billones de dólares. Es como un conducto invisible que inyecta continuamente fondos baratos en los mercados globales. Gracias a este conducto, en las últimas décadas, los precios de los activos de riesgo han subido de manera natural.

**Las reglas del juego están a punto de cambiar**

Esta semana, el Banco de Japón planea iniciar la mayor subida de tipos en treinta años. Esta jugada provocará una serie de reacciones en cadena: primero, el coste de tomar prestados yenes aumentará inmediatamente, dejando de ser casi gratuito. En segundo lugar, las posiciones de inversión que dependen del yen barato enfrentan la presión de tener que cerrar sus posiciones. Para devolver los yenes, estas instituciones deben vender acciones estadounidenses, bonos y criptomonedas, entre otros activos de riesgo.

No se trata solo de una decisión habitual del banco central, sino de una sacudida estructural en el mapa de la liquidez global. Cuando la fuente de fondos más grande y más barata se agote gradualmente, las burbujas de activos creadas por el "dinero barato" también estarán en riesgo de ser reevaluadas.

**Puntos que los participantes del mercado deben vigilar**

En esta etapa de transición, fenómenos a seguir incluyen: ¿la volatilidad del mercado aumentará rápidamente? ¿La correlación entre Bitcoin y las acciones estadounidenses se intensificará en el corto plazo, provocando caídas sincronizadas? ¿Tu estructura de inversión podrá soportar el impacto de una "desleveraging pasivo" global?

Estas preguntas no son alarmismo infundado. Cuando una fuente de financiamiento a largo plazo se cierra de repente, la reacción del mercado suele ser más intensa de lo esperado. La lógica de valoración de muchos activos se basa en liquidez barata. Cuando esta base se agrieta, el proceso de reevaluación puede ser muy violento.

Una era realmente está llegando a su fin. De un "agua ilimitada" a una "cuota limitada", los mercados de activos globales están entrando en una fase desconocida. Cómo afrontar este cambio quizás sea la cuestión que cada inversor debe considerar seriamente. Cómo se comportarán las criptomonedas como Bitcoin, Ethereum, Dogecoin y otras en esta ola de ajuste, aún está por verse.