Quedan solo unas horas para la decisión de la reunión del Banco de Japón, y el veterano jugador Wang Ze, que posee millones de bitcoins, ha tomado una decisión urgente: cambiar el 20% de su posición a stablecoins. Cuando el mercado entra en pánico, un documento sobre el mecanismo de sobrecolateralización se convierte en su único talismán tranquilizador.

A las dos de la madrugada, la discusión en el grupo de analistas de criptomonedas explotó. Una gráfica de datos se difundía como la pólvora en el canal: las últimas tres veces que el Banco de Japón subió las tasas, Bitcoin cayó un 23%, 26% y 31% respectivamente. Y ahora, otra decisión está en camino — ¿cómo será esta vez?

Los operadores globales están atentos a Washington, pero pocos se dan cuenta de que lo que va a suceder en Tokio podría ser aún más mortal. Japón es el mayor tenedor extranjero de bonos del Tesoro de EE. UU., y esa posición hace que cada movimiento del Banco de Japón pueda generar grandes olas en la liquidez global en dólares.

Los datos están claros: cada vez que el Banco de Japón aprieta la política monetaria, los activos de alto riesgo son los primeros en ser recortados. En el mundo cripto, debido a su alta volatilidad, suelen ser los primeros en ser descartados.

La raíz en realidad es muy vieja: la estrategia de "arbitraje de yenes" lleva décadas en marcha. Capital internacional toma prestado yenes a casi cero costo, y luego invierte ese dinero en acciones estadounidenses, criptomonedas y otros activos de alto rendimiento. Pero cuando el banco central sube las tasas, toda esa lógica se invierte: el costo de pedir prestado sube de repente, los inversores se ven forzados a vender para pagar deudas, y el mercado se desploma en un instante.

El problema ahora es que el mercado ya está extremadamente frágil. Bitcoin, desde sus máximos, ha ido bajando, con apalancamiento a tope, y la volatilidad en la cadena está comiendo la paciencia de todos los participantes.