La gran revelación de la burbuja de IA: un ratio precio-ventas de 244 veces, muy por encima del pico de Internet, ¿es una oportunidad o una trampa?

En medio de la ola de entusiasmo por la IA que arrasa a nivel mundial, dejamos de lado las emociones y nos centramos en la esencia de los datos. Tomando como ejemplo ChatGPT, de los 800 millones de usuarios activos mensuales en todo el mundo, solo 37,5 millones son usuarios de pago, con ingresos anuales de aproximadamente 11,25 mil millones de dólares. Si ampliamos esto a todo el mercado de IA para consumidores finales, y asumimos que cada usuario suscribe a 3 servicios, el tamaño total alcanza los 33,75 mil millones de dólares. En comparación, las siete grandes empresas de IA tienen una capitalización total de 19,8 billones de dólares; incluso considerando solo un 25% de sobrevaloración por IA, esto alcanza los 8,25 billones, con un ratio precio-ventas de hasta 244 veces, muy por encima de las valoraciones de las principales empresas en la burbuja de Internet de 2000. ¿Esto indica una burbuja a punto de estallar? Hagamos cálculos fríos para entender el valor real de la IA y sus riesgos potenciales.

Desglose racional del tamaño del mercado de IA

Estimación del mercado de pago para ChatGPT y consumidores finales

Basándonos en datos públicos, partimos de ChatGPT para estimar sus ingresos en el segmento de consumidores finales y proyectar el mercado completo de IA. La siguiente tabla muestra los cálculos clave:

Esta estimación es bastante optimista, ya que muchos usuarios solo suscriben a 1 o 2 servicios. Es difícil que un consumidor promedio mantenga más de 3 suscripciones a largo plazo; incluso los usuarios intensivos, como yo, gastan alrededor de 100 dólares mensuales.

Valor de mercado y sobrevaloración de las siete grandes empresas de IA

En el mercado secundario, la narrativa de IA impulsa directamente la valoración de las siete principales tecnológicas. Asumiendo conservadoramente que solo un 25% de su valor de mercado refleja sobrevaloración por IA, calculamos el ratio precio-ventas. La siguiente tabla muestra las valoraciones (según datos recientes):

Con un sobrevalor de 8,25 billones, y dividiéndolo entre el mercado de consumo final de 33,75 mil millones, obtenemos un ratio P/S de 244. Esto está muy por encima del pico de la burbuja de Internet en 2000, donde Amazon tenía un P/S de 19 y Microsoft 26. Incluso tras el estallido de la burbuja, empresas como Amazon tardaron entre 10 y 15 años en recuperar su valor en bolsa.

Comparación de valoraciones de IA y burbujas históricas

Dejando de lado la valoración en el mercado primario, que ronda cerca de 1 billón, en el mercado secundario ya se observa una sobrevaloración significativa. Durante la burbuja de Internet, las principales empresas tenían ratios P/S entre 16 y 35 veces, mientras que ahora la IA alcanza 244 veces, lo que indica que el mercado está muy por encima de la realidad. Aunque la IA es una herramienta de producción eficiente, que puede reducir costos en puestos de trabajo básicos (las empresas estarían dispuestas a pagar entre 50 y 100 dólares mensuales), no es “productividad en sí misma” y su precio no puede igualar el de contratar personal (2000-3000 dólares mensuales). Sin embargo, los mercados financieros le asignan una valoración “revolucionaria”, creando una contradicción evidente.

Escenarios optimistas y variables de AGI

Incluso en un escenario extremadamente optimista, si el número de usuarios de pago en el segmento final se multiplica por 10 hasta alcanzar 375 millones (superando la población de EE. UU.), el ratio P/S seguiría siendo 24, lo cual no es barato en un sector maduro. Pero si se logra la AGI, y la IA se convierte en una fuerza productiva que puede reemplazar a los humanos, la valoración actual podría parecer “barata”. Mirando a Amazon en 2000, desde la perspectiva de 2025, sería claramente “demasiado barato”. La condición es comprar y tener paciencia durante 10-15 años. Cuando llegará la AGI, nadie lo sabe, por lo que la IA no es una burbuja absoluta ni una que nunca será cara. Se recomienda mantener la paciencia entre la narrativa y la realidad, avanzando paso a paso.