El 15 de diciembre fue un día interesante. Bitcoin cayó de 90,000 dólares a 85,616 dólares, con una caída de más del 5% en un solo día. Pero esto es muy extraño: en la cadena no hay una presión de venta anormal, en el mundo cripto no hay noticias explosivas, y no se puede encontrar una razón «lógica» para explicar esta caída.

Sin embargo, el mismo día, el precio del oro era de 4323 dólares por onza, con una caída de solo 1 dólar.

Una cayó un 5%, la otra permaneció inmóvil. Esto es absurdo. Si se dice que Bitcoin es el oro digital, una herramienta para cubrir la inflación y la devaluación de las monedas fiduciarias, su reacción ante eventos de riesgo debería ser similar a la del oro. Pero en realidad, esta tendencia parece más la de las acciones tecnológicas de alto Beta en el Nasdaq.

¿Entonces, qué está impulsando esta caída? La respuesta probablemente se encuentre en Tokio.

Un juego de arbitraje de 600 billones de yenes está cambiando la lógica de valoración de Bitcoin. El Banco de Japón está a punto de celebrar una reunión de política monetaria, y las expectativas del mercado de una apreciación del yen y un aumento de las tasas de interés están en aumento. Morgan Stanley incluso advierte que el yen podría apreciarse un 10% a principios de 2026. Los rendimientos de los bonos estadounidenses también están bajando de manera constante, y estos señales combinadas están provocando un cierre masivo de posiciones de arbitraje en yenes.

Cuando los inversores que utilizan préstamos en yenes para invertir en activos de alto rendimiento comienzan a retirar rápidamente sus fondos, activos como Bitcoin, con alta volatilidad, son los primeros en verse afectados. Esto no es una «explosión» en el sentido tradicional, sino una redistribución de la liquidez entre mercados.