Entrevista: La CEO de SynFutures, Rachel Lin, explica por qué los ETFs cambian la forma de las caídas de Bitcoin, no la causa

Mientras Bitcoin navega por la volatilidad reciente de los precios, los participantes del mercado cuestionan cuánto han cambiado las dinámicas estructurales.

Hablamos con Rachel Lin, CEO y cofundadora de la plataforma descentralizada de derivados SynFutures, para analizar el panorama actual.

Desde la fiabilidad de los clusters de coste base en los ETF hasta los cambios en los comportamientos de los tenedores a largo plazo, Lin ofrece una evaluación clara de las fuerzas que están dando forma a la acción del precio.

Discute la tensión entre la acumulación en cadena y los vientos en contra macroeconómicos, analizando si los datos actuales de derivados indican complacencia o una recuperación saludable.

Aquí están los extractos de la entrevista.

Invezz: ¿Funcionan los clusters de coste base en ETF como suelos de mercado que cambian materialmente la dinámica bajista, o se están interpretando en exceso en un mercado donde el precio sigue siendo en gran medida macro impulsado?

Los clusters de coste base en ETF actúan como soporte suave, no como suelos garantizados.

Importan porque los titulares de ETF están estructuralmente largos y son menos reactivos, pero el precio solo respeta esos niveles si la liquidez macro y las condiciones de riesgo cooperan.

Los traders a menudo sobrevaloran estos niveles sin tener en cuenta los flujos más amplios.

Los ETFs amortiguan la bajada absorbiendo la oferta spot, pero no dictan la dirección.

Las tasas, la fortaleza del dólar y el sentimiento de riesgo global siguen dominando la formación de precios marginales—los ETFs cambian la forma de las caídas, no su causa.

Invezz: ¿Cómo ha evolucionado la posición en cadena desde la caída de octubre, y qué distingue esta configuración actual de las correcciones del 30% anteriores en términos de composición de los tenedores y convicción?

La diferencia clave es la propiedad. Los ciclos anteriores estaban dominados por tenedores nativos de criptomonedas, sensibles al apalancamiento.

Hoy en día, una participación creciente de la oferta está en manos de ETFs y asignadores de compra y mantenimiento que reequilibran lentamente y operan en horizontes plurianuales.

Eso eleva la convicción base, aunque no elimina la volatilidad.

Desde octubre, hemos visto menores entradas en exchanges, una menor velocidad de las monedas y un comportamiento de acumulación más estable.

Los ETFs están absorbiendo oferta y reduciendo la presión de venta reflexiva, pero la macroeconomía sigue dominando la formación de precios marginales.

Invezz: ¿Qué están señalando los mercados de derivados durante esta retracción?

Los derivados están señalando una normalización en lugar de estrés.

El interés abierto ha disminuido desde los máximos sin liquidaciones forzadas, y la financiación se ha ajustado más cerca de neutral.

Eso sugiere que las posiciones se han limpiado en lugar de deshacerse violentamente.

Invezz: ¿La menor volatilidad implícita indica una recuperación saludable en la que el apalancamiento ha sido completamente eliminado, o es un signo de complacencia que enmascara fragilidades que podrían desencadenarse si $83k se produce una ruptura?

Parece más una recuperación saludable. Después del lavado de octubre, el apalancamiento se ha reducido y el riesgo se está valorando de manera más racional. La compresión de la volatilidad por sí sola no es complacencia—el contexto importa.

El apalancamiento ha bajado de manera significativa, pero no ha desaparecido.

La fragilidad sigue presente en las opciones a corto plazo, en las operaciones de base y en las posiciones direccionales perpetuas. Una ruptura limpia por debajo de $83k aún podría desencadenar presión localizada.

Invezz: ¿El entorno macro actual posiciona a Bitcoin como un hedge o un proxy tecnológico, y si $83k se mantienen, la recuperación será materialmente diferente de los patrones vistos en 2021 o 2024?

En ese entorno, Bitcoin todavía se comporta más como un activo de riesgo de alta beta.

Hasta que la persistencia de la inflación o la respuesta política socaven claramente la credibilidad de las monedas fiduciarias, BTC sigue correlacionado con activos de riesgo más amplios en lugar de actuar como un hedge puro.

Esta recuperación probablemente será más lenta y duradera. En lugar de un rebote en forma de V impulsado por un apalancamiento agresivo, es probable que veamos una subida gradual liderada por la acumulación en spot, las entradas en ETF y un menor apalancamiento sistémico—menos explosiva, pero estructuralmente más saludable con el tiempo.

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