Sobre los rumores de que el Banco Central de Japón pronto subirá las tasas de interés, hay una proliferación de información y muchas personas están preocupadas de que esto pueda provocar una fuerte volatilidad en los mercados financieros globales. Pero en realidad, estas preocupaciones podrían estar exageradas.

Primero, hay que aclarar un concepto básico. El entorno de tasas de interés en Japón ya no es simplemente una tasa cero. La tasa cero solo se refiere al costo de los préstamos del banco central a los bancos comerciales; las tasas de interés de los préstamos a las instituciones comerciales siempre han existido. Esto es clave para entender la lógica posterior.

En más de diez días, el Banco de Japón celebrará una reunión de política monetaria, y el mercado espera que pueda subir las tasas en 0.5 puntos porcentuales. ¿Por qué se ha exagerado tanto esta noticia? Porque el yen, como moneda de reserva internacional, tiene una alta liquidez, y las instituciones globales pueden acceder fácilmente a fondos en yenes de bajo costo en Japón. Veamos un simple contraste numérico: la rentabilidad de los depósitos a plazo en dólares ronda el 5%, mientras que el costo de tomar préstamos en yenes en Japón es solo del 2-3%, lo que casi equivale a una operación sin riesgo de arbitraje. Muchas grandes instituciones que toman préstamos en yenes, o los convierten en dólares para depositarlos, o los utilizan para invertir en otros activos.

Si el yen sube las tasas, el atractivo de este arbitraje se reducirá significativamente, y una parte de los fondos podría volver a Japón, además de retirar capital de otros mercados, lo que podría impactar en los precios de ciertos activos.

Pero aquí hay un giro clave: la subida de tasas del Banco de Japón será bastante moderada, y el mercado ya ha asimilado ampliamente esta expectativa. Los eventos que ya tienen una expectativa suficiente generalmente no causan impactos desproporcionados. Por eso, la industria en general piensa que no habrá un "gran terremoto" como algunos temen.

Desde una perspectiva más profunda, la razón por la que el yen puede sostener la política de flexibilización a largo plazo del Banco de Japón sin colapsar, es precisamente porque el yen ya ha sido internacionalizado. El yen ya no es solo usado por los japoneses, sino que se ha convertido en una parte importante del sistema financiero global. Esta posición internacional le da a la política monetaria japonesa un espacio único.