El Banco Central de Japón dice adiós oficialmente a la era de relajación ultra larga a partir de 2024, iniciando por primera vez en 17 años un ciclo de aumento de tasas. Esta tendencia es mucho más profunda de lo que parece a simple vista: casi se ha convertido en el asesino más invisible del mercado global de criptomonedas en los últimos dos años.

En marzo del año pasado, el Banco Central de Japón puso fin a 8 años de tasas negativas, elevando la tasa de política del -0.1% a un rango de 0~0.1%. La reacción del mercado fue ordenada, con Ethereum cayendo solo entre un 5-10%. Pero en julio la cosa cambió. El 31 de julio, la autoridad aumentó las tasas en 25 puntos básicos hasta el 0.25%, y anunció un plan de reducción de balance, una combinación de medidas que superó las expectativas y rompió directamente el ritmo de los activos de riesgo globales — Ethereum cayó de 3300 dólares en unos días a cerca de 2100 dólares, una caída superior al 35%. Esto no fue una simple corrección suave.

En enero de este año, se repitió la misma historia, con un aumento adicional de 25 puntos básicos hasta el 0.5%. Como resultado, Ethereum experimentó caídas consecutivas del 6-8%, acumulando una caída de aproximadamente el 30% en una semana, mientras que Bitcoin cayó un 31% en ese mismo período. La lógica detrás de estos datos es bastante clara: el aumento de tasas impulsa la apreciación del yen, rompiendo ese juego de "arbitraje en yen" que ha existido durante mucho tiempo.

¿Y qué es el arbitraje en yen? En pocas palabras, tomar prestados yenes es barato, y usar esos yenes de bajo costo para invertir en activos de alto riesgo y alto rendimiento como Bitcoin y Ethereum. Cuando el yen se aprecia y las tasas suben, estas posiciones deben ser cerradas forzosamente, y los fondos se retiran rápidamente del mercado de criptomonedas. ¿Qué tan grande es esta cadena de transmisión para la presión del mercado? Cada aumento de tasas claro en los últimos dos años casi siempre ha ido acompañado de una corrección del 20-35%, lo que deja muy claro qué está pasando.

A mediados de diciembre, el mercado en general anticipaba que el Banco Central aumentaría las tasas en la reunión del 18-19 hasta un 0.75%, creando un máximo en 30 años. Pero el mercado de criptomonedas ya había empezado a presionar antes: Ethereum ya había caído por debajo de los 3000 dólares, y Bitcoin volvía a los 80,000 dólares aproximadamente.

A corto plazo, esta volatilidad seguramente continuará. La relación entre la tendencia del yen y el endurecimiento de la liquidez global se ha convertido en un punto de riesgo que merece una atención muy alta.