Mira las predicciones de probabilidad de la Reserva Federal en los últimos tiempos y lo entenderás:

La probabilidad de mantener los tipos sin cambios en enero de 2026 es del 75.6%, y la de reducir los tipos en 25 puntos básicos solo del 24.4%. Para marzo, la probabilidad de mantenerlos sin cambios cae al 46%, pero la suma de las probabilidades de reducir en 25 y 50 puntos básicos solo alcanza el 53.5%.

A simple vista, esto no parece ser una mala noticia—ni subir ni bajar mucho los tipos, suena bastante moderado. Pero el problema no es tan simple.

La Reserva Federal ahora está atrapada en un callejón sin salida. Aunque la inflación ha bajado, todavía está lejos del objetivo; los datos de empleo también muestran debilitamiento, pero el crecimiento económico todavía se mantiene a duras penas. Por un lado, la inflación aún no está completamente controlada, y por otro, el empleo ya muestra signos de agotamiento. En esta situación contradictoria, reducir los tipos podría causar problemas, y no reducirlo podría estar asfixiando la liquidez de todo el sistema financiero. Por eso, la decisión actual de «mantenerse en silencio» no es tanto una política neutral, sino una opción forzada por las circunstancias.

Lo que realmente preocupa al mercado no es tanto la subida de tipos en sí, sino que las tasas altas se mantengan sin bajar. Si esto se prolonga, se desencadenan efectos en cadena: primero, la tasa de descuento de todas las expectativas de activos de riesgo se reduce, afectando la rentabilidad; segundo, los costos de endeudamiento permanecen, y los jugadores apalancados deben añadir garantías o verse forzados a liquidar posiciones; por último, el entorno de liquidez se mantiene tenso. Por eso, aunque en enero no se reduzcan los tipos parece moderado, en realidad no es favorable para los activos de riesgo.