En la sala de operaciones de madrugada, los números en las pantallas parpadean. La decisión recién transmitida desde Tokio enfrenta a los mercados globales a una reorganización sin precedentes: el Banco de Japón ha elevado la tasa de interés de referencia al 0.75%, un nivel que no se había alcanzado en los últimos treinta años en Japón.

En el momento en que se difundió la noticia, el mercado explotó instantáneamente. Los sonidos de "colapso del arbitraje en yenes" y "restricción de la liquidez global" inundaron todos lados, y muchos gestores de fondos tenían el dedo en el botón de cierre de posición. Pero, ¿dónde está realmente el problema?

**La revolución en los costos del modo de arbitraje**

Durante más de una década, ha habido un juego de apalancamiento que puede considerarse el más grande del mundo, operando en silencio: las instituciones toman prestado yenes a casi cero costo, los cambian por dólares para invertir en bonos estadounidenses, acciones, e incluso activos criptográficos. Esta "operación de arbitraje en yenes" ha estado drenando recursos del mercado global cada año.

Esta vez, el aumento de la tasa elevó el costo de financiamiento en yenes del 0.5% directamente al 0.75%—un incremento del 50%. Para los fondos principales que operan con alto apalancamiento, esto es suficiente para activar la línea de cierre automático de posiciones. Una vez que se inicia la reacción en cadena, la velocidad de retirada de fondos superará ampliamente las expectativas.

**Decisiones racionales en medio del pánico**

La verdadera crisis no suele ser el evento en sí, sino los errores en las decisiones en cadena causados por el pánico colectivo. En momentos así, activos como las stablecoins con sobrecolateralización y descentralización están desempeñando un papel nuevo: ofrecen un refugio relativamente independiente para los inversores que necesitan un ancla de valor estable. En lugar de seguir pasivamente la tendencia de cierre de posiciones, es mejor asegurar con anticipación activos con alta liquidez y modelos de riesgo transparentes.

Esta ola de volatilidad macroeconómica quizás apenas comience, pero los fondos inteligentes ya están reconsiderando la lógica subyacente en sus carteras.