Trader@s, la fase final de la carrera de fondo de esta semana ha comenzado, mañana es viernes, pero estos dos días podrían ser los momentos de mayor prueba de resistencia desde diciembre.

Esta noche hay una serie de eventos importantes que digerir: datos de IPC de EE. UU. (se estima que el impacto no será muy grande), decisiones de tasas de interés en Reino Unido y Europa, la implementación del aumento de tasas en Japón, además de la selección de candidatos para la Reserva Federal en medio de una larga partida de ajedrez — los intereses de todas las partes están entrelazados, lo que garantiza que será una guerra de larga duración.

Primero, hablemos del aumento de tasas en Japón. La reacción del mercado ha sido intensa: los inversores extranjeros han comprado en una semana 1.4 billones de yenes en bonos del gobierno japonés (aproximadamente 91 mil millones de dólares), y los japoneses tampoco se han quedado atrás, trasladando colectivamente sus depósitos bancarios al mercado de bonos del Estado. Este año, la compra de bonos por parte de particulares ya ha superado los 5 billones de yenes (unos 320 millones de dólares), un récord desde 2007.

¿Y qué era antes el bono japonés? Era un activo que parecía sin rendimiento, como un hueso duro de roer. Pero tras el aumento de tasas, el rendimiento pasó de estar cerca de cero a 0.7%. Para los inversores acostumbrados a entornos de bajos rendimientos, esto es como que caiga un maná del cielo. Con 100.000 yenes en el banco, se ganan 100 yenes al año; con bonos del Estado, se pueden obtener 7.000 yenes. Comparando las cuentas, la gente hace fila para transferir sus fondos.

Por otro lado, en el Banco Central Europeo, la postura es prácticamente de espera — la inflación está a punto de alcanzar el objetivo del 2%, y la economía no está tan fuerte como para justificar un aumento de tasas. Según las declaraciones de los principales responsables, hay una alta probabilidad de mantener las tasas sin cambios o incluso reducirla. Los rendimientos de los bonos europeos a corto plazo no suben, y en comparación con los bonos japoneses, estos parecen una ganga.

El capital internacional no es tonto, y tiene las cuentas claras: los rendimientos de los bonos japoneses son mucho mayores que los de los bonos europeos. Así, los bonos del Estado japonés se han convertido en los mejores en cuanto a bajo riesgo y alto rendimiento, con una atracción que no para de crecer.

Lo más importante esta semana será seguir de cerca la conferencia de Ueda y el equipo de Japón — hay que escuchar si realmente son hawks o si solo están tanteando el terreno, si han revelado algún plan para seguir subiendo tasas. Estos detalles decidirán cómo se moverá el yen y los bonos japoneses en los próximos días.

¿Qué opináis? ¿La Reserva del Banco Central Europeo optará por mantener la postura o tiene otros planes? ¿Las palabras de Ueda serán más hawks o dovish? Compartid en los comentarios vuestras ideas.