La viabilidad de las estrategias de comercio de base está cada vez más vinculada a las decisiones de política de la Reserva Federal. Cuando la Fed cambia su postura—ya sea mediante ajustes en las tasas, operaciones en la hoja de balance o metas de inflación—crea efectos en cadena en los mercados de Treasury y en las tasas de financiación, que son pilares fundamentales que sustentan las operaciones de base.

Recientemente, señales de desacuerdo interno dentro de la Fed han planteado dudas sobre la coherencia de la política. Estas tensiones institucionales pueden generar expectativas volátiles en torno a las tasas de interés y las valoraciones de Treasury, impactando directamente en los diferenciales en los que confían los operadores de base. Cuando hay incertidumbre sobre la dirección de la Fed, las oportunidades de rendimiento se reducen, dificultando asegurar beneficios.

Los mecanismos de financiación de Treasury—que a menudo sirven como colateral y anclas de préstamo para las operaciones de base—se vuelven menos predecibles. Los operadores que apuestan a condiciones de financiación estables enfrentan de repente rangos más amplios y dislocaciones inesperadas. Es esencialmente un recordatorio de que el riesgo de política macro puede desestabilizar rápidamente lo que parece ser un arbitraje relativamente mecánico en la superficie.

Para quienes gestionan estas estrategias, monitorear las comunicaciones de la Fed y la divergencia en las políticas ya no es opcional—es una gestión central del riesgo.