La llamada "exorbitante privilegio" de Japón—los persistentes rendimientos excesivos que fluyen desde su balance externo—sigue siendo un caso de estudio fascinante en economía de divisas. Takeshi Tashiro y otros analistas están profundizando en las razones por las que esta ventaja persiste para Tokio. Pero aquí está el truco: mantener esta ventaja no es automático. Depende de dos factores críticos. Primero, Japón necesita mantenerse al tanto de su dinámica de deuda. Segundo, mantener la inflación contenida no es negociable. Sin estos condiciones en su lugar, las ventajas estructurales que tradicionalmente ha disfrutado el yen japonés podrían erosionarse. Para quienes siguen las tendencias macro que afectan a los mercados globales, esta dinámica importa—la fortaleza de la moneda y las trayectorias de inflación repercuten en todas las clases de activos, incluidos los activos digitales.