Cuando la información privada se convierte en arma: cómo el comercio interno está tomando el control de los mercados de criptomonedas

En los mercados de criptomonedas, hace tiempo se ha notado un problema que los reguladores financieros tradicionales consideraban exclusivo de las bolsas de valores. La cuestión es que los grandes propietarios de activos — fundadores, desarrolladores, empleados de proyectos y exchanges de criptomonedas — utilizan regularmente información privilegiada no pública para obtener beneficios extraordinarios. Este fenómeno está alcanzando dimensiones de epidemia, que socavan la confianza en el mercado cripto.

¿Qué ocultan los insiders? Mecanismos de manipulación

La información privilegiada en el mundo cripto tiene sus formas específicas. Las personas que poseen datos confidenciales sobre actualizaciones técnicas, forks de proyectos o planes de listado en grandes exchanges, obtienen una ventaja comercial injusta. Escenario clásico: un desarrollador de un proyecto se entera de una futura actualización del código, vende sus monedas antes del anuncio, o, por el contrario, acumula activos antes de una noticia positiva.

Una práctica especialmente cínica es la acumulación de posiciones antes del listado en plataformas comerciales líderes. Los empleados o insiders de exchanges de criptomonedas saben con antelación qué tokens tendrán acceso a millones de potenciales usuarios. Compran activos a precios más bajos, esperan la demanda posterior al anuncio del listado, y luego venden en el pico de volatilidad. Este esquema genera beneficios contaminados para unos pocos y viola la integridad de los precios para el resto de los participantes del mercado.

Cuando el mundo cripto era el “Lejano Oeste”: historia del crecimiento descontrolado

Durante muchos años, el espacio de las criptomonedas permaneció casi sin regulación. A diferencia de los mercados tradicionales de valores, donde la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) y organismos similares establecieron reglas claras, el cripto funcionaba como el Lejano Oeste digital. Esto creó un espacio libre para manipulaciones, pump-and-dump, campañas de publicidad falsas y comercio de información privilegiada masivo.

Con frecuencia se observaban esquemas de “pumpear y descargar”, en los que un grupo de personas acuerda comprar una moneda, crea hype mediante noticias falsas y publicidad intensificada, y luego vende sincronizadamente en un momento determinado, dejando a los inversores comunes con un activo sin valor. Según investigadores de la Universidad Tecnológica de Sídney, el comercio con información privilegiada se observa en el 27-48% de los listings de criptomonedas. No son casos aislados, sino un fenómeno sistemático.

Consecuencias reales: cuando la información privilegiada llega a los tribunales

Los primeros casos sonados demostraron que los reguladores están decididos a luchar en serio. En 2017, la empresa Long Island Ice Tea cambió repentinamente su nombre a Long Blockchain Corp. y anunció su transición al mundo del blockchain. En pocos días, sus acciones se dispararon un 380%. Pero la operación fue un simple fraude: la compañía nunca entró en el negocio del blockchain. A tres personas que comerciaron con acciones tras obtener información confidencial se les presentaron cargos. Dos de los acusados pagaron multas por un total de 400 mil dólares.

En 2021, el jefe de producto de OpenSea, Nate Chastain, utilizó su posición para comprar colecciones de NFT antes de su apoyo en la página principal de la plataforma. Cuando estos activos entraban en tendencia, su valor se disparaba. En tres meses, ganó 57 mil dólares de manera ilícita. Se le impusieron tres meses de prisión y una multa de 50 mil dólares.

El caso más emblemático fue el de Coinbase en 2022. Ishan Wahi, gerente de desarrollo de productos, formaba parte del equipo que coordinaba los anuncios de nuevas criptomonedas y tokens en la bolsa. Sistemáticamente, informaba a su hermano y amigo sobre los próximos anuncios, permitiéndoles comprar al menos 25 activos digitales antes del anuncio. La ganancia total superó 1,1 millones de dólares. Ishan recibió dos años de prisión, su hermano 10 meses. Fue un momento impactante para la industria: se descubrió que incluso uno de los mayores actores del mercado se convirtió en un refugio para el comercio con información privilegiada.

Martillos legales: qué penas enfrentan los infractores

En EE. UU., las penas por comercio con información privilegiada son variadas, pero suaves. El infractor puede recibir hasta 20 años de prisión, dependiendo de la gravedad. Las multas penales para personas físicas alcanzan los 5 millones de dólares, y para corporaciones, hasta 25 millones.

Pero no es todo. Las multas civiles pueden ser el triple del beneficio obtenido con la operación. Es decir, si un insider ganó un millón, paga 3 millones en multas. Además, la persona pierde el derecho a ocupar cargos directivos en empresas públicas, se dictan órdenes de confiscación de activos, y su reputación se destruye para siempre con un escándalo público.

La SEC no bajará la guardia: cómo las criptomonedas han sido blanco de los reguladores

En los últimos años, la SEC ha clasificado cada vez más criptomonedas como valores. Ripple (XRP), Cardano (ADA), Solana (SOL) — ahora todos están bajo la supervisión de la comisión. Esto significa que el mismo conjunto de reglas sobre comercio con información privilegiada, que se aplica a las acciones tradicionales, ahora también afecta a los activos digitales.

El presidente de la SEC, Gary Gensler, ha reiterado en varias ocasiones su postura oficial: si un desarrollador vende tokens con la expectativa de que los compradores obtendrán beneficios gracias a los esfuerzos del equipo de desarrollo, eso es un valor, y las reglas se aplican. Esto cambia significativamente el panorama para los proyectos cripto y las exchanges.

El token Sui (SUI) en octubre de 2024 subió más del 120% en un mes, alcanzando los $2,25. Este salto generó una ola de acusaciones de comercio con información privilegiada. El equipo de Sui negó públicamente estas críticas, pero el caso solo resalta la lucha constante de la comunidad cripto por la transparencia y la justicia.

La descentralización como escudo contra la información privilegiada

En contraste con la vulnerabilidad de los exchanges centralizados, las plataformas descentralizadas (DEX) por su naturaleza son menos susceptibles al comercio con información privilegiada tradicional. La tecnología blockchain garantiza la transparencia de las transacciones y datos: todo es visible. Aunque el anonimato en blockchain a menudo se considera su principal ventaja para la privacidad, también lo hace una herramienta excelente para monitorear y rastrear actividades sospechosas.

Sin embargo, la perspectiva de una descentralización total sigue siendo una esperanza. Gran parte del capital cripto aún se acumula en plataformas centralizadas, que sirven como entrada al mercado para la mayoría de los inversores.

El camino a seguir: elevar los estándares de seguridad

Las empresas y exchanges de criptomonedas han comenzado a implementar medidas internas más estrictas. La mayoría de las plataformas centralizadas desarrolladas han establecido verificaciones de “conoce a tu cliente” (KYC) y medidas contra el lavado de dinero (AML). Binance incluso anunció una recompensa de hasta 5 millones de dólares por información sobre comercio con información privilegiada en su plataforma — el incidente ocurrió después de que un gran inversor comprara 314 millones de tokens BOME antes de su listado.

A pesar de ello, las plataformas DEX, menos reguladas, siguen siendo una zona gris. Con el crecimiento de la industria y la intensificación de la supervisión regulatoria, incluso las plataformas descentralizadas sentirán una mayor presión para implementar herramientas de detección de anomalías y prevenir manipulaciones.

Contexto histórico: cuándo el mundo se dio cuenta por primera vez del problema

En 1909, la Corte Suprema de EE. UU. estableció un precedente: un director de una empresa que compra acciones con información privilegiada no pública, que conduce a un aumento en el precio, comete fraude. Más de un siglo después, esa lógica finalmente comenzó a aplicarse también a las criptomonedas.

Es decir, si el mismo caso ocurriera en 2024 con un token en lugar de una acción tradicional, el desarrollo de la historia sería similar. La ley ha evolucionado, pero la naturaleza de la avaricia humana, no.