La teoría del ciclo cripto de Raoul Pal: por qué 2026 podría ser el verdadero pico, no 2025

En la conferencia Solana Breakpoint, Raoul Pal—el exejecutivo de Goldman Sachs y cofundador de Real Vision—compartió una perspectiva reveladora sobre los mercados de criptomonedas que desafía la sabiduría convencional. Mientras muchos traders están fijados en los ciclos de halving de Bitcoin, Pal introdujo una tesis diferente: el verdadero motor detrás de los movimientos actuales del mercado no es el patrón tradicional de halving de cuatro años, sino el ciclo de maduración de la deuda.

El contexto de la crisis global de deuda

Pal inició su análisis exponiendo un panorama macroeconómico sombrío. Con una participación laboral en declive que indica una fuerza laboral en disminución, la base del crecimiento económico se está erosionando. A medida que el crecimiento poblacional continúa desacelerándose, la relación deuda/PIB inevitablemente seguirá aumentando, creando una presión creciente sobre los gobiernos de todo el mundo.

¿La solución? El precedente histórico sugiere devaluación de la moneda. Pal insinuó que la Reserva Federal puede necesitar pronto replantearse fundamentalmente su estrategia de balance y considerar la “monetización” de la deuda—un eufemismo para la impresión masiva de dinero. Su proyección: aproximadamente $8 billones en necesidades de liquidez deberán inyectarse en los próximos 12 meses para mantener el sistema a flote.

Repensando el ciclo cripto: 5,4 años, no 4 años

Aquí es donde la visión de Pal se vuelve crucial para los participantes del mercado. La narrativa predominante dice que los eventos de halving de Bitcoin crean ciclos de mercado predecibles de cuatro años. Pal argumenta que esto es incompleto. En cambio, propone que la duración del ciclo es de 5,4 años, más estrechamente vinculada al ciclo de deuda y negocios en general que a los eventos en la blockchain.

Según su marco, el mercado cripto ya ha tocado fondo y está entrando en una trayectoria ascendente. Pero aquí está lo interesante: el pico no llegará en 2025 como muchos traders alcistas esperan. Pal predice que el ciclo alcanzará su punto máximo a finales de 2026—dando a la tendencia alcista mucho más margen de maniobra que la sabiduría convencional sugiere.

Qué significa esto para las altcoins

Una métrica que Pal a menudo pasa por alto en su análisis es la tasa cruzada altcoin/Bitcoin. Esta proporción suele reflejar el apetito por el riesgo en el mercado cripto en general. Pal señala que esta tasa parece estar tocando fondo en lugar de alcanzar un pico, lo que sugiere que las condiciones para que las altcoins tengan un rendimiento superior podrían estar formándose—si las condiciones macroeconómicas cooperan.

La perspectiva del inversor macro

El mensaje principal de Raoul Pal para los inversores macro globales es sencillo: dejen de tratar las criptomonedas como un activo especulativo y empiecen a entenderlas como un hedge macro. Con los gobiernos listos para imprimir billones de dólares para gestionar las crisis de deuda, los activos digitales adquieren una nueva importancia estratégica. La sincronización del ciclo, el calendario de inyección de liquidez y la curva de maduración de la deuda apuntan a un mercado con un potencial alcista significativo por delante—pero en un plazo más largo del que la narrativa del halving de Bitcoin sugeriría.

Para quienes monitorean las tendencias macro, el marco de Pal ofrece una perspectiva más matizada que simplemente observar las cuentas regresivas del tamaño de bloque.