¿Por qué esta subida de tipos del Banco de Japón ha sido interpretada por el mercado como una buena noticia? La clave no está en el acto de subir los tipos en sí, sino en la desaparición de dos cosas: la incertidumbre y el peor escenario imaginado en el mercado.

En definitiva, lo que realmente asusta al mercado nunca ha sido una política concreta en sí misma, sino esas incógnitas que aún no se han resuelto. Antes del anuncio oficial del Banco de Japón, en la mente de los inversores solo rondaban escenarios sombríos: ¿el yen se disparará? ¿colapsarán en masa las operaciones de carry trade? ¿se secará la liquidez global? La mera posibilidad de que ocurrieran estas cosas ya era suficiente para que los fondos no se atrevieran a moverse con tranquilidad.

¿Y la realidad? La situación es mucho más moderada. La subida de tipos es limitada, la postura del banco central sigue siendo conservadora e incluso ha dejado claro que no planea una subida agresiva y continua. Esto equivale a decirle al mercado: no hay que preocuparse, esto no es el inicio de un ciclo de contracción, sino simplemente una salida simbólica de un estado de ultraexpansión. Una vez que desaparecen las incógnitas, los fondos se atreven a volver a moverse.

Desde las señales concretas del mercado, esta "caída de la última ficha" transmite en realidad tres mensajes clave. Primero, el yen no se ha descontrolado, lo que indica que el sistema de carry trade sigue intacto; segundo, los rendimientos de los bonos estadounidenses no han subido de forma significativa, lo que muestra que la liquidez global no ha sido retirada a gran escala; tercero, los activos de riesgo se han estabilizado e incluso han rebotado, lo que indica que no hay una retirada masiva de dinero del mercado. En términos de trading, esto es un ejemplo clásico de "vender expectativas, comprar hechos": cuando las incógnitas se convierten en realidad y esa realidad no es tan mala, llega la reversión.

En el ámbito de las criptomonedas, esta lógica resulta incluso más favorable para activos de riesgo como Bitcoin y Ethereum en el medio plazo. La subida de tipos en Japón no equivale a un endurecimiento global sincronizado, la expectativa de recortes en la Reserva Federal aún persiste y el control de la liquidez sigue en manos del sistema dólar. Tras la volatilidad a corto plazo, todos los activos de riesgo tendrán que ser reevaluados, y el mercado empezará a tener el valor de hablar de "la próxima fase de la historia". Verás que, tras confirmarse la subida de tipos, el ánimo del mercado será incluso más relajado que antes.

En definitiva, esta subida de tipos del Banco de Japón no es en sí misma una buena noticia. Pero la moderación en la subida y la completa eliminación de las expectativas conforman un escenario favorable. El verdadero peligro nunca ha sido lo que ya ha ocurrido, sino esas riesgos que aún están en el aire y no se han materializado. Cuando esos riesgos se materialicen, el mercado tendrá una nueva lógica de valoración.