La apuesta cuántica de Ken Griffin: por qué dos acciones con ganancias masivas aún pueden estar sobrevaloradas

Citadel Advisors Hace Movimientos Calculados en Computación Cuántica

Citadel Advisors, el fondo de cobertura gestionado por el multimillonario Ken Griffin, añadió recientemente posiciones en dos empresas de computación cuántica durante el tercer trimestre. Aunque la firma de Griffin mantiene participaciones mínimas en ambas, las operaciones reflejan un interés institucional creciente en este sector tecnológico emergente. En los últimos 24 meses, estas inversiones en computación cuántica han generado retornos explosivos—una subió un 3,750% desde principios de 2023, y la otra un 1,770% desde principios de 2024. Sin embargo, a pesar del impulso, el consenso de los analistas sugiere que aún hay margen para más crecimiento, incluso cuando las preocupaciones fundamentales sobre la valoración siguen siendo importantes.

Historia de Dos Enfoques en Computación Cuántica

Ventaja de Integración Vertical de Rigetti Computing

Citadel adquirió 51,700 acciones de Rigetti Computing (NASDAQ: RGTI), que se especializa en tecnología de procesadores cuánticos superconductores. La principal diferencia de la compañía radica en su integración vertical—controla todo su ecosistema desde la fabricación de chips hasta la prestación de servicios en la nube. Rigetti también fue pionera en arquitectura de procesadores cuánticos multi-chip, posicionándose por delante de sus competidores en la escalabilidad hacia sistemas tolerantes a fallos.

Entre siete analistas de Wall Street que siguen la acción, el precio objetivo medio se sitúa en $40 por acción, sugiriendo un potencial alcista del 42% respecto a los niveles actuales. Los escenarios optimistas elevan aún más las expectativas, con la proyección más optimista en $51 (82% de potencial alcista), mientras que incluso el analista más conservador ve un potencial del 25%.

La base técnica sigue siendo sólida. Los qubits superconductores enfriados cerca del cero absoluto codifican información cuántica de manera más eficiente que los bits clásicos, resolviendo teóricamente ciertos problemas computacionales más rápido. Sin embargo, la computación cuántica comercializable aún está a 10-20 años de distancia, y el mercado cuántico podría ser aún 450 veces más pequeño que el mercado de inteligencia artificial para 2030.

Ventaja Práctica de D-Wave Hoy

Citadel también compró 122,600 acciones de D-Wave Quantum (NYSE: QBTS), que sigue un camino fundamentalmente diferente. En lugar de construir sistemas cuánticos basados en puertas como Rigetti, D-Wave se centra en el recocido cuántico—hardware especializado optimizado para resolver problemas de optimización.

Esta diferencia es muy significativa. Los recocedores de D-Wave actualmente contienen más de 4,000 qubits físicos, ofreciendo utilidad tangible hoy que los sistemas basados en puertas aún no pueden igualar. La hoja de ruta de Rigetti no prevé sistemas de 1,000 qubits hasta 2027. Aunque las arquitecturas basadas en puertas eventualmente dominarán debido a su mayor potencial de aplicación, la ventaja práctica actual de D-Wave es real.

Once analistas siguen a D-Wave, con un precio objetivo medio de $40 por acción—lo que implica un potencial alcista del 48% respecto a las valoraciones actuales. El escenario optimista alcanza el $48 (77% de potencial alcista), mientras que el pesimista se sitúa en $35 (30% de potencial alcista). Los ingresos del tercer trimestre se duplicaron hasta 3.7 millones de dólares, demostrando una tracción comercial temprana.

La Gran Pregunta de Valoración

Múltiplo Precio-Ventas Astronómico de Rigetti

Aquí es donde la historia se vuelve cautelosa. Rigetti cotiza a un múltiplo precio-ventas de 1,080—aproximadamente diez veces más que el componente más caro del S&P 500, Palantir Technologies. Esta valoración es matemáticamente insostenible. Un evento de normalización probablemente provocaría una caída del 80-90% en el precio de las acciones.

El Costoso Pero Relativamente Más Barato D-Wave

D-Wave cotiza a 325 veces sus ventas, lo que parece más razonable que Rigetti. Pero esta evaluación no considera el panorama completo. Ambas valoraciones están desconectadas de la realidad, especialmente considerando que el mercado de computación cuántica solo crecerá a una tasa anual del 21% hasta 2030—muy por debajo de las trayectorias actuales del precio de las acciones.

El problema de la dilución agrava la situación. La cantidad de acciones de D-Wave ha aumentado un 31% este año y un 117% en dos años, ya que la gestión ha compensado las pérdidas acumuladas mediante compensación en acciones. La compañía mantiene suficiente efectivo, pero este enfoque de financiamiento destruye la riqueza de los accionistas a largo plazo.

La Realidad de la Inversión

Las operaciones de Ken Griffin tienen un valor simbólico—un fondo de cobertura destacado apostando por el futuro de la computación cuántica. Sin embargo, la participación institucional no valida las valoraciones actuales. Cada analista que sigue estas acciones espera más ganancias, pero ese consenso ignora la certeza matemática de que las valoraciones eventualmente deben normalizarse a la baja, potencialmente de forma drástica.

Los inversores atraídos por la exposición a la computación cuántica deberían esperar puntos de entrada mucho más razonables. Si deben participar, mantengan las posiciones pequeñas. La tecnología en sí puede resultar revolucionaria, pero los precios actuales de las acciones son fantasías.