La verdadera razón por la que el fondo de cobertura de Thiel cambió de Nvidia a Microsoft: por qué los chips personalizados no pueden superar a CUDA

El multimillonario Peter Thiel, conocido por cofundar Palantir Technologies, supervisa Thiel Macro, un fondo de cobertura que realizó un cambio estratégico en el tercer trimestre—liquidando completamente sus participaciones en Nvidia(NASDAQ: NVDA) y redirigiendo capital hacia Microsoft(NASDAQ: MSFT). Este movimiento señala un reequilibrio calculado, aunque el momento podría haber sido prematuro para un gigante de los chips que aún mantiene un dominio sin precedentes.

La paradoja de Nvidia: dominio en peligro

Las unidades de procesamiento gráfico de Nvidia siguen siendo el estándar de la industria para la aceleración de inteligencia artificial, con más del 80% del mercado de aceleradores de IA. Sin embargo, la presión competitiva está aumentando. Advanced Micro Devices ha logrado avances tangibles—sus chips MI350 ofrecieron resultados competitivos en los recientes benchmarks de MLPerf, y se espera que las GPU de próxima generación MI400 cierren aún más la brecha de rendimiento.

Pero la verdadera amenaza proviene del propio sector empresarial. Grandes gigantes tecnológicos como Alphabet, Amazon, Microsoft, Meta Platforms y OpenAI han invertido fuertemente en silicio personalizado. Estas empresas diseñaron chips de IA propios para reducir su dependencia de proveedores externos y optimizar costos a escala.

Aquí es donde la narrativa cambia: a pesar del atractivo del diseño interno de chips, los aceleradores personalizados enfrentan una desventaja crippling. Carecen de la infraestructura que Nvidia tardó casi dos décadas en construir—el ecosistema CUDA. Esta plataforma integral incluye modelos preentrenados, marcos de aplicaciones y vastas bibliotecas de código que los desarrolladores pueden aprovechar de inmediato.

Los chips personalizados obligan a los ingenieros a construir infraestructura desde cero. Cuando se consideran estos costos de desarrollo y el tiempo adicional para alcanzar la productividad, los aceleradores internos a menudo resultan más caros que simplemente comprar GPUs de Nvidia. Esta ventaja estructural explica por qué los analistas proyectan que Nvidia mantendrá una participación del 70% al 90% en los ingresos de aceleradores de IA hasta finales de esta década, incluso cuando el mercado crece a un 29% anual.

El consenso de Wall Street refleja esta perspectiva: se pronostica que las ganancias de Nvidia crecerán un 37% anual en los próximos tres años, haciendo que la valoración actual de 44 veces las ganancias sea relativamente atractiva para una acción de crecimiento de esta categoría.

La estrategia de monetización de IA de Microsoft

Mientras tanto, Microsoft ha adoptado una estrategia fundamentalmente diferente para capturar valor en IA. Como el principal proveedor de software empresarial y el segundo mayor operador de nube pública, la compañía está integrando capacidades de IA generativa directamente en su suite de productos existentes.

La adopción de Microsoft 365 Copilot ha superado las expectativas, y el CEO Satya Nadella señaló recientemente que el 90% de las empresas Fortune 500 ya utilizan el asistente de IA. La división de la nube reportó un crecimiento en ventas del 28%, aunque las limitaciones de capacidad limitaron temporalmente la expansión de la cuota de mercado. Esa restricción es temporal—la compañía planea duplicar su huella de centros de datos en 24 meses, posicionándose para captar participación a medida que los clientes empresariales escalan sus demandas de infraestructura de IA.

Las estimaciones del consenso sugieren que las ganancias de Microsoft crecerán un 14% anual en los próximos tres años. Sin embargo, esta proyección podría ser conservadora. Se espera que el gasto en software empresarial crezca un 12% anual hasta 2030, mientras que las inversiones en infraestructura en la nube se aceleran a un 20% anual. Si Microsoft puede alinear su trayectoria de crecimiento con estos vientos de cola del sector, los retornos actuales podrían superar sustancialmente las expectativas de Wall Street.

Con un ratio de 34 veces las ganancias, Microsoft cotiza a una relación precio-ganancias-crecimiento de 2.4—por debajo del promedio de 2.6 de los últimos tres años y del promedio de 2.5 de los últimos cinco años. Para una empresa posicionada en la intersección del software empresarial y la adopción de IA en la nube, la valoración actual ofrece un punto de entrada razonable para inversores a largo plazo que buscan exposición a la inteligencia artificial sin pagar múltiplos premium.

La divergencia estratégica

La redistribución de fondos de Thiel refleja un cambio filosófico: de apostar por el dominio de los semiconductores a capturar valor en el ecosistema más amplio de servicios de IA. Aunque las fortalezas estructurales de Nvidia siguen siendo formidables, la posición de Microsoft ofrece exposición a un conjunto de oportunidades más expansivo. Ambos merecen consideración, pero en las valoraciones actuales, el gigante del software presenta un perfil de riesgo-retorno más equilibrado para la asignación de capital en este ciclo tecnológico crucial.