Aunque ese análisis presenta algunos puntos convincentes, pasa por alto una distinción crítica entre la dinámica del crash de las punto com y el panorama actual de las criptomonedas. La diferencia fundamental no es solo en las valoraciones, sino en la estructura.

Durante la burbuja de las punto com, podías usar productos de internet sin poseer las acciones subyacentes de la empresa. Un usuario accedía a Pets.com o AOL sin necesidad de comprar acciones. Así no funcionan las blockchains de capa 1. No puedes realizar transacciones en una red de Capa 1 sin su activo nativo de gas. El token no es solo un instrumento especulativo, sino que es la savia operativa de todo el sistema.

Esta utilidad incorporada cambia fundamentalmente el cálculo de valoración. El activo de gas cumple una doble función: es tanto un mecanismo de incentivo económico como un requisito práctico. Por eso, comparar los ciclos del mercado de criptomonedas con las valoraciones de las punto com puede ser engañoso. Los activos subyacentes resuelven problemas diferentes y operan bajo restricciones completamente distintas.