Por qué tu Liquidez podría desaparecer: Entendiendo la Pérdida impermanente en DeFi

El costo oculto del que nadie habla

Miles de inversores de criptomonedas ganan ingresos pasivos al proporcionar liquidez a los grupos descentralizados. Pero aquí está lo que muchos no se dan cuenta: incluso cuando el mercado sube, aún podrías perder dinero. Bienvenido al mundo de pérdida impermanente.

Este fenómeno está integrado en cómo funcionan los creadores de mercado automatizados (AMMs)—y es la razón por la cual algunos proveedores de liquidez se van con menos de lo que empezaron, a pesar de las altas tarifas de trading. Si estás pensando en depositar tu cripto en un fondo de liquidez para ganar rendimientos, necesitas entender este concepto primero.

¿Qué sucede realmente cuando proporcionas liquidez?

Seamos directos: cuando depositas activos en un pool AMM, estás aceptando un riesgo oculto que la mayoría de los principiantes pasa por alto.

Aquí está el mecanismo central: los AMMs mantienen una fórmula de producto constante (x * y = k) para determinar los precios. A diferencia de los libros de órdenes tradicionales, los precios se establecen por la proporción de tokens en el pool. En el momento en que esa proporción cambia—porque el precio de mercado de un activo cambia en relación con el otro—los traders de arbitraje entran, comprando el activo subvaluado y vendiendo el sobrevalorado.

Este rebalanceo es de donde proviene la pérdida impermanente. Tu participación en el fondo se diluye a medida que los precios se desvían desde cuando entraste.

Las Matemáticas: Por qué Esto Importa

Vamos a analizar un escenario concreto. Imagina que depositas 1 ETH y 100 USDC en un fondo cuando ETH vale $100 por token. Tu inversión: $200. Posees el 10% de un fondo que contiene 10 ETH y 1,000 USDC.

Entonces ETH se dispara a $400.

Los traders de arbitraje inundan el pool con USDC, extrayendo ETH hasta que la proporción refleje el nuevo precio de mercado. El pool ahora tiene aproximadamente 5 ETH y 2,000 USDC. Cuando retiras tu participación del 10%, recibes 0.5 ETH y 200 USDC—totalizando $400.

Suena genial, ¿verdad? Has duplicado tu dinero. Pero aquí está el truco: si simplemente hubieras mantenido tu 1 ETH original y 100 USDC, ahora tendrías $500 en activos. Al permanecer en el pool, perdiste $100 en ganancias. Esa es tu pérdida temporal.

La Parte Sorprendente: Funciona en Ambas Direcciones

Podrías asumir que la pérdida impermanente solo duele durante los mercados alcistas. Incorrecto. Los movimientos de precios en cualquier dirección provocan pérdidas en comparación con mantener. Lo que importa es la magnitud del cambio en la relación de precios, no la dirección.

Aquí está cómo las pérdidas escalan con diferentes movimientos:

• Un cambio de precio de 1.25x = aproximadamente 0.6% de pérdida
• Un movimiento de 1.5x = alrededor de 2% de pérdida
• Un movimiento de 2x = aproximadamente 5.7% de pérdida
• Un movimiento de 3x = casi 13.4% de pérdida
• Un movimiento de 5x = aproximadamente 25.5% de pérdida

La relación es no lineal: los movimientos de precios más grandes agravan el problema exponencialmente.

¿Pueden las tarifas salvarte?

Aquí es donde se pone interesante. Los proveedores de liquidez no solo se quedan ahí sufriendo pérdidas; ganan tarifas de transacción en cada intercambio que ocurre en su grupo. Si el volumen es robusto, estas colecciones de tarifas pueden neutralizar completamente la pérdida impermanente, o incluso hacer que la posición sea rentable.

La mayoría de los AMM, incluidas plataformas como Uniswap, dirigen el 100% de las tarifas de trading directamente a los proveedores de liquidez. La pregunta no es si perderás por pérdida impermanente, sino si los ingresos por tarifas superarán esa pérdida. A veces lo harán. A veces no lo harán.

Tu rentabilidad depende de:

• Qué protocolo eliges
• El par de trading específico
• Qué volátiles son esos activos
• Condiciones del mercado y volumen de negociación

¿Qué grupos son más seguros?

No todas las piscinas de liquidez conllevan el mismo riesgo. Los pares de stablecoins—como USDC/USDT—experimentan una pérdida impermanente mínima porque las relaciones de precios rara vez fluctúan. Estas piscinas son ideales para principiantes preocupados por el concepto.

¿La compensación? Menor volatilidad significa menores tarifas. Ganas ingresos más estables, pero los rendimientos absolutos son menores.

Por el contrario, pares volátiles como ETH/USDC generan más ingresos por comisiones pero te exponen a pérdidas impermanentes masivas si la relación de precios fluctúa salvajemente.

La Verificación de la Realidad: “Impermanente” No Significa Sin Riesgo

Aquí hay una distinción crítica que confunde a los nuevos LPs: la pérdida es solo “impermanente” mientras tu liquidez esté en el fondo. En el momento en que retires, cualquier pérdida no realizada se vuelve permanente—y queda fijada al precio de retiro.

Puedes tener suerte. La relación de precios podría revertirse y la pérdida impermanente desaparece. Pero confiar en la suerte no es una estrategia.

Cómo Protegerte

Antes de invertir capital en un pool:

1. Empieza pequeño. Prueba con cantidades modestas. Deja que los retornos reales informen tu decisión antes de comprometer sumas más grandes.

2. Evalúa la volatilidad. Los pares de alta volatilidad conllevan un riesgo de pérdida impermanente sustancialmente mayor. Conoce en qué te estás metiendo.

3. Elige AMMs establecidos. Dado que los protocolos DeFi son fáciles de bifurcar, las nuevas plataformas pueden tener errores o fallos de seguridad. Quédate con plataformas auditadas y probadas en batalla que tengan un sólido historial.

4. Cuidado con las promesas de rendimiento. Los pools que publicitan retornos sospechosamente altos suelen tener riesgos proporcionalmente mayores. Si algo parece demasiado bueno, probablemente lo sea.

5. Considerar nuevos diseños de AMM. Los protocolos modernos ahora ofrecen características de liquidez concentrada y grupos optimizados para stablecoins específicamente diseñados para reducir la exposición a pérdidas impermanentes. Algunos soportan depósitos de un solo lado. Explora estas alternativas si deseas perfiles de riesgo más bajos.

La conclusión

La pérdida impermanente es fundamental para entender cómo funciona la provisión de liquidez en DeFi. No puedes tomar decisiones informadas sin comprenderlo. La realidad: si la relación de precios entre tus activos depositados cambia de manera significativa, enfrentas pérdidas en comparación con simplemente mantener esos tokens.

Pero esto no significa que debas evitar los grupos de liquidez. Significa que debes abordarlos con los ojos bien abiertos, entendiendo que los ingresos por tarifas de transacción son tu principal cobertura contra este riesgo, y que el éxito depende de elegir los grupos adecuados, administrar los tamaños de las posiciones y hacer coincidir tu tolerancia al riesgo con los activos involucrados.

DeFi democratizó la creación de mercado. Ahora depende de ti democratizar tu propia comprensión de sus costos.