La estanflación se caracteriza por la congelación simultánea de la economía y el subir de precios.

Importante: material voluminoso. Cuando la economía enfrenta simultáneamente estancamiento o contracción con alta desempleo, y los precios continúan aumentando, estamos ante la estanflación. Este estado confunde a las autoridades y bancos centrales, ya que los métodos estándar para resolver un problema agravan el otro.

Con qué se enfrentan los economistas

Normalmente, los economistas abordan dos tareas diferentes por separado. Superan la recesión a través de la expansión de la masa monetaria: reducen las tasas de interés, lo que abarata los créditos, los ciudadanos acceden a fondos prestados, las empresas se desarrollan, se crean puestos de trabajo.

Con la inflación en aumento, se luchan con métodos opuestos: se reduce la oferta de dinero, se elevan las tasas de interés y se complica el crédito. Los consumidores ahorran en lugar de gastar, la demanda cae y los precios se detienen.

Sin embargo, la historia conoce períodos en los que la recesión y la inflación van de la mano; esto es la estanflación, que se caracteriza por la combinación de estancamiento económico con un aumento en el nivel general de precios. Vamos a analizar este paradoja con más detalle.

Origen de la concepto

El término apareció en 1965 gracias al político británico Ian Macleod, que combinó las palabras “estancamiento” e “inflación”. El fenómeno describe una economía con crecimiento cero o negativo, que al mismo tiempo sufre de alta desempleo y precios en aumento de bienes y servicios.

El paradoja radica en que la relación tradicional entre el empleo y la inflación se rompe. Normalmente, el bajo desempleo conduce a un aumento de precios, pero en la estanflación, esta correlación desaparece.

El producto interno bruto está en caída, la inflación se acelera — esta combinación amenaza con una crisis financiera. Las recetas típicas para una enfermedad agravan la otra, creando un círculo vicioso para el liderazgo del país.

Mecanismo de aparición

Colisión de la política monetaria con la fiscalidad

El Sistema de Reserva Federal y bancos centrales similares gestionan la masa monetaria a través de mecanismos de política monetaria. Paralelamente, los gobiernos influyen en la economía regulando los impuestos y los gastos — la política fiscal.

Cuando estas dos herramientas funcionan en direcciones opuestas, surge un problema. Por ejemplo: las autoridades aumentan los impuestos (recortan los ingresos del pueblo y congelan el crecimiento ), mientras que el banco central imprime dinero y reduce las tasas (inflando la demanda y los precios ). El resultado es que la economía no crece, pero se encarece.

Cambio a moneda fiduciaria

Antes de la Segunda Guerra Mundial, las grandes potencias ataban su dinero a las reservas de oro - el patrón oro. Esto limitaba la emisión de dinero al volumen de oro en las bóvedas.

Después de la guerra se abandonó el patrón oro, pasando a dinero fiduciario. Las restricciones desaparecieron, los bancos centrales obtuvieron libertad de maniobra, pero al mismo tiempo abrieron la puerta a la inflación. Se puede imprimir tanto dinero como se necesite, sin estar atado a activos reales.

Crisis energética y escasez de oferta

El fuerte aumento en el costo de producción — especialmente de los recursos energéticos — conduce rápidamente a la estanflación. Si el petróleo sube de precio, todo sube: el transporte, la calefacción, la producción de bienes.

Los consumidores gastan más en energía y servicios públicos, les queda menos dinero para otras compras. La demanda cae, pero los precios suben: la clásica estanflación se caracteriza precisamente por esta asimetría entre la demanda y la oferta.

Tres escuelas de lucha contra la estagflación

Enfoque monetarista

Los monetaristas creen que todo depende de la oferta monetaria. Su receta: reducir la masa monetaria, incluso si eso congela el crecimiento. Cuando la inflación está bajo control, se puede pasar a una política monetaria más flexible y estimular la economía.

Crítica: el período entre la reducción de dinero y el inicio del crecimiento puede extenderse durante años, lo que es doloroso para la sociedad.

Economía de la oferta

Otra escuela sugiere no recortar el dinero, sino aumentar la producción. Subsidios a la producción, inversiones en eficiencia, control de precios energéticos: todo esto reduce costos y aumenta la oferta de bienes.

Más productos en el mercado = los precios caen. Cuando aumenta la oferta, la economía comienza a crecer, el desempleo disminuye y la inflación se va.

Autorregulación del mercado

Algunos economistas creen en la autorregulación del mercado. La oferta y la demanda se equilibrarán por sí solas: la gente dejará de comprar caro, la demanda caerá, los precios volverán a bajar, y el mercado laboral se redistribuirá.

Problema: este proceso puede llevar décadas de pobreza masiva. Como dijo John Keynes, “a largo plazo, todos estaremos muertos”.

¿Cómo afecta esto a las criptomonedas?

Evaluar el impacto de la estanflación en Bitcoin y otros activos no es sencillo, pero varios escenarios son evidentes.

Compresión de inversiones

Cuando el crecimiento económico se desacelera o se vuelve negativo, las personas pierden ingresos. No queda dinero para inversiones especulativas: el mercado de criptomonedas es el primero en experimentar una fuga.

Los inversores minoristas venden cripto para sobrevivir a la crisis. Los inversores institucionales están reduciendo posiciones en activos de riesgo, incluyendo acciones y activos digitales. Los precios están cayendo.

Política monetaria estricta

Cuando el banco central lucha contra la estanflación, primero aplasta la inflación: reduce la masa monetaria, eleva las tasas de interés, extrae liquidez del sistema.

En este período, las personas retiran dinero de activos de alto riesgo y lo depositan en bancos (, donde ahora pagan intereses ). La demanda de criptomonedas está disminuyendo junto con los precios. Solo cuando la inflación se haya controlado y comience la estimulación (, la flexibilización cuantitativa y la reducción de tasas ), el dinero regresará a los mercados de criptomonedas.

Bitcoin como seguro contra la inflación

Muchos consideran el bitcoin como una cobertura contra la devaluación del dinero. Con la inflación en aumento, el dinero en la billetera pierde poder adquisitivo.

La oferta limitada de bitcoin (21 millones de monedas) lo hace atractivo como medio de ahorro. Los inversores que han acumulado BTC durante años pueden beneficiarse en períodos de inflación y crecimiento.

Pero a corto plazo, especialmente en situaciones de estanflación, esta estrategia puede no funcionar. Las criptomonedas están altamente correlacionadas con los mercados de valores: caen junto con las acciones, incluso si prometen protección contra la inflación.

Lecciones de la crisis del petróleo de 1973

En 1973, los países de la OPEP declararon un embargo sobre el petróleo en respuesta a la ayuda a Israel en la guerra de Yom Kipur. Los suministros se desplomaron, los precios se dispararon.

Resultado: déficit de petróleo, aumento de la energía, salto en los precios de alimentos y productos. La inflación se ha acelerado.

En respuesta, los bancos centrales de EE. UU. y el Reino Unido redujeron las tasas de interés, tratando de estimular la economía. Los préstamos se abarataron, la gente comenzó a gastar.

Pero se podría haber reducido la inflación mediante el aumento de las tasas y la estimulación del ahorro. Este enfrentamiento llevó a que los países occidentales experimentaran simultáneamente una alta inflación y estancamiento económico: la clásica estanflación.

Resultados

La estanflación sigue siendo un enigma para los economistas. La inflación y el crecimiento negativo rara vez ocurren simultáneamente, pero cuando esto sucede, las herramientas estándar no funcionan.

Luchar contra un fenómeno inevitablemente agrava otro. Por lo tanto, en situaciones de estanflación, es necesario analizar en profundidad el contexto macroeconómico: la masa monetaria, las tasas de interés, la estructura de la oferta y la demanda, y la dinámica del empleo. Sin entender las causas fundamentales, ninguna medida tendrá éxito.