Estanflación: cuando la economía se encuentra en un callejón sin salida

Muchos economistas llaman a la estanflación uno de los fenómenos más paradójicos en la macroeconomía. Así lo nombró en 1965 el político británico Ian Macleod, combinando dos palabras: “estancamiento” e “inflación”. Este es un estado en el que la economía sufre simultáneamente de un crecimiento lento y desempleo, mientras que los precios de bienes y servicios continúan subiendo. La paradoja es que las herramientas estándar para combatir un problema a menudo agravan el otro.

Por qué la estanflación es un nudo económico

Normalmente, una alta ocupación y el crecimiento de precios van de la mano. Sin embargo, en la estanflación, el producto interno bruto sigue débil o incluso se reduce, mientras que el nivel de desempleo es alto y la inflación toma impulso. Esto crea una dilema para los políticos.

Cuando un banco central intenta estimular la economía a través de la flexibilización cuantitativa y la reducción de las tasas de interés, aumenta la masa monetaria. Los préstamos se vuelven más baratos, los consumidores y las empresas comienzan a gastar más. Pero el exceso de dinero ante la falta de bienes y servicios inevitablemente conduce a un aumento de precios.

Por otro lado, para combatir la inflación, los bancos centrales aumentan las tasas de interés y reducen la masa monetaria. La gente comienza a ahorrar en lugar de gastar, la demanda disminuye y, en teoría, los precios deberían bajar. Sin embargo, esto también congela los créditos y las inversiones, lo que desacelera el crecimiento económico y aumenta el desempleo.

Causas que generan la estanflación

La estanflación ocurre cuando a la recesión económica se le añade una escasez de oferta. El valor del dinero cae, la producción se abarató y la producción de bienes y servicios se reduce al mismo tiempo.

Choque de la política monetaria y presupuestaria

Cuando el banco central lleva a cabo una política monetaria suave (reduce las tasas, imprime dinero), y el gobierno al mismo tiempo endurece la política fiscal (aumenta los impuestos, reduce el gasto), surge una contradicción. La reducción de los ingresos de la población desacelera el crecimiento, pero la cantidad de dinero en circulación aumenta — aparece presión sobre los precios.

Transición a moneda fiat

Después de la Segunda Guerra Mundial, la mayoría de las grandes economías abandonaron el estándar oro a favor de la moneda fiduciaria. Esto dio a los bancos centrales la libertad de gestionar la masa monetaria, pero al mismo tiempo abrió el camino a la inflación descontrolada. Sin una limitación física en forma de oro, la oferta de dinero puede expandirse sin restricciones.

Crisis energética y déficit de oferta

El ejemplo más evidente es la crisis del petróleo de 1973. La OPEP declaró un embargo sobre las entregas de petróleo en respuesta al apoyo a Israel durante la guerra de Yom Kipur. Los precios de los recursos energéticos se dispararon. La producción se encareció, los precios de los productos y el transporte subieron, y los consumidores, habiendo gastado dinero en servicios públicos y gasolina, recortaron otras compras. El producto interno bruto de los países occidentales se estancó y la inflación se aceleró.

Cómo las diferentes escuelas económicas ven la salida

Enfoque monetarista

Los monetaristas, incluidos los partidarios de Milton Friedman, insisten en la prioridad de la lucha contra la inflación. Recomiendan reducir la masa monetaria, lo que disminuye la demanda y obliga a los consumidores y empresas a recortar gastos. Los precios caen, pero esto requiere dolor: el gasto del consumidor disminuye, el crecimiento económico se congela. Al mismo tiempo, se requiere el uso de estímulos fiscales para apoyar el empleo.

Orientación a la oferta

Otra escuela opina que no se debe restringir la demanda, sino ampliar la oferta. La reducción de los costos de producción, la inversión en eficiencia, la subvención de la producción y el control de los precios de los recursos energéticos, todo esto debería aumentar los volúmenes de producción. Una oferta creciente debería presionar automáticamente los precios a la baja y al mismo tiempo estimular la creación de empleos.

Fundamentalismo de mercado

Algunos economistas proponen simplemente dejar que el mercado se autorregule. La demanda caerá cuando los precios suban demasiado, la gente dejará de comprar lo caro. La oferta se recuperará, la competencia reducirá los precios, el desempleo disminuirá gracias a la transición de trabajadores a sectores más atractivos. Sin embargo, este proceso puede llevar años o décadas de pobreza masiva; como señaló John Keynes, “a largo plazo, todos estaremos muertos”.

Estanflación y mercados de criptomonedas

La influencia de la estanflación en las criptomonedas es ambigua y depende de la fase de la crisis.

Primera fase: caída y deflación de la demanda

En la primera etapa, cuando el crecimiento económico se congela, los consumidores y los inversores minoristas reducen sus gastos. Necesitan efectivo para necesidades actuales. Las criptomonedas, siendo un activo de riesgo, son las primeras en perder valor. Los grandes inversores institucionales también rotan sus carteras, evitando activos de alto riesgo como las acciones y Bitcoin.

Segunda fase: medidas políticas

Los gobiernos comienzan a luchar contra la inflación aumentando las tasas de interés y reduciendo la masa monetaria. Esto disminuye la liquidez y hace que los activos de alto rendimiento y alto riesgo sean poco atractivos. La demanda de criptomonedas sigue cayendo.

Pero tan pronto como la inflación se controla, los bancos centrales generalmente pasan a la flexibilización cuantitativa y a la reducción de tasas. Aquí, la masa monetaria vuelve a crecer, y las criptomonedas comienzan a recuperarse. Los inversores que buscan cobertura contra la inflación prestan atención a Bitcoin y otros activos con oferta limitada.

Cobertura a largo plazo

Muchos consideran el Bitcoin como un medio de ahorro debido a su emisión limitada. En períodos de alta inflación, mantener dinero sin intereses reduce su valor real. Los inversores que han acumulado criptomonedas durante años pueden beneficiarse de la cobertura a largo plazo. Sin embargo, a corto plazo, especialmente durante una aguda estancación, la alta correlación de las criptomonedas con los mercados de valores significa que caen junto con las acciones.

Qué recordar sobre la estanflación

La estanflación sigue siendo un fenómeno raro pero peligroso. La historia muestra que es muy difícil combatirla al mismo tiempo. Las herramientas que funcionan contra la estancación agravan la inflación. Los métodos para combatir la inflación profundizan la recesión.

La solución requiere un análisis profundo de los factores macroeconómicos: volúmenes de masa monetaria, niveles de tasas, dinámica de la oferta y la demanda, tendencias en el mercado laboral. Cada situación de estanflación es un producto de su tiempo y requiere un enfoque especial. No existe una medicina universal para la estanflación, lo que la convierte en uno de los rompecabezas más difíciles para los bancos centrales y las autoridades gubernamentales.