Esta no es una noticia común sobre la reducción de participación de una empresa. Este es el primer reconocimiento público del modelo de tesorería de ETH: simplemente basarse en la narrativa de ETH no puede soportar la presión de flujo de efectivo de la realidad.

Primero aclara la información clave —

Datos clave divulgados oficialmente por ETHZilla:
Se han vendido 24,291 ETH, obteniendo aproximadamente 7,450,000 dólares.
El propósito es muy claro: canjear bonos convertibles garantizados prioritarios (en otras palabras, pagar deudas).

Ajuste estratégico anunciado simultáneamente: transición hacia el negocio de tokenización de RWA, detención de actualización del panel mNAV.

¿Cómo se califica esta operación? En una palabra: no es un dumping, sino una rendición de la narrativa del tesoro.

¿Por qué no estar bajista en ETH?

Muchas personas al ver "vender ETH" piensan inmediatamente que es una señal negativa. Pero los detalles son importantes. El objetivo de vender es pagar deudas, no huir. Lo más crucial es que después de vender ya no se enfatiza la valoración de la tesorería de ETH.

¿Qué significa esto? ETH en sí no tiene problemas, el verdadero problema está aquí: usar activos volátiles como el núcleo de los activos de la empresa hace que el flujo de caja sea demasiado inestable. En otras palabras, no es que ETH no funcione, sino que el modelo de tesorería de ETH no puede avanzar mucho en el sistema financiero tradicional.

Dejar de actualizar el panel mNAV es la clave.

Lo que dice la oficial "dejar de actualizar el panel de valor neto ajustado de activos (mNAV) en el sitio oficial", tiene un gran significado. Esto significa que la empresa informa proactivamente al mercado: ya no hablaré de la valoración por valor neto. Esto no solo es la eliminación de una función del producto, sino también una renuncia a toda la lógica de valoración de los activos.