¿Seguirá siendo alcista la tendencia del oro en 2025? Las tres principales lógicas detrás de las compras de los bancos centrales

El precio del oro ha experimentado un impresionante aumento en casi 30 años en 2024. Aunque tras acercarse en octubre a un máximo histórico de casi 4,400 dólares por onza, ha habido una corrección, esta tendencia aún no ha terminado; la clave es entender las fuerzas fundamentales que impulsan la subida del precio del oro.

Los bancos centrales aumentan sus reservas, la posición de refugio del oro difícil de desafiar

La obsesión de los bancos centrales mundiales por el oro está en aumento. Según datos de la Asociación Mundial del Oro, en los primeros tres trimestres de 2025, las compras netas de oro por parte de los bancos centrales globales alcanzaron 634 toneladas, y el 76% de los bancos centrales consideran que en los próximos cinco años deberían aumentar su proporción de reservas en oro, al mismo tiempo que esperan que la participación del dólar en las reservas disminuya.

Este cambio no es casualidad. En una era de alta deuda (la deuda global ya alcanza los 307 billones de dólares), los bancos centrales están reescribiendo silenciosamente la lógica de asignación de activos: el oro, como “el activo de confianza definitiva a nivel mundial”, está siendo reevaluado. Las acciones de los bancos centrales suelen preceder a los movimientos del mercado, y su comportamiento de compra en sí mismo allana el camino para la subida del precio del oro.

La expectativa de depreciación del dólar se refuerza, aumenta el atractivo relativo del oro

Tras la toma de posesión de Trump, una serie de políticas arancelarias generaron volatilidad en el mercado, y la incertidumbre comercial elevó directamente la demanda de refugio. La experiencia histórica muestra que durante períodos de incertidumbre política, el oro suele subir entre un 5% y un 10% a corto plazo (como referencia, la tendencia de la guerra comercial entre EE. UU. y China en 2018).

Una lógica más profunda es: cuando la confianza en el dólar disminuye, el oro, como activo valorado en dólares, se beneficia en comparación. Además, las expectativas de recortes de tasas por parte de la Reserva Federal —si el dólar se debilita, el costo de oportunidad de mantener oro disminuye—, lo que aumenta aún más su atractivo.

Según las herramientas de tasas de interés de CME, la probabilidad de que la Reserva Federal recorte las tasas en 25 puntos básicos en diciembre alcanza el 84.7%. La tasa de interés real (la tasa nominal menos la inflación) tiene una correlación negativa con el precio del oro; una caída en las tasas favorece directamente al oro.

La desaceleración económica global genera emociones de refugio

La tensión geopolítica continúa en aumento: la guerra entre Rusia y Ucrania persiste, los conflictos en Oriente Medio no se resuelven, y la demanda de metales preciosos como refugio aumenta en consecuencia. Al mismo tiempo, el crecimiento económico global se desacelera, la presión inflacionaria persiste, y las políticas monetarias de los bancos centrales tienden a ser acomodaticias, todo lo cual apunta a una subida del precio del oro.

La atención mediática y el efecto de las comunidades también no deben subestimarse. La cobertura continua y la emocionalidad en línea generan flujos de fondos a corto plazo, creando un efecto de retroalimentación en el mercado del oro y elevando su precio.

¿Qué opinan las instituciones sobre el precio del oro en 2026?

El equipo de materias primas de JPMorgan ha elevado su objetivo para el cuarto trimestre de 2026 a 5,055 dólares por onza; Goldman Sachs mantiene su expectativa de 4,900 dólares para finales de 2026; Bank of America es más agresivo, y cree que el precio del oro podría incluso alcanzar los 6,000 dólares el próximo año.

Los joyeros en cadena mantienen un precio de referencia para joyas de oro puro por encima de 1,100 yuanes/gramo, sin mostrar signos claros de caída. Estas señales indican que la confianza del mercado en las perspectivas a medio y largo plazo del oro no se ha visto afectada.

¿Cómo deben considerar los inversores minoristas entrar ahora?

Para los operadores a corto plazo — La volatilidad del oro (con una amplitud promedio anual del 19.4%) es mayor que la del S&P 500 (14.7%), ofreciendo oportunidades de trading. Pero los principiantes no deben seguir ciegamente las subidas; primero prueben con cantidades pequeñas, aprendan a usar calendarios económicos para seguir los datos de EE. UU., y presten especial atención a las ventanas de mayor volatilidad antes y después de la publicación de datos en EE. UU.

Para los inversores a largo plazo — El ciclo del precio del oro es extremadamente largo; en escalas de más de 10 años, tiene valor de preservación de capital, pero puede doblarse o reducirse a la mitad en el camino, por lo que deben estar preparados para soportar movimientos bruscos. Los costos de transacción de oro físico son relativamente altos (normalmente entre 5% y 20%), por lo que no conviene sobrecargar la cartera.

Para los gestores de carteras — Incorporar oro en la inversión de cartera es aceptable, pero no hay que poner todos los fondos en ello. La volatilidad del oro no es menor que la de las acciones, por lo que la diversificación es más segura. Si se busca maximizar beneficios, se puede mantener a largo plazo y aprovechar las oportunidades de corto plazo en torno a datos económicos importantes y reuniones de política.

La última advertencia

Aunque el aumento del precio del oro ha sido notable, esta tendencia aún no ha terminado; tanto a medio y largo plazo como a corto plazo, hay oportunidades — la clave es no seguir ciegamente la corriente. El oro actual está respaldado por múltiples factores: demanda de los bancos centrales, debilitamiento del dólar, emociones de refugio, incertidumbre política; estos factores son difíciles de cambiar en el corto plazo. Pero también hay que estar atento a los riesgos de volatilidad a corto plazo, especialmente antes y después de datos económicos importantes y reuniones de política.

El costo de transacción del oro físico es alto, mientras que los productos derivados digitales de oro tienen mayor liquidez; elegir las herramientas que mejor se ajusten a tu tolerancia al riesgo y ciclo de operación es la decisión más inteligente.