## Inversión en acciones estadounidenses para principiantes: ¿Qué es exactamente un ADR? ¿Cómo comenzar a operar?

### ¿Qué es un ADR? Comprensión rápida de las acciones extranjeras en el mercado estadounidense

¿Quieres invertir en empresas taiwanesas como TSMC o Hon Hai en el mercado de acciones de EE. UU., pero descubres que también cotizan en la bolsa de Taiwán? Esto es precisamente donde entra en juego el ADR (American Depositary Receipt, Certificado de Depósito Americano).

En términos simples, un ADR es un certificado emitido por un banco depositario estadounidense que representa acciones de una empresa extranjera en el mercado de EE. UU. Cuando una empresa extranjera quiere ingresar al mercado estadounidense, generalmente no opta por una cotización directa (por la complejidad y altos costos), sino que entrega sus acciones a un banco depositario en EE. UU., que emite los ADR correspondientes. De esta forma, los inversores en EE. UU. pueden comprar y vender estas acciones extranjeras tan fácilmente como las acciones estadounidenses normales.

Por ejemplo, TSMC en EE. UU. tiene el símbolo TSM, y cotiza en la Bolsa de Nueva York (NYSE) en forma de ADR. Para los inversores, comprar y vender ADR es prácticamente igual a hacerlo con otras acciones estadounidenses.

### ¿Por qué las empresas optan por emitir ADR? ¿Por qué los inversores deben prestar atención?

Para las empresas extranjeras, emitir ADR ofrece una vía sencilla para acceder al mayor mercado de capitales del mundo. No necesitan pasar por todo el proceso de cotización en EE. UU. (que además es largo y costoso), sino que pueden financiarse en EE. UU. y aumentar su reconocimiento internacional. Muchas empresas ya cotizan en su país (como TSMC en Taiwán, que es líder del mercado), y optan por emitir ADR para atraer inversores globales.

Para los inversores, la existencia de ADR reduce significativamente la barrera de entrada a la inversión internacional. Si una empresa extranjera no emite ADR, comprar sus acciones requiere: abrir una cuenta de valores en ese país → cambiar divisas → ingresar fondos → operar. Cada paso implica costos y riesgos. Pero si la empresa emite ADR, los inversores pueden operar directamente en su cuenta en EE. UU., como si compraran acciones estadounidenses.

### ¿Qué tipos de ADR existen en el mercado estadounidense? Cuanto mayor sea la categoría, menor será el riesgo

No todos los ADR son iguales. Según el grado de colaboración entre la empresa y el banco depositario, los ADR se dividen en **ADR patrocinados** y **ADR no patrocinados**:

**ADR patrocinados**: Son solicitados y gestionados activamente por la empresa extranjera, que firma un acuerdo con el banco depositario, manteniendo control sobre los ADR y pagando tarifas. Estos ADR deben cumplir con estrictas regulaciones de la SEC (Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU.) y divulgar informes financieros periódicos. Por ejemplo, TSMC (TSM) es un ADR patrocinado.

**ADR no patrocinados**: No requieren la participación activa de la empresa, e incluso la empresa puede no estar al tanto de su existencia. Estos certificados solo se negocian en el mercado OTC (Over The Counter), con mayor riesgo. Empresas como Tencent (TCEHY) o BYD (BYDDY) tienen ADR no patrocinados.

Además, en EE. UU. los ADR se clasifican en tres niveles según la regulación y requisitos:

**Nivel 1**: Requisitos regulatorios mínimos, solo se negocian en OTC, con poca divulgación, ideales para empresas que ingresan por primera vez al mercado estadounidense.

**Nivel 2**: La empresa debe presentar informes financieros más detallados ante la SEC, y sus ADR pueden cotizar en NASDAQ o NYSE, con mayor liquidez.

**Nivel 3**: La regulación es más estricta, y la empresa puede emitir acciones y realizar financiamiento además de cotizar. Empresas como TSMC y Hon Hai suelen tener ADR de nivel 2 o 3.

Desde la perspectiva de liquidez y seguridad, los ADR de nivel 2 y 3 presentan menor riesgo que los de nivel 1.

### La relación de cambio entre ADR y acciones locales: 1:5 no equivale a una conversión en paridad

Al invertir en ADR, a menudo se pasa por alto un detalle importante: **el ADR no corresponde en una proporción 1:1 con las acciones locales**. La empresa establece una tasa de conversión basada en el precio de la acción, el tipo de cambio y otros factores.

Por ejemplo, TSMC tiene una proporción de 1:5, lo que significa que 5 acciones de TSMC en la bolsa de Taiwán (código 2330) equivalen a 1 ADR de TSMC en EE. UU. (TSM). Lo mismo para Hon Hai, también 1:5, y para Chunghwa Telecom, 1:10. Esta proporción afecta el costo de compra y la liquidez.

La lógica detrás de estas tasas es: si el precio de la acción es muy alto, puede disuadir a los inversores minoristas; si es muy bajo, puede perjudicar a los inversores institucionales. Ajustando la proporción, la empresa busca mantener un precio adecuado del ADR en EE. UU.

### Acciones en Taiwán y ADR en Taiwán: parecen iguales pero en realidad tienen diferencias fundamentales

Muchos inversores se confunden respecto a las acciones en Taiwán y los ADR de la misma empresa. Aquí las diferencias clave:

**Lugar de negociación y regulación**: Las acciones en Taiwán se negocian en la Bolsa de Taiwán, bajo regulación local; los ADR cotizan en NYSE o NASDAQ, bajo regulación de EE. UU.

**Público inversor**: Las acciones en Taiwán están dirigidas principalmente a inversores taiwaneses; los ADR atraen a inversores globales.

**Código de cotización**: Son completamente diferentes. TSMC en Taiwán es 2330, en EE. UU. es TSM.

**Desviación en precio (prima o descuento)**: Aunque la tendencia suele ser similar, debido a la composición del inversor, horarios de mercado y fluctuaciones del tipo de cambio, el precio del ADR puede tener prima o descuento respecto a la acción en Taiwán. Por ejemplo, un ADR de TSMC puede tener un precio en prima (sobrevalorado), indicando que los inversores en EE. UU. ven mayor potencial en la empresa y están dispuestos a pagar más.

### A股 y A股 ADR: Desde China a EE. UU.

Las empresas chinas que cotizan en A股 también emiten ADR. Por ejemplo, BYD cotiza en China (código 00285) y también tiene ADR en EE. UU. (BYDDY).

La principal diferencia es que las A acciones están reguladas por la CSRC (Comisión Reguladora de Valores de China), y su público principal son inversores chinos; los ADR en EE. UU. están regulados por la SEC y orientados a inversores internacionales. Debido a las diferencias regulatorias y de estructura de inversores, el comportamiento de las acciones en A y los ADR de la misma empresa puede variar.

### Tres riesgos principales a evaluar antes de invertir en ADR en EE. UU.

**1. Riesgo de liquidez**

Las empresas extranjeras con alta notoriedad en su país pueden tener menor reconocimiento en EE. UU., y por tanto, menor volumen de negociación en ADR. Por ejemplo, la ADR de Chunghwa Telecom (CHT) tiene un volumen diario promedio de aproximadamente 145,000 acciones, muy por debajo de las 12,24 millones en la bolsa de Taiwán. Esto puede generar dificultades para comprar o vender en grandes cantidades, con mayor volatilidad.

**2. Riesgo de tipo de cambio**

Las ADR se negocian en dólares, lo que introduce el riesgo de fluctuación del tipo de cambio entre el dólar y la moneda local. Por ejemplo, si inviertes 30,000 TWD para comprar ADR (con un tipo de cambio 1:30), eso equivale a 1,000 USD. Si el ADR sube un 20%, tu cuenta será de 1,200 USD. Pero si el tipo de cambio pasa a 1:25, al convertir de nuevo a TWD solo tendrás 30,000, sin ganancia real. Además, si la empresa extranjera tiene operaciones internacionales, sus ingresos también se ven afectados por el tipo de cambio, impactando el precio del ADR.

**3. Riesgo de divulgación de información y fundamentos**

Las empresas de nivel 1 ADR en EE. UU. no están obligadas a divulgar informes financieros completos, por lo que los inversores deben investigar activamente la información divulgada en su país. Esto aumenta la dificultad del due diligence. Además, la inversión en ADR requiere considerar la salud financiera, perspectivas del sector y políticas regulatorias que puedan afectar a la empresa.

### Ventajas de invertir en ADR que no se deben ignorar

**Ventajas fiscales**: Los inversores en Taiwán que obtengan ganancias por ADR no superiores a 1 millón de TWD están exentos de impuestos, y no pagan impuestos de transacción. Si se opera con frecuencia, los brokers internacionales suelen ofrecer comisiones cero o muy bajas.

**Diversificación**: El mercado de EE. UU. está dominado por empresas estadounidenses. Los ADR permiten a los inversores diversificar en empresas de EE. UU. y del mundo. ¿Quieres diversificar en vehículos eléctricos? Puedes comprar tanto Tesla (TSLA) en EE. UU. como NIO en China.

**Facilidad de operación**: Una vez que tienes una cuenta en EE. UU., comprar cualquier ADR es tan sencillo como comprar acciones estadounidenses, sin pasos adicionales.

### Costos y dificultades reales de invertir en ADR en EE. UU.

Invertir en ADR desde fuera de EE. UU. requiere pasar por varias etapas: abrir una cuenta en un broker internacional → cambiar divisas a USD → ingresar fondos → operar. Cada paso implica costos, como comisiones de cambio y diferenciales de tipo de cambio.

Si optas por comprar ADR a través de un broker local, aunque evitas el proceso de cambio de divisas, las comisiones pueden ser del 1-2%, aumentando el costo total.

### Cómo aprovechar las primas o descuentos en ADR para hacer arbitraje

Los inversores astutos monitorean las primas y descuentos entre ADR y acciones locales. Cuando el ADR tiene prima (su precio convertido es mayor que el de la acción local), pueden vender el ADR y comprar la acción local para obtener beneficios; y viceversa. Pero esto requiere monitoreo en tiempo real de los precios en ambos mercados y considerar las variaciones del tipo de cambio, lo cual es difícil para inversores comunes.

### Resumen de la inversión en ADR en EE. UU.

Los ADR abren la puerta a inversores globales para acceder a empresas extranjeras, especialmente para inversores en Taiwán, Hong Kong y China, ofreciendo un canal conveniente para invertir en estas empresas conocidas. Pero invertir en ADR no está exento de riesgos: liquidez, tipo de cambio, divulgación de información, entre otros, que deben evaluarse cuidadosamente.

Los inversores principiantes deben comenzar entendiendo los fundamentos de la empresa objetivo, optar por ADR de nivel 2 o 3 con buena liquidez (evitando nivel 1), y estar atentos a las fluctuaciones del tipo de cambio. Solo con un conocimiento completo de las características del ADR podrán tomar decisiones informadas en el mercado de EE. UU.