El espacio de apreciación del renminbi frente al dólar estadounidense se libera, Goldman Sachs predice que en 2026 el tipo de cambio alcanzará los 6.85

Este año, la tendencia del renminbi ha sido realmente notable. Hasta el 26 de noviembre, el tipo de cambio USD/CNY ha caído a 7.0824, y el USD/CNH offshore también ha bajado a 7.0779, alcanzando ambos mínimos en más de un año. Detrás de esto no hay un evento imprevisto, sino un proceso de apreciación con ritmo y pasos definidos.

Los analistas de Goldman Sachs han hecho una predicción audaz: se espera que el tipo de cambio cierre el año en 7.0, y para 2026 podría acercarse a 6.85. ¿Cuál es la base de esta predicción? La lógica central es bastante clara: la senda de recortes de la Reserva Federal ya se ha abierto, y el techo de la apreciación del renminbi se ha desplazado hacia arriba.

La intervención oficial “protege” la estabilidad, el tipo de cambio sube de manera estable

La estrategia de establecimiento del tipo de cambio intermedio del Banco Popular de China ha estado enviando señales. A través de la guía del tipo de cambio diario (permitiendo una fluctuación del 2% alrededor del tipo de cambio intermedio), junto con las frecuentes compras de dólares por parte de los bancos estatales, el USD/CNY ha formado una trayectoria de subida clara. Esto no es una fluctuación natural del mercado, sino una manifestación de políticas con intención y ritmo.

Los datos son los más convincentes. El índice de tipos de cambio del renminbi del CFETS subió a 98.22 el 21 de noviembre, alcanzando su nivel más alto desde abril de este año. Esto indica que, en un contexto de depreciación del dólar, el renminbi no solo se ha apreciado frente al dólar, sino que también ha mostrado un rendimiento destacado frente a una cesta de monedas.

Contraste marcado con la depreciación de 2018

El significado de esta ronda de apreciación es especialmente profundo. Mirando hacia 2018, bajo el impacto de la guerra comercial de Estados Unidos, el renminbi se depreció un 5%. Sin embargo, para 2025, el renminbi ha apreciado casi un 3% en contra de la tendencia. Esto no solo es un cambio numérico, sino también un cambio en la actitud estratégica.

Kiyong Seong, jefe de estrategia macroeconómica de Asia en Société Générale, lo expresó bien: “Mostrar la fortaleza y estabilidad del renminbi en un entorno de turbulencias del mercado es la mejor prueba de la internacionalización del renminbi.” Por eso, las autoridades están guiando activamente la apreciación del USD/CNY — enviando una señal clara al mercado internacional con acciones concretas: el renminbi es confiable.

La internacionalización se acelera, la liquidez se expande

Los datos del Banco de Pagos Internacionales confirman esta tendencia. Desde la última encuesta en 2022, el volumen diario de transacciones en dólares frente al renminbi ha crecido casi un 60%, alcanzando los 781 mil millones de dólares, representando más del 8% del volumen total de operaciones diarias de divisas en el mundo. ¿Qué significa esto? Significa que más participantes internacionales están involucrados en el mercado de USD/CNY, y la base para la circulación internacional del renminbi se está fortaleciendo cada vez más.

Kelvin Lam, economista senior de Pantheon Macroeconomics, hizo una comparación histórica interesante. Durante la crisis financiera asiática de 1998, el renminbi rechazó firmemente la ola de devaluaciones competitivas, consolidando así su posición como moneda ancla regional. La estrategia actual de apreciación sigue siendo coherente con esa lógica: ambas buscan fortalecer la credibilidad y estabilidad del renminbi.

El enfoque de políticas ya está claro

La evaluación de Goldman Sachs refleja el consenso del mercado: la internacionalización del renminbi ya es una prioridad en la política del gobierno chino, y en los próximos años podría acelerarse significativamente. La reducción de tasas de la Reserva Federal ha creado una ventana de oportunidad, y las políticas internas proporcionan dirección. La combinación de ambas explica por qué el USD/CNY muestra una tendencia de apreciación tan clara.

¿Y qué significa esto para los traders e inversores? Que en el corto plazo, la tendencia de apreciación del renminbi probablemente continúe, pero a largo plazo, el mayor significado radica en la elevación del estatus internacional del renminbi: más transacciones se liquidan en renminbi, más activos se valoran en renminbi, y más bancos centrales aumentan sus reservas en divisas en renminbi. Esa es la verdadera historia detrás de esta ronda de apreciación.