El aumento del 60% del oro en 2025 prepara el escenario para 2026: ¿mantendrán las previsiones de más de 5.000 dólares de los bancos?

El oro cerró 2025 como uno de los protagonistas del año, con precios que subieron más del 60% y batiendo récords de precios en más de 50 ocasiones. Al comenzar 2026, una pregunta clave domina las discusiones del mercado: ¿puede el metal amarillo mantener este impulso extraordinario, o finalmente ha llegado a su fin?

Caso alcista de Wall Street: por qué los grandes bancos todavía ven potencial de subida

A pesar del rendimiento estelar del oro en 2025—su mejor año desde 1979—los bancos de inversión siguen siendo optimistas respecto a los precios a corto plazo. J.P. Morgan Private Bank apunta a $5,200–$5,300 por onza, citando una demanda persistente tanto de compradores institucionales como de bancos centrales. Goldman Sachs pronostica aproximadamente $4,900 para finales de 2026, mientras que Deutsche Bank proyecta un rango de $3,950–$4,950, estableciendo un escenario base de $4,450. Morgan Stanley espera que los precios se mantengan cerca de $4,500, aunque con probable volatilidad a corto plazo.

Este optimismo se apoya en varios pilares: los bancos centrales—especialmente de mercados emergentes—siguen acumulando oro a tasas muy por encima de los niveles pre-pandemia, lo que sugiere que la demanda estructural permanece intacta. Además, muchos inversores institucionales siguen con una asignación baja a oro, apuntando a posibles flujos de reequilibrio de cartera. Los menores rendimientos reales y la incertidumbre macroeconómica siguen apoyando el atractivo del oro como cobertura de diversificación en mercados volátiles.

¿Qué impulsó la histórica subida de 2025—y qué podría cambiar en 2026?

A diferencia de anteriores rallies del oro impulsados por un solo catalizador, el aumento de 2025 reflejó múltiples vientos de cola convergentes. Las tensiones geopolíticas aportaron aproximadamente 12 puntos porcentuales a las ganancias, mientras que un dólar estadounidense más débil y la caída de las tasas de interés sumaron otros 10 puntos porcentuales en conjunto. La incertidumbre económica global, las compras de los bancos centrales y el impulso positivo del mercado jugaron roles significativos.

De cara al futuro, el Consejo Mundial del Oro reconoce que muchos de los vientos de cola de 2025 probablemente persistirán en 2026. Sin embargo, advierte que el oro ahora refleja lo que llama el “consenso macro”—sugiriendo una valoración justa a corto plazo. En su escenario base, el Consejo proyecta que el oro cotice en un rango estrecho entre –5% y +5% para 2026.

Tres comodines que podrían redefinir los resultados de 2026

La previsión base asume un mundo estable, pero escenarios alternativos podrían alterar drásticamente la trayectoria del oro:

Decepción en el crecimiento: Datos económicos más suaves combinados con recortes adicionales de tasas por parte de la Reserva Federal podrían impulsar el oro entre un 5% y un 15% más alto, ya que los menores rendimientos reales hacen que los activos sin rendimiento sean más atractivos.

Escenario de recesión: Una contracción económica significativa o un “bucle de fatalidad” podría desencadenar una relajación monetaria agresiva y flujos hacia activos refugio, potencialmente impulsando el oro entre un 15% y un 30% más alto—un escenario que algunos inversores consideran poco probable, pero no imposible.

Reflación: Si las políticas pro-crecimiento logran estimular con éxito la economía de EE. UU., un dólar más fuerte y mayores rendimientos podrían jugar en contra del oro, arrastrando los precios entre un 5% y un 20% por debajo de los niveles actuales.

La verdadera comodín: ¿Cuándo se detendrán las compras de los bancos centrales?

La compra de oro por parte de los bancos centrales sigue siendo el pilar frecuentemente pasado por alto que respalda los precios. Mientras los bancos centrales de mercados emergentes sigan diversificando sus reservas alejándose del dólar, la demanda de oro se mantendrá estructuralmente sustentada. Sin embargo, si esta compra se desacelera—o si los volúmenes de reciclaje en mercados como India aumentan—el soporte a corto plazo del oro podría debilitarse.

De manera similar, las tendencias de entrada en los ETF merecen atención. Aunque en 2025 se vio una fuerte posición de los inversores, una reversión en los flujos podría reducir temporalmente el impulso, incluso si la demanda fundamental permanece sólida.

La conclusión: base sólida a pesar de la disminución de los vientos de cola

El oro que entra en 2026 no parece estar en las primeras etapas de una ruptura, ya que las ganancias fáciles derivadas de cambios en la posición macroeconómica quizás ya hayan ocurrido. Repetir el aumento del 60% de 2025 parece poco probable, dado que muchos factores de apoyo ya están reflejados en los precios.

Sin embargo, la base sigue siendo firme. La diversificación de los bancos centrales, las fricciones geopolíticas persistentes, la elevada incertidumbre macro y el papel insuperable del oro como cobertura de cartera continúan operando en segundo plano. Ya sea que el oro se dirija a $5,300 (como sugiere) J.P. Morgan o consolide en el rango de $4,400–$4,800, su importancia estratégica en un entorno geopolítico fragmentado parece poco probable que disminuya en el corto plazo.

Para traders e inversores, 2026 puede tratarse de gestionar la posición en un rango más estrecho en lugar de capturar rallies desproporcionados—pero la relevancia del metal amarillo para la construcción de carteras no ha desaparecido.