En medio de la crisis financiera, ¿son realmente seguras las inversiones en activos refugio? ¿Son los bonos del Tesoro de EE. UU. realmente seguros?

A medida que aumenta la incertidumbre económica, los inversores buscan refugios que protejan sus activos. Entre ellos, las Bonos del Tesoro de EE. UU. se consideran un referente de activo seguro a nivel global, confiando en que “mientras el gobierno de EE. UU. no quiebre, el principal está seguro”. Sin embargo, incluso los instrumentos considerados seguros tienen sus propios riesgos. En particular, desde la perspectiva de inversores coreanos, hay que considerar las pérdidas por fluctuaciones en la tasa de interés de los bonos del Tesoro de EE. UU., las variaciones en el tipo de cambio y la inflación. En este artículo, analizamos los riesgos reales y la rentabilidad de invertir en Bonos del Tesoro de EE. UU., así como las formas de optimizar su integración en una cartera coreana.

Conceptos básicos para entender la inversión en bonos

Un bono es, esencialmente, un certificado de préstamo. El gobierno o las empresas toman fondos prestados de los inversores y, tras un período acordado, devuelven el principal( y pagan intereses durante ese tiempo. Cuando el gobierno de EE. UU. necesita fondos para operar y no obtiene suficientes ingresos fiscales, emite bonos y paga intereses periódicamente), generalmente de forma semestral(.

El activo más negociado en el mercado de bonos es el Bonos del Tesoro a 10 años de EE. UU.. La compra y venta de estos bonos se realiza principalmente con fines de inversión, no solo de mantenimiento, ya que reflejan de manera sensible el estado de la economía y sirven como referencia para otros tipos de interés. De hecho, la tasa de interés de los bonos del Tesoro de EE. UU. funciona como un benchmark global. Las tasas de préstamos bancarios, hipotecas y bonos corporativos se determinan en función de la tasa de estos bonos.

Características y estructura de rentabilidad por tipos de bonos del Tesoro de EE. UU.

El Departamento del Tesoro de EE. UU. emite bonos que se dividen en tres categorías según su vencimiento:

T-bill)Bonos a corto plazo(: vencimiento menor a 1 año, riesgo casi nulo, alta liquidez
T-note)Bonos a mediano plazo(: vencimiento de 1 a 10 años, rentabilidad intermedia
T-Bond)Bonos a largo plazo(: vencimiento de 10 a 30 años, tasa fija que garantiza rentabilidad a largo plazo

Por lo general, cuanto más largo sea el vencimiento, mayor será la tasa de interés). Sin embargo, en tiempos de crisis económica, la demanda de bonos a largo plazo puede aumentar, provocando que las tasas de estos bonos bajen por debajo de las de los bonos a corto plazo, formando una curva de rendimiento invertida. Este fenómeno se considera una señal de recesión.

La rentabilidad(yield) indica la proporción de retorno esperado en relación con el precio de compra del bono. El precio de emisión y el precio en mercado secundario difieren. Cuando la demanda de bonos aumenta, su precio sube y la tasa de interés baja; si la demanda disminuye, el precio cae y la tasa sube. En consecuencia, los precios de los bonos y las tasas de interés se mueven en direcciones opuestas.

Ventajas prácticas de invertir en bonos del Tesoro de EE. UU.

1. Solidez garantizada por el gobierno

El respaldo del gobierno de EE. UU. reduce al mínimo el riesgo de incumplimiento. En tiempos de recesión, muchos inversores acuden a estos instrumentos.

2. Rentabilidad periódica predecible

La tasa fija en el momento de emisión se mantiene hasta el vencimiento, y los intereses se pagan generalmente cada 6 meses. Es ideal para inversores que necesitan ingresos regulares, como jubilados.

3. Alta liquidez en el mercado

Al ser uno de los activos más negociados, se puede convertir en efectivo rápidamente si es necesario. La venta antes del vencimiento también es sencilla.

4. Beneficios fiscales

Aunque están sujetos a impuestos federales, están exentos de impuestos estatales y locales, lo que puede aumentar la rentabilidad neta.

Riesgos ocultos en la inversión en bonos del Tesoro de EE. UU.

(# 1. Riesgo de tasa de interés
Tras la compra, si la tasa de interés de los bonos del Tesoro de EE. UU. sube, los nuevos bonos se emitirán a tasas más altas. Los bonos existentes se vuelven menos atractivos y su precio cae. Si se venden antes del vencimiento, puede haber pérdidas.

)# 2. Erosión por inflación
Al ofrecer una tasa fija, si la inflación supera esa tasa, el poder adquisitivo del retorno real disminuye. Cuanto más prolongada sea la fase de inflación, mayor será la pérdida en capacidad de compra.

3. Riesgo de tipo de cambio###Consideración imprescindible para inversores coreanos###

En caso de depreciación del dólar, tanto los intereses como el principal convertidos a won pueden generar pérdidas. Por el contrario, si el dólar se aprecia, se obtiene una ganancia en cambio.

(# 4. Riesgo de crédito)Aunque bajo, existe###
La posibilidad de incumplimiento del gobierno de EE. UU. es extremadamente baja, pero no nula. En una crisis política o económica severa, la calificación crediticia podría deteriorarse.

Tres formas de invertir en bonos del Tesoro de EE. UU.

(# Método 1: Compra directa
Adquiere bonos directamente a través del sitio web TreasuryDirect o en el mercado secundario mediante una corredora.

Ventajas: Control total sobre los bonos, sin comisiones, pagos periódicos de intereses y devolución del principal al vencimiento.

Desventajas: Límite máximo de compra de 10,000 dólares por operación, requiere gestión y diversificación con fondos considerables, riesgo de pérdidas en ventas anticipadas si suben las tasas.

Perfil adecuado: Inversores conservadores que buscan estabilidad a largo plazo, jubilados.

)# Método 2: Fondos mutuos de bonos
Agrupan fondos de varios inversores y son gestionados por profesionales que mantienen una cartera diversificada.

Ventajas: Diversificación, gestión profesional, inversión con montos pequeños.

Desventajas: Comisiones que reducen la rentabilidad, control limitado sobre bonos específicos.

Perfil adecuado: Inversores que prefieren delegar la gestión y diversificar.

Método 3: Fondos cotizados (ETF) o fondos indexados de bonos###

Fondos que replican un índice de bonos específicos y se negocian en bolsa como acciones.

Ventajas: Gestión pasiva con comisiones bajas, flexibilidad en compra y venta, alta liquidez, transparencia en seguimiento del índice.

Desventajas: Variaciones de precio por volatilidad del mercado, no generan rentas superiores en gestión activa, posible desviación respecto al índice.

Perfil adecuado: Inversores que desean inversión en bonos con bajo costo y prefieren un enfoque pasivo.

Estrategias de optimización de cartera de bonos para inversores coreanos

Estrategia 1: Diversificación regional para reducir riesgos

Una cartera equilibrada con 50% en bonos coreanos y 50% en bonos estadounidenses puede disminuir la exposición a riesgos específicos de cada país. La recesión en un país puede ser compensada por el crecimiento en otro.

(# Estrategia 2: Cobertura de divisas para gestionar riesgos de tipo de cambio
Para evitar pérdidas en won en caso de depreciación del dólar, se puede cubrir parte de la inversión en bonos estadounidenses mediante contratos a futuro. En escenarios de dólar fuerte, no cubrir puede ofrecer mayores ganancias en won. Una cobertura parcial), como cubrir solo el 50% de los bonos, equilibra riesgo y oportunidad.

Estrategia 3: Coincidencia de duración (duration)

La duración mide la sensibilidad del precio del bono a cambios en las tasas de interés. Para preservar el capital, se recomienda una cartera con bonos a largo plazo; para reducir la volatilidad, bonos a vencimiento más corto.

Estrategia 4: Optimización fiscal

Los intereses de los bonos estadounidenses están sujetos a impuestos federales, pero en Corea también se gravan. Gracias al acuerdo de doble imposición entre EE. UU. y Corea (DTA), es posible gestionar eficientemente los impuestos con asesoría especializada.

Caso práctico: rendimiento en escenarios de dólar fuerte

Supongamos una cartera equilibrada con 50% en bonos coreanos y 50% en bonos estadounidenses. En un escenario reciente de dólar fuerte, la parte de bonos estadounidenses sin cobertura en divisas genera ganancias en won por la apreciación del dólar. La parte cubierta ayuda a reducir pérdidas por fluctuaciones cambiarias, permitiendo gestionar riesgos y obtener beneficios simultáneamente.

Conclusión

Los Bonos del Tesoro de EE. UU. son claramente un referente de activo seguro, pero no están exentos de riesgos. La variación en la tasa de interés, la inflación, el tipo de cambio e incluso el riesgo crediticio afectan la rentabilidad real. Especialmente para inversores coreanos, es fundamental considerar el riesgo cambiario y la fiscalidad.

Elegir entre compra directa, fondos o ETF requiere entender bien los objetivos y la tolerancia al riesgo. Combinando bonos estadounidenses y coreanos, y utilizando coberturas y estrategias de duración, se puede lograr un equilibrio entre seguridad y rentabilidad.