¡Los traders reducen drásticamente sus expectativas! La probabilidad de que la Reserva Federal suba o baje los tipos en diciembre cambia radicalmente. El dólar alcanza su mayor subida desde septiembre

Previsión de giro abrupto, la confianza del mercado en la bajada de tipos de la Reserva Federal se desmorona

Según los datos más recientes de la herramienta «Observación de la Reserva Federal» de CME, la opinión de los operadores respecto a una bajada de tipos en diciembre ha experimentado un sorprendente giro. El martes de esta semana, la probabilidad de una bajada en esa fecha seguía cerca del 50%, pero con la exposición de la brecha de datos causada por el cierre del gobierno federal, esta expectativa cayó en cuestión de un día — actualmente, la probabilidad ha bajado a aproximadamente un 30%. Lo más sorprendente es que, hace aproximadamente un mes, las expectativas del mercado de una bajada en ese mismo mes alcanzaban un 94%, cayendo del 94% al 30%, lo que ilustra un cambio emocional enorme en el mercado.

Este ajuste en las expectativas ha impulsado directamente la fortaleza del dólar. El miércoles (19 de noviembre), durante la sesión en Nueva York, el índice del dólar alcanzó su mejor rendimiento diario desde el 25 de septiembre, con un aumento del 0.5% en el índice Bloomberg del dólar al contado, alcanzando un máximo en más de dos semanas al cierre. Impulsado por la fortaleza del dólar, otras monedas principales también se vieron presionadas. La libra esterlina/dólar fue la más débil, cayendo un 0.7% el miércoles, en su cuarta jornada consecutiva a la baja, marcando la racha más larga desde el 24 de octubre. El yen/dólar cayó un 1.1% hasta 157.18, tocando su nivel más débil desde mediados de enero de este año. El dólar neozelandés también fue débil, cayendo a mínimos desde abril, borrando prácticamente toda la ganancia del año.

Vacío de datos y la incertidumbre política que genera

El origen del problema radica en un anuncio de la Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU. del miércoles. Debido al cierre del gobierno federal (el más largo en la historia de EE. UU.), esa agencia no pudo publicar a tiempo los datos de empleo de octubre, ni siquiera la tasa de desempleo. La Oficina decidió incluir los datos de octubre en el informe completo de noviembre, pero esto plantea un grave problema de política: el informe de empleo no agrícola de noviembre, que estaba programado para publicarse el 5 de diciembre, se ha retrasado hasta el 16 de diciembre.

La diferencia de tiempo no es menor. La última reunión de política de la Reserva Federal de este año se celebrará a principios de diciembre, y los nuevos datos de empleo no estarán disponibles hasta seis días después de la reunión. Esto significa que los responsables de la decisión de la Fed tendrán datos económicos muy limitados al considerar si subir o bajar los tipos en diciembre. El informe de empleo no agrícola de septiembre se publicará este jueves, pero sin los datos completos de octubre, lo que reduce mucho su valor de referencia.

Choque entre las posiciones del mercado y los funcionarios

El estratega de bancos estadounidenses Alex Cohen comentó el miércoles que la recuperación del dólar «es bastante notable» y que todavía hay espacio para que el dólar suba más, ya que los operadores necesitan más evidencia para justificar una bajada de tipos en diciembre. En otras palabras, en un contexto de datos insuficientes, reducir los tipos se vuelve una decisión de alto riesgo.

Esta actitud cautelosa refleja las divisiones internas en la Reserva Federal. La minuta de la reunión del 28-29 de octubre publicada el miércoles muestra que, aunque en esa reunión se decidió reducir los tipos, todavía existían desacuerdos importantes entre los responsables. Los asistentes estaban preocupados por que seguir bajando los costos de endeudamiento podría socavar los logros en la lucha contra la inflación. Aroop Chatterjee, estratega de Wells Fargo en Nueva York, afirmó que, en un contexto de falta de datos oportunos, la probabilidad de mantener los tipos sin cambios aumenta claramente, a menos que los datos de empleo de septiembre muestren una debilidad anormal, en cuyo caso la mayoría de los responsables optaría por mantener la postura en diciembre.

Reacciones en cadena: volatilidad extrema en el oro y otros activos

El giro repentino en las expectativas de bajada de tipos también ha provocado turbulencias en otros mercados. El precio del oro experimentó una volatilidad intensa durante la sesión del miércoles, alcanzando un máximo intradía de 4132.86 dólares/oz, pero luego cayó rápidamente a 4055.53 dólares/oz. Al final, el oro al contado cerró con un aumento del 0.26%, en 4077.93 dólares/oz, borrando completamente las ganancias intradía.

Esta caída del oro está directamente relacionada con la fortaleza del dólar: la apreciación del dólar hace que el oro, cotizado en dólares, sea más caro para los compradores extranjeros, reduciendo su poder de compra. Al mismo tiempo, la disminución en las expectativas de bajada de tipos también reduce el atractivo del oro como activo de refugio, ya que su rendimiento no puede compararse con los mayores rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense.

Las preocupaciones sobre el panorama fiscal en el Reino Unido también aumentaron, presionando aún más la libra esterlina y arrastrando a activos de riesgo como el euro. Todo apunta en la misma dirección: ante el cambio en las expectativas de subir o bajar tipos, los operadores están reevaluando la asignación de activos a nivel global.