Las señales de debilidad del dólar indican un cambio en el panorama de la política monetaria global

El dólar estadounidense entró en una retirada significativa esta semana, alcanzando sus niveles más bajos en varios meses, ya que la dinámica del mercado cambió drásticamente en respuesta a las posturas evolutivas de los bancos centrales y el deterioro del mercado laboral. La caída del dólar reflejó una reevaluación más amplia de lo que significa el endurecimiento monetario en diferentes economías, con implicaciones que se extienden tanto a los mercados de divisas como a los de criptomonedas.

La comunicación más suave de la Reserva Federal desencadena la venta del dólar

El desencadenante de la volatilidad de esta semana en las divisas provino del resultado de la reunión de diciembre de la Fed. Aunque el banco central redujo la tasa en 25 puntos básicos, lo que realmente movió los mercados fue la orientación futura del presidente Powell. En lugar de enfatizar una postura hawkish, Powell dejó abierta la posibilidad de recortes adicionales, una desviación significativa de las narrativas hawkish que los inversores habían tenido en cuenta anteriormente.

“El mercado entró en la reunión de la Fed con expectativas más agresivas de recortes de tasas”, explicó el estratega de FX Vassili Serebriakov de UBS. Esta recalibración significó que los inversores se reposicionaron alejándose de activos denominados en dólares, haciendo que la moneda cayera frente a sus principales pares. El dólar cedió un 0,6% frente al franco suizo, situándose en 0,7947—su nivel más débil desde mediados de noviembre. Frente al euro, el dólar cedió terreno a medida que la moneda única europea apreciaba un 0,4% hasta alcanzar los $1,1740, marcando su nivel más fuerte desde principios de octubre.

Divergencias en los bancos centrales reconfiguran la jerarquía de divisas

Complicando la situación para los alcistas del dólar, la postura dovish de la Fed contrastaba marcadamente con la de otros bancos centrales del G10. El Banco Nacional Suizo decidió mantener las tasas en 0%, mientras señalaba a la vez su reticencia a entrar en territorio negativo a pesar de una inflación más suave. Por su parte, el banco central australiano insinuó posibles aumentos de tasas, añadiendo complejidad al mosaico de señales monetarias globales.

Esta divergencia en las políticas significó que los flujos de capital se desplazaron del dólar hacia monedas que ofrecen un mejor potencial de carry. La libra esterlina se mantuvo firme en $1,3387 tras su ascenso a máximos de dos meses, mientras que el yen japonés se debilitó solo marginalmente a 155,61 por dólar (una caída del 0,3%)—demostrando un apoyo selectivo a pesar de la venta generalizada del dólar.

Las grietas en el mercado laboral amplifican las preocupaciones de crecimiento

La reducción de tasas de la Fed no ocurrió en un vacío. Las estadísticas recientes del Departamento de Trabajo pintaron un cuadro cada vez más preocupante de la dinámica del empleo en Estados Unidos. Las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo aumentaron en 44,000 hasta 236,000 en una base ajustada estacionalmente para la semana que terminó el 6 de diciembre—marcando el mayor salto en casi cuatro años y medio. Este deterioro indicó que la suavidad económica se había trasladado desde la periferia hacia los indicadores centrales del mercado laboral.

Al otro lado del Pacífico, los datos de empleo en Australia reforzaron esta narrativa de enfriamiento global, con la cantidad de empleados cayendo en la mayor magnitud en nueve meses. Como resultado, el dólar australiano retrocedió un 0,2% hasta los $0,6663—un movimiento que también reflejaba cambios en las expectativas respecto a las políticas del Banco de Reserva.

La inyección de liquidez de la Fed reconfigura la dinámica de los activos de riesgo

Para compensar posibles holguras económicas, la Reserva Federal anunció una maniobra expansiva a partir del 12 de diciembre: un programa de compra de bonos gubernamentales a corto plazo por $40 mil millones, combinado con $15 mil millones en reinversiones de letras del Tesoro provenientes de valores respaldados por hipotecas que están llegando a su vencimiento. Esta inyección de liquidez de $55 mil millones alteró fundamentalmente el cálculo de riesgo para los operadores.

Estas medidas suelen beneficiar a los activos con mayor rendimiento y orientados al riesgo, mientras presionan a las monedas refugio. Como ejemplo, convertir 149 euros a dólares australianos (mostró cómo los operadores multimoneda estaban reposicionándose en medio de esta recuperación impulsada por liquidez. La relajación coordinada indicó que los bancos centrales estaban priorizando el apoyo al crecimiento sobre la vigilancia de la inflación—un cambio profundo con consecuencias en cascada.

Los mercados de criptomonedas reaccionan a la reversión del sentimiento de riesgo

Los activos digitales reflejaron de inmediato estos cambios monetarios. Bitcoin, el referente del apetito de riesgo especulativo, cayó por debajo del nivel psicológico de $90,000 antes de recuperarse ligeramente para cotizar en $91,008—una caída del 1,5% en el día. Ether sufrió una presión de venta más pronunciada, cayendo más del 4% hasta los $3,200, ya que la debilidad del sector tecnológico en general agravó el sentimiento.

La reacción negativa del mercado de criptomonedas, a pesar de las respuestas típicamente positivas a los recortes de tasas, resaltó las preocupaciones sobre el crecimiento a corto plazo y la rentabilidad del sector tecnológico. Anteriormente, las decepcionantes previsiones de ganancias de Oracle habían asustado a los índices tecnológicos, generando dudas sobre si los crecientes costos de infraestructura de IA podrían erosionar los márgenes corporativos. Esta ansiedad impulsada por las ganancias elevó temporalmente al dólar en las operaciones asiáticas antes de que desapareciera durante las horas de EE. UU.

La conclusión: un dólar en transición

Los mínimos del dólar en varios meses frente al euro, franco suizo y libra reflejan más que simples fluctuaciones en el tipo de cambio—señalan una recalibración fundamental de las expectativas monetarias globales. El cambio de la Fed hacia una postura acomodaticia, combinado con el debilitamiento del mercado laboral y las inyecciones de liquidez sin precedentes, ha creado un entorno claramente desfavorable para las monedas refugio.

De cara al futuro, los operadores vigilarán si las medidas de apoyo de la Fed pueden estabilizar las tendencias del empleo o si se avecinan recortes adicionales de tasas. Los pares de divisas y los activos de riesgo ahora están valorando un período prolongado de acomodación monetaria, haciendo que las próximas semanas sean cruciales para determinar si la debilidad del dólar es una corrección cíclica o el comienzo de una transición estructural en las finanzas globales.