Análisis de la tendencia del yuan chino frente al dólar estadounidense: perspectivas hasta 2026 y oportunidades de inversión

¿Se ha iniciado el ciclo de apreciación del renminbi?

Desde 2025, la tendencia del tipo de cambio del renminbi ha mostrado un giro evidente. El dólar estadounidense frente al renminbi fluctúa en un rango de 7.04 a 7.3, con una apreciación acumulada de aproximadamente el 3% durante todo el año, lo que ha revertido la depreciación continua de los últimos tres años. Los datos más recientes son aún más alentadores: el 15 de diciembre, el renminbi superó la barrera de 7.05 frente al dólar, alcanzando posteriormente 7.0404, estableciendo un nuevo máximo en casi 14 meses.

Este cambio no es casualidad. Al revisar la primera mitad del año, el renminbi llegó a presiones de hasta 7.40, incluso alcanzando récords desde la reforma del tipo de cambio en 2015. Pero en la segunda mitad, con las negociaciones comerciales entre China y EE. UU. avanzando de manera estable y el índice del dólar debilitándose, el renminbi empezó a fortalecerse en contra de la tendencia. El mercado en general considera que el ciclo de depreciación iniciado en 2022 ha llegado a su fin, y que el renminbi está entrando en una nueva fase de apreciación a medio y largo plazo.

Los tres principales impulsores del fortalecimiento del renminbi

Para evaluar la tendencia futura del renminbi, es necesario considerar múltiples dimensiones:

Debilitamiento estructural del índice del dólar

En la primera mitad de 2025, el índice del dólar cayó desde 109 hasta 98, con una caída cercana al 10%, la peor performance en la primera mitad desde los años 70. Aunque en noviembre rebotó brevemente por encima de 100 debido a expectativas de recortes de tasas, en diciembre, con la reducción de tasas de la Reserva Federal y una postura más dovish, el índice volvió a caer a un rango de 97.8-98.5, alcanzando incluso un mínimo de 97.869. Esto es clave para el renminbi: la presión del dólar moderadamente fortalecido se ha eliminado prácticamente.

Relaciones comerciales China-EE. UU. en una fase de alivio sustancial

Los avances en las negociaciones comerciales han sentado las bases para la estabilidad del tipo de cambio. La última ronda de conversaciones en Kuala Lumpur alcanzó un nuevo acuerdo de cese de hostilidades, incluyendo la reducción de aranceles relacionados con el fentanilo, la suspensión de aranceles recíprocos hasta noviembre de 2026, y la ampliación de compras de productos agrícolas. Aunque en el pasado acuerdos similares se rompieron rápidamente (como el acuerdo de Ginebra en mayo), el ambiente actual de negociaciones es claramente más relajado. Si esta tendencia continúa, el entorno del renminbi seguirá mejorando; si las fricciones aumentan, el mercado volverá a presionar a la baja.

Reconocimiento renovado de la resiliencia económica de China

A pesar de los desafíos en el sector inmobiliario, las exportaciones chinas siguen mostrando resistencia, y las políticas fiscales de estímulo se están consolidando. La reconfiguración de activos en renminbi por parte de los inversores extranjeros también se ha establecido. Todos estos factores apoyan las expectativas de una apreciación del renminbi a medio y largo plazo.

El consenso de predicciones de los bancos internacionales de inversión

El mercado muestra un optimismo creciente respecto al futuro del renminbi:

Deutsche Bank estima que el renminbi frente al dólar alcanzará 7.0 a finales de 2025 y 6.7 a finales de 2026, marcando el inicio de un ciclo de apreciación a largo plazo.

Goldman Sachs tiene un análisis aún más perspicaz. En un informe de mayo, ajustó significativamente sus expectativas, elevando la previsión del tipo de cambio dólar-renminbi para los próximos 12 meses de 7.35 a 7.0. Goldman Sachs señala que el tipo de cambio real efectivo del renminbi está subvalorado en un 12% respecto a su media de diez años, con una subvaloración frente al dólar del 15%. Basándose en esta subvaloración y en el progreso de las negociaciones comerciales, existe potencial de apreciación. Además, Goldman Sachs opina que el gobierno chino prefiere utilizar políticas fiscales y otras herramientas para estimular la economía en lugar de depender de la depreciación monetaria, lo que respalda la tendencia a largo plazo del renminbi.

Análisis de los factores clave que afectan al renminbi frente al dólar

El ritmo de la política monetaria de la Reserva Federal

La Fed inició recortes de tasas en la segunda mitad de 2024, pero la magnitud y el ritmo de estos recortes en 2025 enfrentan múltiples restricciones: datos de inflación, empleo, políticas del gobierno de Trump, etc., podrían cambiar las decisiones. Si la inflación se mantiene alta, la Fed podría ralentizar los recortes o mantener tasas altas, fortaleciendo el dólar; si la economía se desacelera claramente, una aceleración en los recortes debilitará al dólar. El renminbi y el índice del dólar suelen moverse en direcciones opuestas.

La orientación de las políticas del Banco Popular de China

El banco central tiende a flexibilizar para apoyar la recuperación económica, especialmente en un contexto de debilidad del sector inmobiliario. La reducción de tasas o de requisitos de reserva inyecta liquidez, lo que en el corto plazo puede presionar a la baja al renminbi. Pero si esta flexibilización se combina con estímulos fiscales fuertes que estabilicen la economía, a largo plazo impulsará la apreciación del renminbi.

El papel de la referencia del tipo de cambio medio del renminbi

Desde 2017, un modelo de fijación de precios que incorpora un “factor contracíclico” ha reforzado la orientación oficial del tipo de cambio, influyendo en las tendencias a corto plazo. A medio y largo plazo, la dirección del mercado de divisas sigue siendo clave.

¿Cómo evaluar por cuenta propia la tendencia del renminbi? Cuatro dimensiones de observación

Los inversores no necesitan depender completamente de las predicciones de las instituciones; dominar estos cuatro marcos de evaluación es suficiente para responder a los cambios del mercado:

1. La política monetaria de China: flexibilidad o restricción

La oferta monetaria afecta directamente al tipo de cambio. Una política expansiva (recortes de tasas, reducción de requisitos) aumenta la oferta y debilita el renminbi; una política restrictiva (subida de tasas, aumento de requisitos) restringe la liquidez y fortalece el renminbi. Por ejemplo, en 2014, el banco central recortó tasas seis veces consecutivas y redujo requisitos en gran medida, llevando al renminbi de 6 a 7.4, demostrando el poder de la política.

2. Datos económicos de China

Un crecimiento económico estable atrae inversión extranjera, aumentando la demanda de renminbi. Es importante seguir datos como el PIB trimestral, PMI (oficial y Caixin) mensual, IPC, inversión en activos fijos urbanos, etc. Una economía en mejora = mayor inversión extranjera = fortalecimiento del renminbi.

3. La tendencia del índice del dólar

El movimiento del dólar determina directamente la subida o bajada del dólar frente al renminbi. Las políticas de la Fed y del BCE son clave. En 2017, la economía de la Eurozona superó las expectativas, la BCE dio señales de normalización, y el índice del dólar cayó un 15% en todo el año, arrastrando al dólar/renminbi a la baja, con una alta correlación.

4. Señales de gestión del tipo de cambio oficial

El Banco Popular de China regula el tipo de cambio medio mediante la fijación del precio de referencia. Observar la lógica de fijación, si hay nuevas intervenciones, puede anticipar movimientos a corto plazo.

La trayectoria del tipo de cambio del renminbi en los últimos cinco años

Entender el pasado ayuda a predecir mejor el futuro:

2020: Impacto de la pandemia, en los primeros meses fluctuó entre 6.9 y 7.0, en mayo se depreció a 7.18 por tensiones China-EE. UU., pero tras el control rápido de la pandemia y la recuperación de China, junto con recortes de la Fed a tasas cercanas a cero y aumento de diferencial de tasas, el renminbi se recuperó a 6.50, apreciándose un 6% en todo el año.

2021: Exportaciones fuertes, economía en crecimiento, políticas prudentes del banco central, y un índice del dólar bajo, llevaron al renminbi a fluctuar entre 6.35 y 6.58, con una media de aproximadamente 6.45, mostrando fortaleza relativa.

2022: Alcanzó más de 7.25, con una depreciación anual del 8%, la mayor en años recientes. La subida agresiva de tasas de la Fed, las políticas de COVID en China y la crisis inmobiliaria afectaron la confianza del mercado.

2023: La recuperación económica post-pandemia fue menor a lo esperado, la crisis de deuda inmobiliaria persistió, y EE. UU. mantuvo tasas altas, fortaleciendo al dólar. El renminbi osciló entre 6.83 y 7.35, cerrando en 7.1.

2024: En la primera mitad, debido a la debilidad del dólar y las políticas de estímulo en China, en agosto el offshore renminbi superó los 7.10, alcanzando un máximo de medio año, con mayor volatilidad en todo el año.

Recomendaciones de inversión en el contexto actual

Perspectiva a corto plazo y ventana de oportunidad

Se espera que el renminbi mantenga una tendencia relativamente fuerte en el corto plazo, con movimientos en sentido opuesto al dólar y en un rango limitado. La probabilidad de que en 2025 se aprecie rápidamente por debajo de 7.0 es baja, pero aún existen oportunidades de operar en rangos.

Tres variables clave a monitorear

① La tendencia del índice del dólar — políticas de la Fed y datos económicos globales son fundamentales

② Señales de regulación del tipo de cambio medio del renminbi — indicador de la orientación oficial

③ La intensidad y ritmo de las políticas de estabilización del crecimiento en China — determinantes de la base para una apreciación a largo plazo

Anexo: La particularidad del offshore renminbi(CNH)

El CNH se negocia en mercados internacionales en Hong Kong, Singapur, etc., con mayor libertad y sin restricciones en los flujos de capital, reflejando mejor el sentimiento del mercado global, por lo que sus fluctuaciones suelen ser mayores. Aunque en 2025 el CNH ha experimentado varias oscilaciones, en general ha mostrado una tendencia a subir en rango. A principios de año, la subida del índice del dólar a 109.85 impactó, y el CNH cayó por debajo de 7.36, lo que llevó al Banco Popular a emitir 60.000 millones de yuanes en bonos offshore para absorber liquidez y controlar el tipo de cambio medio. Recientemente, con la relajación de las negociaciones China-EE. UU., las políticas de estabilización y las expectativas de recortes de tasas, el CNH se ha fortalecido notablemente, superando los 7.05 el 15 de diciembre, con una recuperación superior al 4% respecto a principios de año, alcanzando un máximo en casi 13 meses.

Resumen

Con China en un ciclo de política monetaria expansiva continua, el tipo de cambio renminbi/dólar muestra una tendencia claramente a medio y largo plazo. Según la experiencia histórica, estos ciclos impulsados por políticas pueden durar hasta diez años, durante los cuales las tendencias a corto y medio plazo pueden variar por cambios en el dólar y eventos imprevistos. Si los inversores dominan los factores mencionados, podrán aumentar significativamente sus probabilidades de beneficio. El mercado de divisas está influenciado principalmente por datos macroeconómicos, con información transparente y pública en todos los países, con un volumen de operaciones grande y que soporta transacciones en ambas direcciones, lo que favorece la equidad para los inversores comunes.